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聯準會寬鬆政策可望延長?從「這項指標」可見端倪

聯準會寬鬆政策可望延長?從「這項指標」可見端倪

財經M平方

全球股市

達志

2020-02-26 16:43

近期市場關切的議題,除了武漢肺炎疫情外,聯準會(Fed)態度維持鴿派,被視為行情長多的最大關鍵,而通膨走勢,更是聯準會態度及政策方向的重要依據!

2月美國消費者物價年增率+2.48%(前:2.29%),已連續兩個月突破聯準會2%的通膨政策目標,難道聯準會的態度將轉向了嗎?其實除了近期油價回檔,可能壓抑未來通膨率外,另有一項指標,也有助預判通膨率走勢:TIP、TLT比值,似乎暗示聯準會的寬鬆有望延長!

 

ETF-TIP、ETF-TLT和通膨的關係

 

iShares美國抗通膨債券ETF(TIP):主要追蹤巴克萊美國抗通膨公債指數 (Barclays US TIPS Bond Index),此指數反應美國抗通膨債券(Treasury Inflation Protected securities, TIPS)的表現。

 

由於TIPS債券的本金、利息會和美國消費者物價指數的漲跌具有連動關係,若通膨上升,將有利於TIPS的利息收入和本金,反之亦然。因此,若市場看多未來的通膨率,ETF-TIP將會連帶上漲,而若市場認為未來通膨率將下滑甚至通縮,ETF-TIP也會缺乏上漲動能甚至下滑。
 

iShares 20年期以上美國公債ETF(TLT):主要追蹤ICE 20年期(以上)美國政府債券指數,此指數則是反應美國長天期債券的表現。

 

由於債券具有固定收益的特性,其利息將受到通膨的影響,也就是當預期通膨上升,債券利息會相對縮水,因此債券價格和通膨呈反向關係,而長天期債券又需要更長時間持有,因此對通膨又更加敏感。

 

因此,若市場預期通膨上升時,ETF-TLT的價格將反向下滑;若市場預期通膨動能疲弱,ETF-TLT則逆勢上升。

 

 

從TIP和TLT的比值觀察市場對於通膨的展望

 

我們主要將TIP和TLT做相除並觀察其走勢,就可以比較出市場對於通膨展望上升或下滑的相對強弱關係,邏輯如下:

 

TIP、TLT比值向上,通膨展望上升:由於市場看法較傾向未來通膨率將上升,因此與通膨呈正向關係的TIP將會相較與通膨呈反向的TLT更具上漲動能,或TLT下跌,導致TIP/TLT上升(分子變大、分母變小),未來美國消費者物價傾向上升。

 

TIP、TLT比值向下,通膨展望下滑:由於市場看法較傾向未來通膨率將下滑,因此與通膨呈正向關係的TIP將會相較與通膨呈反向的TLT缺乏上漲動能或下跌,導致TIP/TLT滑落(分母變大、分子變小),未來美國消費者物價傾向下滑。

 

整體而言,觀察TIP、TLT比值的走勢,可大致看出市場對於通膨展望的看法,且由於消費者物價的公佈較為滯後,TIP、TLT比值的走勢甚至可領先通膨率!

 

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