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UA到底做錯了什麼?

撰文: 撰文‧萬年生、梁任瑋 研究員‧陳虹宇、呂玨陞、李書僑 日期:2017-11-30 分類: 焦點新聞 文章出處: 1093期

三年前,它曾打敗愛迪達,被視為下一個耐吉, 更曾連續26季交出營收年成長20%的成績單。 現在,卻陷入上市來營收首度衰退、淨利腰斬, 全球品牌資優生的高成長神話,一夕破滅……。

圖片出處/視覺中國

 

 

一個在美國產品市占曾高達七五%、更在資本市場創下連續二十六季營收成長逾二○%的全球品牌高成長神話,為何一夕間瀕臨幻滅?

 

「藏身在鎧甲下」(Under Armour,以下簡稱UA)的成功故事,你一定聽過:二○一四年,一個十八歲、由美式足球員自創的年輕運動品牌,靠一件機能衣,竟然在全球最大運動市場打敗成立六十五年的愛迪達(Adidas,公司名稱登記為阿迪達斯),成了全美營收第二大的運動品牌!當時,《彭博商周》(Bloomberg Businessweek)曾引一位分析師評論:「它,會是下一個NIKE(耐吉)!」

 

然而,攤開種種證據,會發現這個成功傳奇,正在加速破滅。

 

先看股價先行指標:對照一五年最高峰,UA(A股)股價一度飆破五十二美元、市值最高達二二四.五億美元;如今,股價比起最高點狠摔七六%、市值更蒸發一六八.五億美元(約新台幣五千億元)。

 

再看最新一季財報數字:不只二度下調今年財測,第三季營收十四億美元、年減四.四八%,創○五年上市來首次單季營收下降,淨利更腰斬近五八%,讓麥格理證券分析師接受美國媒體採訪時,不客氣地評論UA執行長普朗克(Kevin Plank):「毫無誠信!」「他說第四季營收會微幅成長,那不會發生,明年營收同樣是衰退。」

 

「過去營收二○%以上成長、第三季營收衰退,當然是神話破滅!」元大投信店頭基金經理人溫建勳觀察。

 

美國私人投資論壇牛津俱樂部首席投資策略師格林(Alexander Green)更形容,UA最新財報簡直就像「丟出一顆真正的中子彈!」

 

威力所及,信評機構標準普爾(Standard & Poor's)已把其債券評等,從距離垃圾級別僅一步之遙的最低投資等級「BB+」砍為「垃圾級」,且展望負面。

 

 

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