在今天看見明天

搭上2017台股 最好賺的一波

撰文: 周岐原 日期:2017-02-16 分類: 股債前線 文章出處: 今周刊1052期

美股創新高、新台幣強升,在傳產、資產股大漲,蘋概股提前開跑下,台股逼近萬點大關。 當成交量明顯上揚,投資人眼前似乎多了不少活蹦亂跳的個股,但如何才能贏在金雞年? 本刊發現,高殖利率、董監改選、蘋概股、金融股四大族群,是不可錯過的投資機會。

金雞年,台股一鳴驚人!

新春開紅盤以來,加權指數前七個交易日的成交量,平均達一一四○億元,與去年相比,簡直是「大躍進」:因為過去三個月,日均量最高只有七五○餘億元,去年全年平均,每天也僅有七七六億元。換句話說,農曆年後的成交量,幾乎比去年全年高出五成!

台股大變身!
從成交量「窒息」
到單周漲幅全球第五


市場老先覺經常強調:「量先價行」,意思是當市場人氣活絡了,股價自然水漲船高,會慢慢登上新高點;台股在二月十日,果然就站上九六八八點,只差不到五百點,就將再次越過萬點大關。以漲幅計算,大盤在二月第一周的漲幅,更高居全球第五。

不過只是經歷了一個農曆年節,去年多次出現「窒息量」的台股,憑什麼瞬間變身、大幅走強?搞懂這個問題的答案,才能進一步掌握台股華麗變身的真實內涵,抓住未來漲升趨勢主旋律。

拆解資金面、消息面變化,可以看出,推升這一波台股意外強勢的原因,至少有三項,其中首要關鍵,當然是甫上任的美國總統川普。

四處放話、以新政「點火」的川普,最受人矚目的發言,莫過於關於美元匯率的態度。自從川普強烈暗示美元匯率過高後,美元指數隨即跌破一百大關,最低觸及九九.四三,受到驚嚇的資金紛紛轉進新興市場,這些目的地當然包括台灣在內。

去年底,新台幣兌美元匯率收在三十二.二五,春節假期後,最高來到三十一.○四六,升值三.八%。在股市方面,今年來外資買超台股金額,也達新台幣五○九億元(約十六.三九億美元),對照全球新興市場一共流入五十二.五億美元,台灣顯然是這段期間,國際熱錢的避風港之一。從大同、中福到泰豐,今年來資產股全面上揚,主因正是匯率帶動。

另一方面,美國經濟持續復甦、通膨升溫,川普提出的「大基建」計畫又踢出臨門一腳,則讓航運、塑化等「舊經濟」類股,價值重新被市場發現。

競選期間,川普曾提出大規模建設計畫,但「錢從哪裡來」始終是沒說清楚的問題,也一度被視為信口開河;不過中信證券分析,美國人均GDP(國內生產毛額)雖然高,但基礎建設之陳舊,多已到了汰舊換新的極限。川普提出基礎建設計畫,還有一石二鳥的考量。因為在美國勞工就業結構中,建築工程業占比較大;而且每投入十億美元在水利、交通建設,所創造的工作數量,也多於能源及為消費者減稅。

無論怎麼看,川普出於兼顧選票的考量,基礎建設都將成勢在必行的政策。

川普加持傳產股
「舊經濟」龍頭如長榮 漲幅勝大盤

由於美、歐經濟展望相對樂觀,加上川普主張放鬆能源業管制,又積極為基建計畫放行,國內不少傳產股成為資金觀察的焦點,貨櫃航運股就是顯例。

受運價低迷衝擊、股價萎靡一段時期的貨櫃航運業,供過於求的現象逐步獲得改善,有利股價。因為貨櫃輪的供應,自韓進海運破產,行業領導者彼此頻頻整合,動作十分積極,若世界第九大的香港航商東方海外出售傳聞成真,供給過剩將進一步減輕;此外,去年第四季起,貨櫃輪新船下水量減少,拆船數量增加,都有助於價格壓力鬆一口氣。

