投信要打世界盃　績效才是硬道理

「說穿了，我就是嚥不下這口氣，才會一直在這個市場。」群益投信總經理賴政昇，在資產管理業逾二十年，跟他同期的夥伴，已相繼離開管理規模「逐漸萎縮」的投信市場。面對境外基金強敵壓境，國內投信生存困難，賴政昇只想證明一件事，「我們不會比老外笨，管理績效不會比他們差。」

過去幾年，國內投信經營確實備感艱辛。「以家數來看，國內最多曾有四十五家投信公司，現在減少到三十七家；資產管理規模部分，目前整體規模約兩兆元，其中股票型基金約二三○○億元，貨幣型基金約八千億元，其餘部分，都是海外市場的天下。」台灣大學財金系教授李存修指出，國內投信朝海外市場發展基金產品，已是既定潮流，趨勢不會改變。

「過去五年，台股基金沒有成長，以檔數來看，甚至還減少，相對海外市場大幅增長；要跨出台灣，投資全球，需要的就是人才。」李存修不諱言指出，「要發行海外產品，就會面臨到來自海外的競爭，這是目前國內投信辛苦的地方。像一些投資人耳熟能詳的海外資產管理公司，不但在國際赫赫有名，管理規模也很大。」

海外投資遇瓶頸
付顧問費或買當地ＥＴＦ

他表示，這些名氣大的公司，研究資源充沛，從當地總經趨勢，到產業基本面，乃至個別公司發展，皆有厚實研究基礎。國內投信要正面迎戰，必須靠自己的力量，培養這方面人才。不過就算人才培養起來，研究資源迎頭趕上，基金募集完成後，在資金匯出部分，主管機關也有一定規範，業者只能照章辦理，不見得夠自由。站在投資人立場，基金有申購贖回需求時，在時間上就會有所耽擱，不夠便利。

「既然產業發展趨勢不可逆，國內投信要走出去，有兩條路最簡便，一是找海外投資公司當顧問、付顧問費，二是直接買當地市場的ＥＴＦ，成本低廉許多，也不需要做研究。這樣一來，基金經理人的功課就只有選擇市場，而不必選股。或朝這個方向發展組合式基金、ＥＴＦ組合基金，來滿足投資人布局全球的需求。」李存修點出國內投信在海外投資能力上遇到的瓶頸。

但話鋒一轉，他也提到國內基金公司的優勢。「相較境外基金申購手續費，國內投信費用較低，管理費也低，且非外幣計價，沒有總代理問題，又可省下一筆費用。若國內發行的海外基金，績效能與國際大業者競爭，甚至打敗海外對手，就是很大的利基。」

這就是賴政昇不服氣的地方，他要證明，投資人最後相信的還是「績效」，不論管理資產的是金髮碧眼還是黑頭髮黃皮膚，只有績效才是硬道理，是投資人買單的重點。一旦有持續良好的績效展現，自然能吸引投資人「慕名而來」，帶動基金規模成長，開啟正向循環。

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投資不限在台灣
加速投信業跨入國際市場

「現在國內投信能拿出去和人家競爭的，只有多元產品與績效，才能殺出一條血路。」賴政昇說，十年前，群益投信就知道，基金投資不能只局限在台灣，就開始往海外市場發展。

這麼多年過去，拜網路、基礎建設所賜，全球投資困難度不斷降低，以前要透過顧問才能了解當地投資情況，現在透過網路傳播，都能即時掌握訊息，增加不少便利性。

另外，近一、兩年願意投入海外投資研究的人才不斷增加，研究團隊建置速度也加快。「由於時空背景不同，這幾年國內投資機會相對減少，海外產品卻不斷成長，現在要當海外基金經理人的機會，比國內基金經理人還高。加上整體環境更開放，投資人意識到資金布局不能限縮在台灣，加速投信業跨入國際市場，積極建構海外投研設備，並從產品廣度到深度，發展海外基金。」

賴政昇堅信，現在國內投信往海外投資方向走，和國外大型、百年資產公司比，或許還需要一段時間累積實力，但只要能夠證明基金操作績效不會比較差，甚至還能更好，基金規模就能持續壯大。一旦規模穩定成長，國內資產管理人才就不用自我設限，認為薪資待遇不能與國外公司相提並論。

事實上，國內投信在大中華及中國股票型基金績效，確實相當具有競爭力。以大中華股票型基金為例，根據晨星基金評比公司統計，過去五年國內投信發行的基金，報酬率遙遙領先境外基金。

留住人才優先做
強化職業保障 壯大產業

而兵家必爭之地──中國股票型基金部分，過去五年績效前十名基金中，本土投信也都有不錯成績，不但足以與國際一流操盤人一較高下，也顯示國內基金成功經驗，未必不能跨到國際市場，如何複製台灣模式到海外，是當前投信公司最大課題。

首華投顧總經理黃慶和，過去是市場上最知名的明星基金經理人，他觀察近幾年國內投信發展，對人才照顧及薪酬制度部分，感觸特別深刻。他直言，投信公司對投資研究人員職業保障相當薄弱，只要﹁做不好﹂，動輒處分、淘汰，在高風險、低報酬環境下，好的人才留不住，是投信產業無法持續壯大的根本原因。

他以中國發布的新「國九條」為例，裡面內容針對資本市場發展條列清楚，從相關制度建立、業務開放到投資人權益，多有著墨。反觀國內主管機關，過去幾年高喊建立資產管理中心，卻不見實際討論，流於口號；相較下，台灣實在缺乏規畫大局的宏觀視野。黃慶和建議，資產管理核心在人才培育，要留住優秀人才，應建立具競爭優勢的薪酬制度，例如經理人可分享基金管理費，或將公司持股分享給員工。

賴政昇也建議，主管機關應營造一個公平競爭的平台，以強化境內基金競爭力。舉例來說，在投資範圍或限制上，應與境外基金站在一致的基礎；像境外基金投資無到期日次順位債券已是常態，但境內基金由於尚未有明確法令解釋，目前業者仍受限制。

在業務方面，境外基金申贖皆已採Ｔ日〈買回生效日〉淨值計算，國內發行的基金也應比照辦理，不分類型，買回淨值也應採當日計算，如此才能在相同條件下，方便投資人因應市場局勢、靈活進出。