過去基金公司投客戶所好，紛紛加入「配息競賽」行列，但近年投資人口味改變，高息已不再能滿足他們的胃口，掌握低波動、穩增值的商品，才能重獲市場青睞。
「台灣投資人喜歡存股、喜歡穩穩領息，但如何選對股票，不用擔心市場出現黑天鵝股價就崩盤，是個問題。」路博邁投信總經理陳正芳表示，這就是投資人的痛點，想領息卻又擔心下檔風險；為解決這個難題，近期路博邁就開發了一套系統，訴求低波動、穩增值，滿足投資人對收益的需求。其背後祕密武器，就在「期貨避險」及「選擇權賣方」策略。
教戰1 存股再進化 先從控制波動開始
他解釋，不論行情多空，盤勢就是三種走法，上漲、盤整或下跌；要做到低波動，首先要在市場大跌時加強防護，達到耐震效果，再透過期貨避險操作，就能為指數重挫買份保障，彌補現貨虧損。再來，當市場盤整時，為了讓整體收益表現更凸出，利用勒式選擇權交易，還可收取權利金，等於穩穩賺到「兼差收入」，「先控制波動再來談存股，這樣才容易成功。」陳正芳強調。
除了存股模式「再進化」外，近幾年將主動式基金打趴的ETF，也開始走「低波高息」路線。八月十七日，國泰投信就有兩檔ETF上市，分別是國泰標普低波高息ETF（○○七○二）及國泰臺灣低波動三○ETF （○○七○一），低波動投資概念，已成了配息型基金必要條件。
「不要以為低波動就等於低報酬，就歷史數據分析，過去三年全球股市呈現大多頭行情，低波動指數一路領漲，表現完勝大盤，就算遇到突發事件，抗跌能力也比大盤好。」國泰臺灣低波動三○ETF基金經理人游日傑舉例，像這檔「臺灣低波三○指數」過去三年累積報酬率為九．六％，就高於台灣加權指數六．七％。
游日傑說明，要做到低波動ETF，首先要透過「聰明的選股策略」，挑出股價表現優於大盤的個股；「由於鎖定的都是籌碼穩定、且競爭力絕佳的優質股，如鴻海、台塑、中華電等，當行情好時，這些股票往往能領漲；市場走空時，又能相對抗跌，加上公司獲利能力強，較能提供相對高、且穩定的配息率。」
從台股基金到ETF都在追求低波高息，身為收益型產品霸主，債券基金自然不會在這波改版關鍵時刻缺席。想進一步降低波動，投資人就必須改變操作慣性，基金經理人才能依據確切的籌碼進行布局。
教戰2 採團進團出 布局持有到期債券基金
施羅德投信業務行銷長謝誠晃就指出，偏好息收的投資人，除了買進傳統債券商品外，其實更重要是回歸債券投資本質，以「持有到期」方式布局一籃子債券，才能真正穩健領息。
去年開始，國內投信陸續推出「目標到期債券基金」；簡單講，就是「整團進出」概念，打破投資人頻繁交易，看漲想賣、看跌也想賣的惡習。資金一旦投入，就必須持有債券至到期日，時間期滿，投資人就可拿回本金與利息。
正因為不必應付投資人隨時想贖回、就贖回需求，基金經理人可致力於做出最好的配置，不須保留現金部位；「經理人可利用多元分散策略，降低單一債券違約風險，這樣一來就能降低投資組合波動度，穩健配置，讓布局債券這件事更篤定。」謝誠晃表示。
這波強調低波動的新基金，雖讓投資人有更多選擇，不再只是將目光放在「高配息」上；但其實目前國內核備基金中，也有幾檔具備低波、高息條件，且有歷史操作紀錄、績效可循。對渴望穩定領息，且不願基金淨值波動太過劇烈的投資人來說，也是值得認識的優質標的。