因此今年來反彈凶猛,世界十大貨櫃輪業者、台灣最大的長榮,去年底股價還在十一元,如今最高站上十四.○五元,漲幅超過二七%;國內散裝貨輪第一大業者裕民,隨著油價和鐵礦砂等原物料價格大漲,今年來股價漲幅也近一二%,都遠超過大盤漲幅。

這些「舊經濟」龍頭股,當前最大吸引力是基期夠低:如長榮、裕民上次來到這個價位,已經是網通泡沫破滅、十多年前的往事,這也與電子龍頭股的連年上漲,兩者有顯著差別。水往低處流,跌深的龍頭股只要景氣浮現轉機,永遠是投資人焦點,經過反覆淬鍊底部,股價可能更有看頭。

美10年期公債殖利率升
中華電等「定存股」還能買嗎?


但不可諱言,在川普頻頻「開炮」之餘,市場投資人多數仍然相信,今年聯準會將持續升息。因為去年七月時,相當於無風險利率的美國十年期公債殖利率,來到一.三七九%的歷史低點,但近期已回升至二.四%附近。當無風險利率上揚,波動風險較債券高的股票資產,其配息的股息殖利率也須連帶提升,否則就容易被資金所棄守。

因此中長期而言,在川普言語的刺激效應過後,投資人仍應高度關注聯準會動作與會議紀錄,畢竟近年國人最熱中投資的高殖利率股,股價走勢與公債殖利率水準呈反向發展。接下來選擇高殖利率股,切莫只見到配息水準遠超過定存利率就進場,而是要進一步分析今年的獲利前景,若獲利沒有成長空間,最好還是先觀望,以免賺了股息,卻賠上股價。

在這方面,具體例子是中華電。從去年中創一二五.五元高點以來,中華電股價就節節探底,最低跌到九十九.五元,正與十年債殖利率的走勢相反。中華電受限產業特性,近年配息多在五.五元上下、不易突破;相較之下,同樣有高配息、高殖利率特色的中租─KY,則是另一番光景。

中租─KY發言人廖英智指出,與馬來西亞合資、中租持股七成的CBC租賃公司,截至去年第三季仍虧損一千三百萬元,但由於油價反彈、當地景氣溫和上揚,因此第四季已提前達成獲利,顯示在東南亞布局有更多進展。

二月初,中租─KY公告去年全年獲利,自結稅後EPS(每股純益)達六.三六元,創返台掛牌以來最高紀錄。近年公司配息率逐漸上揚至五成,若以此計算,
若公司配息三.一八元,股息殖利率也在五%上下;但關鍵在於,同樣是五%殖利率,中租─KY的本益比目前還不到十倍,中華電卻逼近十九倍,一比之下,缺乏成長空間的中華電自然絲毫不便宜,而中租─KY則在公告自結獲利後,股價大漲超過一成。

川普效應之外,讓台股耳目一新的第二股力量,是即將浮上枱面的新iPhone效應,其中以組裝大廠鴻海最受市場矚目。

二月十日,鴻海小漲○.二元,拜二月以來外資大買之賜,這一天鴻海不僅是三年來首次填權息,還原權息後更創下歷史新高。台股市值最大的台積電、第三大的台塑化,還原價分別在去年十月、十二月創新高,如今第二大的鴻海也邁過這道門檻,對台股而言,顯然有更上一層樓的想像空間。

新iPhone效應發酵
一、二月漲蘋概股 鴻海還創新高


鴻海創歷史新高,凸顯川普新政雖然讓市場暈頭轉向,但聰明錢絲毫不受影響,仍舊押寶今年九月的蘋果發表會。「iPhone上市到今天,從沒看過一、二月就在漲蘋概股!」一位資深電子股投資人大呼不可思議。他觀察,今年來先是大立光以四八一○元刷新股王紀錄,到鴻海爆量大漲,似乎是資金尚未掌握iPhone 8確切規格,乾脆直接點火電子龍頭股,提前發動大漲,「照這樣發展,指數在第一季直接越過萬點,機會越來越大了!」

「先前夏普公告財報,單季首次轉虧為盈,海外資金才猛然發現,原來雙方結合效果這麼好,對母公司鴻海,當然更要另眼相看了!」一位重量級外資電子下游分析師這麼解釋。他還強調:「其實,今年以來台灣、中國、香港的蘋概股,早就遠超過指數漲幅,鴻海現在的走勢,不過是落後補漲而已。」

