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從螞蟻IPO破局解讀全球經濟——新興亞洲市場將成主流

從螞蟻IPO破局解讀全球經濟——新興亞洲市場將成主流

呂宗耀

國際總經

1253期

2020-12-23 16:04

美、日、歐三大經濟體2020年合計將產生近5兆美元的財政赤字,待經濟解封後,避免大量舉債的新興亞洲,預期未來將更有能力抵抗貨幣緊縮壓力。

二○二○年十一月二日,中國政府公告《網路小額貸款業務管理暫行辦法》(徵求意見稿),未來將提高網路貸款企業的資本要求至三○%(即貸一千元,資本至少三百元),金融科技獨角獸螞蟻金服原預計IPO(首次公開募股)籌資三四五億美元,在上海、香港兩地掛牌,成為全球有史以來最大規模IPO,若掛牌上市,市值將達四六一○億美元,逼近全球前十大市值公司。然中國新監管法規實行後將大幅打壓其盈利能力,上市被迫中止,成為二○年IPO市場最大黑天鵝。

 

攤開螞蟻集團的上市招股書,總資產三一五九億元人民幣、股東權益三六○億元人民幣,但放貸總額卻高達兩兆元人民幣,在中國短期消費信貸市占率近四分之一,可說是中國新金融(Fintech,金融科技)崛起之代表。然而,螞蟻放貸的兩兆元人民幣當中,多數融資來源為銀行端,若產生違約,螞蟻因已將債權賣出,承擔最終損失的將是中國銀行業。

 

類似案例亦發生在二○○七年的美國,當時美國政府底下的房地美、房利美便是利用相同方式,將房地產抵押債權證券化(MBS)進行分拆,並在資本市場售出後進行再融資,大幅放大槓桿倍數與系統性風險。直至○八年房地產泡沫破裂後產生連鎖效應,最後引發金融海嘯。

 

螞蟻金服的IPO中止,揭示了中國在武漢肺炎疫情後學習○八年美國教訓,積極去槓桿化,並厚植其金融實力。本文由工作夥伴江若寧(一九九○年~,台北大學經濟系)、張中宜(一九八五年~,政治大學財管所)、黃奕穎(一九八七年~,中正大學會計所)、邱政緯(一九八八年~,台灣大學化工所)共同撰述,我們將試著以此事件為起點,分析後武漢肺炎疫情時代,全球經濟實力版圖的變化。

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