期貨贏家「只做兩成」的資金控管學

這兩年，台股量能持續萎縮，與開戶數創歷史新高、交易量達到高峰的期貨市場，形成強烈對比。對一般人來說，期貨具多空皆宜、高槓桿投資特性，可快速致富；但高報酬背後也隱含了高風險，因投資期貨失利，而散盡家財的故事，也時有所聞。

期貨達人、知名部落客金湯尼，三十歲前靠著期貨投資，賺進人生第一個千萬元；他從大二入市，人生二字頭已嘗盡百萬資金樓起樓塌的滋味。現在，他除了懂得穩定獲利方法，更重要是，他領略出一套保留投資戰果的資金控管原則，以下是他的分享：

從小，我就有存錢習慣，大二那年，銀行帳上已有三十萬元，記得當時金磚四國題材發燒，我買進印度基金。想不到運氣真好，那年印度股市大多頭，本金三十萬變成了五十萬元。隔年，在券商工作的學姊介紹下，便拿著這筆錢，開始接觸期貨市場。

「做到滿」讓他大賺也大賠

要說真正密集操作，是大四那年，其實，剛開始進場交易，不要說對盤勢多空沒有特別想法，就連交易規則也搞不清楚，下單就是亂猜一通。

以前都認為「有多少錢，做多少事」，所以帳上有多少保證金，我就會把部位統統下滿。後來才知道，期貨交易是「有多少錢，只做五分之一的事」，這是快速賺到第一桶金後，又以更快速度回吐的慘痛經驗，才得到的體悟。

在那段混亂的日子，我常剛開始只下一口單，賠錢後想盡快扳回，於是就以兩倍口數反手下單，到最後幾乎都是下滿倉（保證金額度全用光）狀態，總資金水位波動非常劇烈，經常一天就是好幾萬元輸贏。印象最深的是，有個小波段行情走了快五百點，因為壓對方向，拚命加碼，兩周不到，帳上資金就從幾十萬到百萬元。可惜第一桶金在身邊沒留太久，就因「做到滿」的方式嘗到苦果，幾乎全數吐回。

為何說期貨交易必須「有多少錢，只做五分之一的事」，就是讓自己保有操作空間，當行情看錯時，不讓市場把自己逼到無路可退。

舉例來說，二○一五年台股漲跌幅限制放寬至一○％，等於盤中波動加大，若不做當沖，就要小心留倉部位會因黑天鵝事件，造成隔日一開盤就跳空局面。

像去年八月二十四日，期指開盤就重挫一三五點，如果前日尾盤以原始保證金八萬三千元做一口大台留倉，那麼一開盤就會接到期貨商風險通知（原始保證金低於維持保證金六萬四千元）；要是原始保證金剩不到二五％（風險指標低於二五％）、即原來八萬三千元保證金，剩下不到二萬零七五○元時，期貨商就會將所有部位斷頭。
 

有50萬保證金才做一口

那天，盤中低點最多大跌七三四點，若留倉部位沒有補錢或停損，那麼盤中風險指標到二五％時，期貨商就會自動沖銷，等於總部位一天就可賠掉七五％。知道「槓桿的威力」後，期貨部位只要留倉，我就會以六口保證金做一口單，這樣原本將保證金做到滿所產生的二十一倍資金槓桿效果，就會剩下三．五倍，即使隔天開盤反向跳空二％，總資金也才賠七％。要是不幸一路虧損，指數至少要跌到二千點以上（見上方BOX說明）才會低於維持保證金，在那之前都可執行原有策略。

這兩、三年，我開始學著建立系統，找出最適合自己的操作模式，及資金控管紀律，期貨交易才逐漸由虧轉盈。其實，資金控管原則，應從總資金水位檢視，以當沖來說就有幾個原則，包括單筆虧損占總資金二％、當日虧損占總資金五％以內，就要執行停損。

話說回來，保證金制度目的，在保障期貨商及投資人，若不想被制度追著跑，就要從停損角度回推，便知應下幾口單才安全。資金控管紀律，是進入期貨市場最重要的一課，不論是否看對方向都得遵守，投資才可能做得長久。

不用高倍數槓桿  才能降低波動風險——金湯尼的資金管控法
 

• 以大盤指數8,900點為例，指數上下跳動1點，影響金額就是200元。因此一口台指期貨的合約價值，為178萬元（8,900×200）

• 一口台指期貨原始保證金為8萬3千元，這樣操作下來，等於使用了21倍的槓桿。（1,780,000÷83,000）

• 當台指期跳動1個百分點，而資金就跳動了21個百分點。也就是說若做對方向，本金就會增加21％；做錯，就會賠21％

• 金湯尼為降低留倉風險，以6口保證金、49萬8千元（83,000×6）做一口單

• 所以原本21倍的槓桿，就會剩下3.5倍（1,780,000÷498,000）；且至少要持續下跌2,000點，才須補錢至保證金專戶。498,000-64,000（維持保證金）=434,000，434,000÷200=2,170（點）