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二○一八投資搜索:怎麼投資?如何面對?

國泰世華銀行投資研究觀點
2018-01-05
名人專欄

二○一八投資搜索:怎麼投資?如何面對?

國泰世華銀行投資研究觀點
2018-01-05
二○一八投資搜索:怎麼投資?如何面對?
名人專欄

股市多頭列車已行駛九年,離終點仍早,可把握到站前的投資機會

國泰世華銀行投資研究團隊,由不同財經領域專業研究員組成,以客觀、專業角度,提供金融市場研究與分析,範圍涵蓋各主要國家總體經濟、股市、債市、匯率及商品等。

 

許多國家大盤指數在去年屢創新高,投資人不禁想問,該下車?或繼續前往下一站?調查顯示,民眾問題多半求助谷歌大神,「如何」與「怎麼」為台灣熱搜用詞。用在歷經九年的股市,變成了「如何」面對,「怎麼」投資。展望未來,可關注兩個動能、兩個趨勢及兩個謹慎,二○一七年的雞鳴起舞,可望延續成為狗來富的歡慶。

 

兩個動能:企業投資及財政政策挹注動能

 

回顧雞年,那斯達克、港股漲幅驚人,日本、印度及東協同樣表現不俗,多半與科技創新及財政題材有關。過去數年各國推行寬鬆貨幣政策推動景氣復甦,未來政府仍將扮演推手,透過財政政策延續經濟成長動能。稅改風氣席捲全球,除了川普大喊減稅,德法新任領導人留下降稅伏筆,日本考慮跟進,新興亞洲也大吹稅改基建風。

 

景氣復甦帶動消費回溫,為提升產品新意增加營收或市占率,企業愈益重視創新研發的投入。觀察公司資本支出與產業類股表現〈見圖一〉,不難發現No Capex, No Capital Gain(有資本支出,股價方具上漲力道)的有趣結果。廠商擴大投資,產品創新激勵股價走揚,驅使投入更多資本,形成良性的循環。

 

兩個趨勢;經濟復甦及企業獲利成長趨勢未變

 

全球經濟復甦及獲利成長趨勢未變。預期今年全球經濟成長率可達三‧七%。美歐日成長動能雖較去年稍減,但維持復甦基調,新興成長持續穩增。景氣上揚帶動獲利成長,成熟國家企業獲利年增率約十%,新興甚有機會達十五%。因此,正向看待今年股市發展。

 

美國川普政策續進,美股仍有機會創新高。歐洲經濟持續復甦,面對歐元波動或影響出口及獲利,股市較保守看待。日圓偏弱有助日本經濟及企業獲利成長,若進一步調降企業稅將更加助益。美元區間維穩,有利新興股市表現,內需及政策改革題材加持,股價表現具潛力,其中亞洲值得期待。中國富民政策促進消費動能,印度的經濟振興計畫與稅改,泰國的東部經濟走廊計劃,菲律賓稅改與基建並行,不乏利多題材。

 

兩個謹慎:央行緊縮步調及長短利差動向

 

在金融市場一片歌舞昇平的氛圍下,投資人需留意什麼?央行緊縮速度牽動甚大。聯準會已啟動縮表,但傾向緩步退場,歐央量化寬鬆暫續到九月,日銀料將按兵不動。後續資產價格若過高,金融環境過於寬鬆〈見圖二〉,將增添央行正常化的必要性,若下半年美歐日央行同時加快步伐,或造成經濟負面壓力。

 

美國長短利差成為二○一八年市場重要指標。經濟復甦過程中,隨景氣趨近尾聲,市場保守看待未來經濟成長,將壓低長率使長短利差趨向收斂。一旦利差轉為負值,往後一年左右可能伴隨股市修正,甚邁入經濟衰退〈見圖三〉。目前美國長短利差收斂至六十點左右,尚無需過度恐慌,但下半年須留意利差發展,將謹慎放於心中。

 

(國泰世華銀行投資研究團隊提供)

 

 

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