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盛況空前?「剩礦」空前!

盛況空前?「剩礦」空前!

中國對於原物料市場的影響,伴隨其經濟成長而逐漸加大。在二〇〇六年時,中國全年鐵礦砂進口量為三‧三億噸,已占全球需求達百分之四十七。到去年來看,全年鐵礦砂進口量達八‧二億噸,占全球需求更達百分之六十。由此可見,快速成長的需求,讓中國對鐵礦砂價格的影響地位大幅提升,一旦中國大陸景氣出現放緩,對鐵礦砂等原物料而言,影響絕對是極為重大。

六年前,一場國際金融海嘯,讓中國大陸推出規模達四兆人民幣的振興方案。透過對房市及基礎建設等投資,對抗景氣逆風,雖順利維持住傲人的經濟成長,但也埋下隱憂。大興土木之下,中國對全球原物料產生龐大的磁吸效應,許多商品價格紛紛水漲船高,造就原物料市場前所未見的榮景。然而,自二〇一〇年後,中國逐漸受到過度投資的後遺症所苦,官方政策開始改弦易轍,由原本追求經濟成長的絕對增速,改為調結構,穩增長為主要基調。加上過去數年大型礦業企業(後簡稱礦企)大幅提高產能,讓商品市場逐漸出現供過於求的現象。今年來鐵礦砂價格已下跌逾四成,先前礦業產業盛況空前的情景,如今卻面臨供需失衡,「剩礦」空前的困境。

中國對於原物料市場的影響,伴隨其經濟成長而逐漸加大。在二〇〇六年時,中國全年鐵礦砂進口量為三‧三億噸,已占全球需求達百分之四十七。到去年來看,全年鐵礦砂進口量達八‧二億噸,占全球需求更達百分之六十。由此可見,快速成長的需求,讓中國對鐵礦砂價格的影響地位大幅提升,一旦中國大陸景氣出現放緩,對鐵礦砂等原物料而言,影響絕對是極為重大。

在過去數年,中國原物料需求大增之下,造就全球礦企紛紛大舉提高產能。全球市值最大的礦企必和必拓,其鐵礦砂產量從二〇〇八年僅一‧一七億噸,到去年已達一‧八六億噸,增幅達近六成,另一大型礦企力拓,同期產量亦由一‧五三億噸上升至二‧〇九億噸,增幅達百分之三十六。由於過去數年已投入的大量投資,未來兩年內產能將陸續開出,短期內供給面產能續增,已是業內眾所皆知的事。

除供給面不利外,在中國結構改革之下,對未來需求放緩的憂慮,亦對鐵礦砂價格形成壓力。鐵礦砂價格今年九月已跌破每噸八十美元大關,續創二〇一〇年來新低。在價格大跌下,許多中小型礦企漸漸面臨虧損壓力,其中又以中國占大宗。由於礦業生產具有規模經濟效果,包括在澳洲,巴西等國際大型礦企,因生產成本較低,面對價格下跌之際,對獲利雖造成短期衝擊,但仍不至於陷入虧損。但中國的許多中小型礦企,由於生產成本較高,目前已有不少處於虧損狀態。短時間內虧損,還可以減產來因應,等待價格回揚,但若長期仍持續面臨虧損,則勢必將倒閉或退出市場。在未來數年鐵礦砂價格預期仍偏弱下,產業調整已緩步展開。

另一方面,面對短期供過於求的局面,大型礦企紛紛降低進一步擴充產能的投資計畫。根據必和必拓最新財報顯示,二〇一四會計年度用於擴充產能的資本支出金額,已較上一會計年度減少約三成,力拓今年上半年資本支出金額更較去年同期減少近五成。

除降低資本支出外,大型礦企也提高股利的發放,希望增加其股票對投資人的吸引力。

長期而言,隨中小型礦企漸漸退出,未來鐵礦砂市場將更進一步由大型礦企主導,對其而言實為有利局面。然而,短期產業調整速度恐無法一次到位,加上中國景氣仍舊未明,對投資礦企的投資人,可能需要有較長的耐心,等待時間發酵後的變化。

 

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