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巴西前景逐漸光明

巴西前景逐漸光明
(圖片/shutterstock)

譯者/戴至中

國際瞭望

660期

2009-08-17 10:39

在正確的政府政策下,巴西的消費者在花錢,銀行也很健全;逐漸脫離貧窮線的人民成就一個巨型的內需市場,這個拉丁巨人終於長大了嗎?

長年以來,巴西居民埃迪森.多斯.雷斯.羅德里格茲(Edilson dos Reis Rodrigues)都夢想要有一棟屬於自己的房子。可是這位公立學校的老師,和他太太加起來,一個月才賺七百一十美元,他根本付不出頭期款。

 

如今,他總算有機會了。

 

財政體質相當健康

 

拜巴西政府的新方案所賜,也就是所謂「我的房子、我的生活」,羅德里格茲很快就會在聖保羅附近擁有一棟兩房的公寓。

 

羅德里格茲將獲得現金補助,來支付房屋總價五萬兩千美元的四分之一;而且三十年的房貸也有打折,所以一個月只要付兩百二十美元就夠了,比傳統貸款的花費少了一半。

 

為了防止拉丁美洲最大的經濟體陷入泥淖,「我的房子、我的生活」只是巴西所採行的其中一項振興措施。如此一來,巴西很可能會成為第一批從谷底翻升的國家之一。

 

巴西這個經濟體,今年可能會略為成長,並在二○一○年時達到四.五%之多,而這將有助於數百萬巴西人脫離貧窮。「巴西正從危機中崛起,明年我們將會有驚人的成長。」巴西總統魯拉在七月二十八的談話中驕傲地說道。

 

巴西的資深觀察家說,該國的強韌,是因為結合了豐富的天然資源、經過數十年的故步自封後邁向全球化,以及韌性十足的生意人與決策者學會了度過難關。

 

當去年經濟一開始萎縮,巴西政府調降了所得稅,並對重要的消費品減稅,以協助製造業者增加銷量及避免裁員。

 

雖然巴西經濟在第一季陷入衰退,但靠著振興措施和健全的國內財政,消費者信心和支出已迅速反彈。

 

巴西的外匯存底緩衝,有充裕的兩千一百二十億美元,加上十年來的預算盈餘,使該國央行得以在七個月內,把利率從一三.七五%大幅調降到八.七五%的新低。

 

除此之外,他們還把流動資金大量注入市場,以維持信貸流動。私人銀行受到良好的管制,資產負債表也很健康。

 

內需市場成為成長主因

 

不過,巴西龐大的國內內需市場也同樣重要。外界只看到該國把鐵礦砂、鋼和黃豆等原物料運往中國,但出口在一.五兆美元的經濟規模中只占了一二%。

 

帶動成長的其實是一億九千萬的人口,以及快速成長的中產階級,而且它現在占了半數以上的人口。

 

過去七年中,一項叫做「家庭補助」(Bolsa Familia)的政府計畫,協助了兩千四百萬名巴西人超越了貧窮線。從○三年以來,有八百萬個工作機會被創造出來,最低工資則上漲了四五%。

 

改頭換面  逐漸步上正途

 

這並不表示說,巴西不再是個難做生意的地方了。它的公路、鐵路、港口和電網既老舊又壅塞。政府的稅收占了國內生產毛額的三六%,跟歐洲差不多,但服務卻是第三世界的水準。政治腐敗和可怕的官僚,可能會拖累成長。

 

與此同時,隨著明年的大選逐漸逼近,這代表魯拉八年任期就要結束,政府的支出也開始節節上升。

 

但有愈來愈多的證據顯示,巴西真的在改頭換面。

 

巴西人長久以來都開玩笑說,他們是未來國度,而且永遠都是如此,因為他們似乎注定會把事情給搞砸。如今巴西充滿了嶄新的樂觀想法,他們終於有可能把事情做對了。

 

該國的前景日益看好,這也為大大小小的企業家創造出巨大的機會。

 

「長年以來,巴西經歷過許許多多的危機,人民都習慣了。」捷藍航空(JetBlue)的創辦人大衛.尼爾曼說。

 

尼爾曼在去年十二月開了一家低價的巴西航空公司,名為「阿蘇爾」(Azul)(在葡萄牙文裡是「藍色」的意思)。「我一點都不覺得,這場危機有嚇到他們。大家似乎一心只想著要買第一輛車、辦第一張信用卡。」

 

美國企業衷心期盼的市場

 

