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斷不了奶的巨嬰 紫光陷資金斷鏈危機

斷不了奶的巨嬰 紫光陷資金斷鏈危機
▲2015年曾經風光喊話要買下台積電的紫光,如今爆出債務違約,公司信評已被調降至垃圾級。

黃煒軒

傳產

視覺中國

1249期

2020-11-25 11:11

中國半導體龍頭紫光集團傳債務違約,震驚兩岸資本市場,也讓中國「科技自主」前景再度蒙上陰影。不靠政府補助就無以為繼的紫光,會不會就此走向破產清算的道路?

十一月十六日,中國信用債市場傳出一則壞消息:中國半導體龍頭企業紫光集團於二○一七年發行、規模十三億元人民幣(以下單位同),今年十一月十五日到期的私募債「17紫光PPN005」展期方案,經持有人會議表決「無效」,形同宣告該檔私募債「正式違約」。

 

信評跳崖自AA降至BBB  旗下核心業務恐遭拖累

 

同一日,中國信評機構中誠信國際發布公告,將紫光主體信用等級由AA調降至BBB。「此次違約或將觸發部分其他有息債務交叉違約,會進一步加劇公司外部融資環境惡化。」中誠信國際如此說明此番「斷崖式」調降紫光信評的理由。

 

十七日,紫光母公司清華控股於上交所掛牌的公司債「17清控01」大跌逾十四%;十八日下午,紫光在香港上市的四檔債券宣布停牌;二十日,「17清控01」跌逾三○%。

 

事實上,市場對紫光的違約並非「毫無準備」。時間再往前推一些,十月二十九日,當紫光宣布放棄贖回一檔一五年發行、規模十億元,期限為5+N年的「永續債」時,就引起市場警覺。隨後紫光旗下多檔債券紛紛暴跌,恐慌情緒至今未散。

 

  • 永續債:即沒有明確到期日,投資者可定期獲得利息的債券,被稱為「債券中的股票」。大部分的永續債包含贖回條款,允許發行方贖回債券。中國永續債期限以3+N和5+N為主,也就是發行人每隔3年或5年,就要決定是否將債券延期。

 

以紫光旗下「18紫光04」、「19紫光01」及「19紫光02」三檔跌幅較深的債券為例,在上述消息宣布短短兩周內,三檔債券已觸發二十次盤中臨時停牌。截至十一月十六日,「19紫光01」跌幅超過八五%,「19紫光02」跌幅逾七二%。

 

對於此波恐慌拋售潮,一位中國金融圈人士解釋,雖然永續債無明確到期日,但市場通常默認發行人到「行權期」時,仍會行使贖回權。「因為如果不贖回,就必須在『續期重置利率』上,給債權人遠高於普通債的利差,這將大幅提高企業的融資成本。」

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