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一張圖看懂退休財富累積4階段:原來40歲以前,儲蓄才是重點

梅班 · 費伯

聰明理財

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2020-03-16 10:20

作者麥可.基奇斯(Michael Kitces) 擁有多種證照與資格,包括 MSFS、MTAX、 CFP®、CLU、ChFC、RHU、REBC、CASL 等等;他是顛峰顧問集團(Pinnacle Advisory Group)的研究部門主管,這是一家位於美國馬里蘭州哥倫比亞的私有財富管理公司,管理的客戶資產規模高達$14 億。他曾經擔任《財務規劃期刊》(Journal of Financial Planning)執行編輯,也是「基奇斯報告」(Kitces Report)電子報的發行人,以及網站 www.Kitces.com 上財務規劃部落格「書呆 子觀點」(Nerd’s Eye View)的作者。

除了經營網站,麥可也是個多產的作家與編輯,經常透過平面媒體、電台、電視發表評論。另外,麥可是「財務規劃協會」2010 年頒發「財務規劃之心」(heart of Financial Planning)的得獎人之一,獎勵他對財務規劃專業發展的貢獻。另外,他也得到許多其他的專業頭銜,被譽為產業「沉思者」(Deep Thinker)、「遺產營造者」(Legacy Builder)、「影 響者」(Influencer)、「驅動者與震撼者」(Mover & Shaker);他也被產業媒體選為「20 大最有影響力的人士」(Power 20)之一, 以及「財富管理新星」(Rising Star in Wealth Management)。

 

退休儲蓄與投資的4個階段 

 

關於退休儲蓄的累積,傳統觀點所欠缺考量的是人們的所得、支出與儲蓄能力,在不同的人生階段都有所差異。收入增加、職位提升(尤其是在踏入社會的初期階段), 乃至於成家立業(以及隨後邁向空巢期), 人生過程中往往不太可能像傳統觀點所建議的那樣始終維持穩定的儲蓄。 

 

同樣的,投資報酬與風險管理的重要性,在人生各個階段也不太相同。剛開始累積退休財富的初期,由於時間還很長,投資組合大有能力承擔更顯著的風險;但到了即將退休的階段,不利市況將顯著影響退休計畫與退休日期。總之,剛開始賺錢的初期階段,投資組合規模很小,金額成長的潛能相對有限,影響力遠不如儲蓄所貢獻的金額;到了稍後階段,投資組合成長才會成為真正的驅動引擎,直奔退休的終點線。 

 

換言之,財富累積者邁向退休之前,將歷經幾個不同的階段,而每個階段都需要面對各自不同的挑戰。收入到了某個程度之後,才能開始考慮是否要儲蓄的問題。儲蓄階段的成功, 自然會創造且擴大投資組合,於是成長也就成了至關重要的問題。經過多年的複利成長,逐漸累積退休財富,但慢慢接近退休日期時,將凸顯保障投資組合與管理風險的重要性。 

 

所以,財富累積者將隨著時間經過而度過這4個不同的階段:賺錢-儲蓄-成長-保障。

 

(圖片來源:《優勢投資人交戰守則:全球知名投資客熱搜文章精選輯》 )

 

賺錢:你能夠為退休儲蓄嗎? 

 

第一階段是針對未來的退休而預做儲蓄。這個階段的最重要議題,在於你是否能夠賺取足夠的收入來應付儲蓄的需要。 換言之,收入是否超過支出,能不能騰出剩餘的錢做儲蓄?

 

當然,無論薪資水準如何,總有些人會處於入不敷出的情 況,永遠找不到錢可供儲蓄。可是,對於那些真正想要儲蓄的 人,他們剛開始只賺取最低薪資,扣掉基本食、衣、住、行的開銷之後,或許真的沒有辦法做有意義的儲蓄。即使收入稍高 於最低薪資,或許還要清償學生貸款或其他分期付款,實在沒有多餘的現金可以儲蓄。 

 

對於正處在這種情況的人,「 傳統」主張會建議你減少支 出、增加儲蓄,但這實在幫不了大忙,因為支出已經沒有減少的空間。反之,真正的解決方法顯然不是減少支出、增加儲蓄,而應該是增加收入,然後增加儲蓄。 

 

換言之,對於那些想要從事退休儲蓄的人,剛踏入賺錢階 段時,重點在於增加收入,如此才能增加儲蓄。這個時候應該設法多賺些外快,或是透過加薪的協商,甚而透過進修以獲得更好的事業發展。 

 

總之,重點是及早開始;至於想要增加儲蓄,最好的方法是多賺點錢,設法儲蓄。

 

儲蓄:你正在為退休而儲蓄嗎? 

 

在早期階段,當你的收入增加到某個程度,已經足以因應日常的開支(並清償過去累積的債務), 甚至還有一些閒錢;這時候,你打算如何處置這些額外的資金呢?到了這個階段,問題已經不在於儲蓄的能力,而是在於你要不是實際採取行動做儲蓄,還是選擇把多餘的錢花掉? 