根據晨星基金評比資料顯示，過去三年，年配息率在七％以上，原幣報酬率為正，且標準差在二％以內的基金共十二檔。分別是：瀚亞全球新興市場債券基金、聯博美國收益基金、瑞銀歐元高收益債券基金、法巴百利達全球高收益債券基金、聯博房貸收益基金、瀚亞優質公司債基金、復華南非幣短期收益基金、聯博歐洲收益基金、天達投資評級公司債券基金、瀚亞亞洲債券基金、貝萊德亞洲老虎債券基金，及天達歐洲高收益債券基金。
要特別注意的是，這些高息標的多以南非幣、紐澳幣計價，在不考慮匯率波動風險下，僅對基金操作表現進行比較。
教戰3 找成熟標的 美公司債商品含金度高
其中，瀚亞優質公司債基金，過去三年配息率都在七％以上，累積報酬率達近三成，也就是大於三年來累計配息水準，可解讀為配出來的息，並未侵蝕到本金；而近三年累積標準差約一．一％，代表該基金淨值在過去三年內，可能上漲、及下跌的幅度為一．一％，相較一般基金，波動算是相當平緩。
尤其，該基金也是國內少數鎖定美國投資等級公司債的基金；其中，有將近七成美國企業，可直接受惠美國經濟溫和成長利多。由於美國投資等級債擁有相對穩定、且持續性的債息收入，若進一步拆解美國投資等級債報酬來源，可發現瀚亞優質公司債基金過去十五年年化債息率約五．四％，而資本利得部分只占○．四％。代表經理人選債及操作管理能力相當強，真正做到低波、高息目標。
另外，瀚亞亞洲債券基金，過去三年配息率均超過九％，累積報酬率達三二．七％，同樣是配息不蝕本；三年累積標準差部分，更只有○．八八％，風險波動極低，穩定度可說是比一般投資等級債來得更高。
事實上該基金來頭不小，是目前國內規模最大的亞洲債券基金，規模逾新台幣九七○億元，自一二年起即獲獎不斷；其操作策略，以追求高於成熟國家債券收益率、及基金淨值「耐震」為目標。該基金現階段投資組合，公司債占比近八成，其中，有七成是投資等級債，三成為高收益債；其餘兩成則是政府債及類主權債。過去十年，因該基金創下投資標的零違約紀錄，也算得上是目前亞洲債券投資最具代表性的基金。
教戰4 配息兼賺價差 確保股息可持續性
但如果投資人在意「配到本金」，侵蝕到投報率，那麼過去三年，國內就有三檔月配息基金，扣掉配息報酬率後，以原幣計算報酬率仍是正數，也就是基金淨值一路往上，不但讓投資人有息可領，還能兼賺價差，顯示經理人具一流的操作能力。這三檔基金分別是天達環球特許品牌基金、富達全球入息基金月配息，及聯博優化波動股票基金。
其中天達環球特許品牌基金過去三年配息率均在七％以上，若扣掉配息，資本利得貢獻部分，每年少則二．四％，多則一成，堪稱配息、獲利雙料冠軍。該基金主要投資在需要牌照、才能獲准營業的產業，或透過強勢品牌優勢、專利權、特許執照或取得版權等擁有「護城河」的公司。像菸酒商、藥商，或需投入高度研發成本、具備通路優勢，一般難以模仿、複製的企業。
另外，富達全球入息基金過去三年配息率，穩定在四％以上，過去一年標準差約二．三％，以股票型基金來看，波動算是相當平緩。該基金經理人丹尼爾羅柏斯（Daniel Roberts）擅長以「由下而上」的投資方式，挑選收益率健康、業績持續成長的公司；特別是在考慮潛在投資機會時，他會先確保股息的可持續性，並確認目前股價是否在相對安全的水位，以維護本金、追求股息多元性為目標。
保守地管理風險，專注具有可預測性、且現金流量具一致性的公司，或許是追求「低波高息」的操盤人，在尋找投資標的時最關注的重點；但說穿了，「先想如何不輸」，再想如何才能贏的投資戰略，不就是一般人也適用、最基本的理財道理？
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