攤開股價走勢,無論在深圳、香港或台灣掛牌,蘋概股今年來表現確實相當亮眼。

以台灣為例,大立光年初以來大漲二五%;生產聲學產品的歌爾聲學、連接器線大廠立訊精密,股價也都優於深證成分股指數;香港掛牌的聲學零件大廠瑞聲,漲幅比恆生指數整整高出十個百分點,股價逼近歷史新高。就連蘋果公司自己,今年來同樣無畏川普效應、大漲一四%,股價距離歷史新高也只有一步之遙。國內的和碩、景碩、台郡、美律等相關供應鏈,也不可小覷。

資金對蘋概股的買盤已經啟動。這股資金從美國、香港到深圳「掃貨」完畢,然後才進軍台股追捧鴻海,帶動股價落後補漲。以鴻海高達一.五兆元的市值,都能被拉抬急漲,買盤顯然相當可觀。iPhone上市的期待,已成台股繼續衝關,另一重要的動能來源。

內資回流助長攻勢
稅改政策激勵 中小型股受買盤青睞


第三股推升台股的力量,是稅改促使本土資金回流所致。

統計開紅盤至二月十日為止,股價漲幅最大的前十名標的,與去年同期相比,凸顯出兩大特色:首先,今年以來的飆股,漲幅都遠遠勝過去年,如今年漲幅最大的大同,一個多月漲幅達九五%,但去年此時,漲幅最大的仲琦,漲幅僅有三六%。此外,去年漲幅較大的主要是電子股,今年飆股由傳產、尤其是名下有可觀土地的資產股擔綱演出。

為何漲幅最大的飆股,由傳產、資產股接棒?投資達人、財子學堂副總經理林成蔭分析,除了第一季基期較低的基本面因素,稅制改革可能也有部分影響。

林成蔭指出,中國當局去年底公告「非居民金融帳戶涉稅信息盡職調查管理辦法」(俗稱肥咖條款),並在今年上路,香港方面也推出相關措施。由於擔心身家被國家稅務總局掌握,近期盛傳,陸續有台商透過各種管道,將資金匯回台灣,才導致新台幣匯率大漲。

「儘管枱面上沒有直接證據,但因台灣未加入肥咖條款,從動機來看,的確不排除台商間接匯入資金的可能性。」一位會計師評論。

當中國與香港建立反避稅網絡,台灣也正在進行國內的稅改工程。二月十日,財政部就針對股利所得課稅制度召開公聽會,若能照金融業者呼籲、比照外資採股利分離課稅,將平衡內、外資稅負落差,內資屆時也將更有意願進場。受稅改逐漸繳出實際進度的激勵,近來台股多由資產股扮演衝鋒角色,向來是內資偏愛的上櫃中小型股,近來陸續出現價量齊揚現象,也被視為內資重回台股的跡象。

提防急殺風險
新台幣強升 恐損出口業第一季財報


儘管台股有來自四面八方的買盤關照,今年的挑戰也不少,而且行情熱絡之後,投資人更容易放鬆戒備,當股價忽然急殺,萬一轉為虧損,就更不划算了。因此對於潛藏風險,投資人不可掉以輕心。

接下來,台股最可能浮現的陰霾,首先是匯損。說穿了,匯率議題如同翹翹板,一方受益,必有另一方受損,急速升值的匯率,為資產股及內需產業創造話題,但卻難免對工具機等出口產業帶來衝擊。若新台幣強勢延續到季底,五月中出爐的第一季財報,可能就會受到匯損壓抑。

出口產業之外,金融股也須留意匯率風險。以富邦人壽為例,剛剛公告的元月獲利,單月僅七二四萬元,較去年同期大幅減少六億元,令母公司富邦金控自結單月EPS,由○.三二元降為○.二四元,就是新台幣年初強勁升值的影響。

整體來看,台股已經默默走出與以往截然不同的格局,而且各類股百花齊放,頗有輪動推升的味道,無論投資人選擇什麼標的進場,都該睜大眼睛,綁緊安全帶,耐心等待這一輪行情發酵!

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