四月時,政府調降了建材、車輛和家電用品的重稅,以刺激消費。這重振了汽車的銷售量,使它在六月時達到了三十萬輛的歷史高點。連倒楣的通用汽車,在巴西都鹹魚翻生。它在當地要投資十億美元到二○一二年為止,以開發新的小型車。

 

惠而浦(Whirlpool)在巴西的家電市場中占了四○%,它也得到了好處。跟一年前比起來,五、六月的銷售量提高了二○%。惠而浦拉美地區的總裁小荷西.德拉蒙德說,即使到了十月,減稅結束的時候,銷售應該還是會很強勁。

 

在比較有錢的城市,五五%的家庭有洗衣機,但在較貧窮的東北部,這個比率不到四分之一。「想想我們在這個國家可以賣出多少洗衣機。」德拉蒙德深感振奮。「洗衣機和微波爐是新的必需品。」
(By Geri Smith)


如何投資新興市場
它們再度走紅,但新興市場歷來都是被全球資金流向所操控,獲利幾乎全部吐了回去。這次會不一樣嗎?

 

新興市場正吹起泡沫。開發中世界的股票今年還漲不到五成,但隨便舉幾個例子來說,中國(+84%)、印度(+64%)和祕魯(+109%)市場已達到52周來的高點。

 

在某些觀察家的眼中,現今中國股市,跟1990年代末期的網路公司榮景很像,都是首度公開發行就一飛沖天。

 

新興市場顯然很可能成為全球在未來幾年的成長來源,目前新興市場占了世界國內生產毛額的五成。當已開發經濟體忙著打銷負債、拯救銀行體系,並預期成長減緩(這還是最好的狀況)時,有許多開發中國家(當然不包括東歐國家和俄羅斯)卻坐擁成堆的資金,並擁有健全的銀行與溫和的成長。

 

但那足以為這些巨大的報酬帶來保障嗎?「新興市場將是世界上成長最快的經濟體,這個論點很難反駁。」印第拿波里斯光譜管理集團(Spectrum Management Group)的執行合夥人包伯·菲力浦斯(Bob Phillips)說。「但那並不表示它們會永遠上漲。」投資人在搶進新興市場時,應該要牢牢記住這點。

 

而且他們來去匆匆。新興投資組合基金研究(EPFR)這家追蹤共同基金流向的機構表示,新興市場今年流入了320億美元,比已開發市場還多。但要是流向反轉,那就得當心了。

 

過去,新興市場的榮景都是由流動的資金所帶動。資金湧入,股市創新高;接著投資人說走就走,資金湧出。

 

最終的結果就是,新興市場很容易把獲利吐得一乾二淨。在1991年投資1美元,到1994年會增值為2美元,但到1998年時,價值又變成1美元;到1999年時,1美元回到了2美元。來到2001年,它跌到了1.10美元。在2005年5月投資1美元,到2007年會變成3美元,但到了2008年又回落到1美元,一切都是由難以捉摸的投資人資金在掌控。

 

不過,這波全球衰退可能打破了現狀。

 

在以往的不景氣中,新興市場的榮景結束,都是因為新興市場發生問題。例如俄羅斯在1998年無力償債,便引發了開發中市場的擠兌潮。不過,這次的問題是出現在已開發世界,

 

亞洲和南美洲(相對來說)則未受波及。還有,在過去的崩盤中,開發中國家都背負了龐大的赤字。這次它們則握有數兆美元的現金儲備。「泡沫其實是在已開發世界。」安石投資管理公司(Ashmore Investment Management)的研究主管傑洛姆·布斯(Jerome Booth)說。

 

所以投資人該怎麼做?有個選擇是,避開新興市場的股票,轉進債券。在放眼海外時,大部分的投資人都假設自己必須買股票;但布斯說,那是波動最大的流動資產。巴西債券會配給10%左右的票息,而且不會像股票市場一樣,漲跌得那麼厲害。

 

另一個選擇是,用另一項波動較小的資產來搭配新興市場的投資組合。這是指把投入新興市場的金額拿出一半,並轉換成現金。另一半則去買新興市場的指數型基金。配置每個月都應該調整回50比50。時間一久,菲力浦斯說,這項策略可以帶來75%的報酬,波動也會減半。比較積極的投資人則可以把現金改成歐澳遠東精選(iShares MSCI EAFE)的指數型基金。

 

要是做得好,兩種策略都能為投資人帶來安全邊際。「新興市場就跟辣椒一樣,加一點點到湯裡會很棒。」富國私人銀行(Wells Fargo Private Bank)的資產配置暨策略董事隆納·弗羅倫斯(Ronald Florance)說。「加太多就會出問題。」

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