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尹衍樑與馬雲的世紀交易 葫蘆裡在賣什麼藥?

撰文: 今周刊編輯團隊 日期:2017-11-22 分類: 產業動態

67歲的尹衍樑與53歲的馬雲,兩人會擦出什麼火花?

傳統實體零售通路中國市場霸主的尹衍樑、電子商務虛擬世界教主的馬雲,11月20日這天,聯袂向世人宣告:「新零售」的革命大軍,已經開進到整個零售價值鏈的最後一道馬奇諾防線──生鮮與食品。

 

阿里巴巴集團旗下的淘寶中國控股,以港幣224億元(約台幣868億元),自尹衍樑與潤泰集團,購進高鑫零售(簡稱高鑫)36.16%股權,成為高鑫第二大股東,僅次於法國歐尚集團的36.18%。

 

僅賣部分股權

尹衍樑:折價出售很合理

 

賣出股權後,潤泰集團對高鑫集團的持股則從原本的21.41%,降至4.67%,如加上尹衍樑個人與家族持股,「泛潤泰集團」依然持有高鑫10%股權。

 

對此,尹衍樑接受本刊專訪時表示:「阿里巴巴其實想買下高鑫全部股權,但我不想全部賣,由於只能買到部分股權,所以港幣6.5元的價格,有折價很合理!」「相較我們的原始投入成本,賣掉高鑫獲利約30倍,報酬率還不錯。」投資眼光獨到的尹衍樑,2000年出售光華投信持股的獲利是90倍,2001年出售安泰人壽則獲利21倍。

 

高達24%的折價,讓高鑫小股東頗有怨言。因為,阿里巴巴甫於今年1月,以高達42%的溢價,收購銀泰商業百貨的股權;2017年5月,以高達30%的溢價,入股在中國擁有3千6百多家便利超商的華聯超市18%股權;2015年,以10.8%的溢價,入股3C通路商蘇寧雲商19.99%股權。

 

原本持有高鑫零售股權的台灣上市公司──潤泰全與潤泰新,雖然可因這樁入股案分別認列高達台幣168億元與台幣112億元的投資收益。但因為少了一隻「金雞母」認列獲利,市場對這樁交易的反應呈現先喜後悲,股價在消息一曝光後雖急拉大漲,但不敵沉重賣壓,均再度被打回原形。

 

電商步入寒冬

龍頭網家出現9年來單季首虧

 

在變化劇烈的電子商務世界裡,有誰料想得到,短短幾年,已經進入「電商寒冬」,一片哀鴻遍野。台灣電商界巨人──網家,就是一個最好的寫照!面對蝦皮等新興電商業者急起直追,網家加入流血補貼惡戰,導致今年第三季出現9年多來的首次單季虧損。

 

3年前一度被視為是「盛世」的電商都前途未卜了,更遑論一路被電商壓著打,導致破產、關店風四起的零售傳統通路。因此,尹衍樑說得直白:「今年高鑫業績有超標,趁現在賣相不錯,還可以賣個好價錢。」

 

為何不把高鑫持股一次出清?尹衍樑回答:「因為我對馬雲抱有期望,我很想看看他會把大潤發變得怎樣。如果中國大潤發未來能在虛實整合的新零售浪潮中成為翹楚,那我手上剩餘的持股,依然能享受到未來成長的利益。」「零售業中,虛擬與實體、線上與線下的整合已經勢不可擋,就這點來說,高鑫與阿里巴巴可以形成很強的互補。」

 

「在電商的虛擬世界裡,假貨橫流、品質低劣難以控管,連阿里巴巴都很頭疼。」而高鑫最擅長的就是對品質嚴加把關,比如說生鮮食品的供應。尹衍樑指出,「高鑫不但有長久合作的契作農民,連農作物要怎麼施肥、要怎麼灑農藥,都有嚴格的程序與規定。」

 

換句話說,傳統零售業者必須注意,在虛實整合的概念底下,恐怕將開始面對比以往「更能獲得消費者信賴」的「混血」電商大軍。除此之外,混血新零售對市場造成的另一個衝擊,是傳統零售商的最後防線──生鮮與食品市場。

 

一路走來,電商以披荊斬棘之勢全面進擊零售產業供應鏈,從書籍、3C家電、生活用品、家具、玩具、母嬰用品、服飾鞋子……,一路攻城掠地,就連這幾年業績相對堪稱穩定的高鑫也受到衝擊。不過在生鮮食品這個戰場,反而陷入苦戰僵局。

 

攻進傳統零售聖域

生鮮食品的營收 占量販店5成

 

生鮮與食品的周轉率高、消費量大、利潤高,被大型超市及量販業者視為是一塊「聖域」。生鮮與食品創造的營收,往往占據一家量販店高達4成至5成的比重,不僅營收獲利貢獻度大,還能發揮集客力。

 

電商業者豈能放過這塊肥肉!然而,下場卻是死傷慘烈。根據中國電子商務研究中心發表的一份報告指出,2016年,中國至少有14家生鮮電商倒閉,如獲亞馬遜(Amazon)投資的美味七七、鮮品會、菜管家。主要原因在於,生鮮物流成本不僅高昂,基礎設備投資不足、加上經驗不足導致的高腐損率令營運成本莫名激增。

 

儘管生鮮生意難做,但大型電商業者依然無所畏懼地搶攻灘頭堡。為了縮短學習曲線,不惜砸下巨資購併生鮮實體通路。

 

阿里巴巴除了接連入股三江購物、銀泰商業百貨、華聯超市等實體通路之外,已於2016年在上海開設第一家虛實整合概念的盒馬鮮生,目前已展店13家。阿里巴巴把盒馬定位在「生鮮超市+餐飲+電商+物流」的結合體。據統計,盒馬鮮生歷史較久的店,坪效是傳統超市的3至5倍。

 

阿里巴巴入股高鑫後,最值得觀察的是,盒馬鮮生與高鑫旗下量販店兩者如何區隔與定位。據了解,阿里入股高鑫,黃明端以及其他大潤發重要主管,仍將留任兩年,以求經驗傳承更為順遂。

 

阿里巴巴入股高鑫無疑引爆了一場電商爭奪最後一哩路的革命。這場革命,將使過往的虛實互踩踐踏,進化到虛實結盟合作,進而重新形塑未來產業的新面貌,無論你是電商或傳統零售業者、甚至只是個普羅消費者,都得做好迎接新時代的準備。

 

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