 

每當所得增加,就有機會可以多花點錢享受人生樂趣;可 是,如果每當收入增加,就提高生活水準,這意味著你永遠都 不會有多餘的錢可以儲蓄。所以,每個人都必須自行決定是否要實際採取行動,挪出部分的收入作為儲蓄。

 

多花點錢享樂,這當然是永遠存在的誘惑。生活水準往往會不知不覺地提高⋯⋯直到你意識到的時候,你會發現收入儘管提高了,月底卻還是沒有多餘的錢可以儲蓄!

 

所以,這個階段的成功與否,完全取決於如何管理支出與儲蓄行為,實際進行儲蓄。不論是自動化儲蓄,或透過其他方法「先支付你自己」, 或承諾「明天儲蓄更多」, 或嘗試實際減少開支,騰出更多金錢來儲蓄,最終結果並非取決於儲蓄能力,而是改變生活型態,讓現金流量轉往儲蓄帳戶。

 

成長:退休養老金成長多少? 

 

儲蓄行為一旦成形,開始繼續累積退休養老金的餘額,投資組合最終會成長到相當規模,乃至於每次儲蓄的貢獻金額, 已經不足以造成顯著影響。 

 

舉例來說,每個月儲蓄$300,到了第1年年底,儲蓄餘額 為$3,600。第2年,儲蓄帳戶雖然會成長,但成長金額很有限,帳戶餘額增加主要還是來自每個月的儲蓄(儲蓄帳戶的全 年成長金額,可能還少於一個月的儲蓄金額)。 可是,經過10年累積之後,儲蓄帳戶餘額的每年增長,可能只有半數是來自儲蓄,剩餘半數則來自過去儲蓄的投資成長。經過20年,儲 蓄帳戶的每年增長可能有75%是來自於投資成長。30年之後,這個比率可能是90%。

 

(圖片來源:《優勢投資人交戰守則:全球知名投資客熱搜文章精選輯》 )

 

這種動能的移轉,意味著經過1、20年的積極儲蓄,成果已經不再取決於支出與儲蓄行為;現在的重點在於投資組合的成長,以及投資所創造的報酬。 

 

另一方面,這也表示,隨著投資組合成長,「 如何進行投 資」成了這個時候至關重大的問題。最初幾年,即使每年提升投資報酬 1%,影響也相當有限,貢獻程度還不如每個月額外儲蓄$100。到了中期之後,每年提升 1%的投資報酬,影響將十分巨大。

 

所以,處在成長階段,退休儲蓄者應該認真看待投資組合。適合投資成長股嗎?資產配置是否合理?是否值得為了投資或基金經理人的服務而付出成本?投資組合的費用將顯著影 響最終績效,投資組合的成本管理是否適當? 

 

總之,邁入成長階段時,應該更留意投資組合的細節內涵,瞭解投資組合將如何(首次)提供真正的報償。
 

保障:退休日逼近,風險管理是否適當? 

 

隨著規劃退休的日子逐漸逼近,目標再度變更,縮短投資期限成了最重要的考量。突然之間,投資組合規模顯著擴大, 價值波動的影響遠甚於儲蓄流入的現金;最後幾年如果碰上嚴重的空頭市場,將顯著攪亂退休計畫。換言之,保障投資組合,管理相關風險,將是決勝關鍵。 

 

當然,退休計畫跨時數十年期間,想要全然排除投資組合 風險,顯然並不可能。儘管如此,隨著退休日期逼近,保障投資組合價值,以及管理「退休日期風險」, 就變成了愈來愈重要的工作;萬一碰到市場大跌,光靠儲蓄絕對無法彌補損失。

 

事實上,目標日期基金(target date fund)已經蘊含這種策略,採用「股票航道定位」( equity glidepath), 隨著退休目標期限接近而保障投資組合的價值。很多變額年金附帶的「生 前福利」( 譬如「最低保證提領給付」〔GMWB〕或「最低保證收益給付」〔GMIB〕附約)也可以在最後幾年期間,提供 類似的保障功能。就理論上來說,即使是買進價外賣出選擇權 (out-of-the-money puts), 藉以保障最後幾年期間投資組合的下 檔風險,這種簡單的策略也可能有效。 

 

總而言之,到了最後幾年,即將退休者需要處理的關鍵議題,不在於創造成長或是提供儲蓄貢獻,而是維持有限程度的成長,並保障投資組合的既有價值,管理退休日期曝險。

 

通過退休財富累積的4個階段 

 

(圖片來源:《優勢投資人交戰守則:全球知名投資客熱搜文章精選輯》 )

 

成功的財富累積者「按部就班地」執行退休計畫,整個期間大概從20歲出頭開始,直到65歲左右。20多歲期間,盡可能提升所得收入,讓自己有能力儲蓄,然後在3、40歲期間持續進行儲蓄(避免過分提高生活水準), 並且在4、50歲期間盡量促使投資組合的成長;直到60多歲時,隨著退休日期慢慢逼近,就要開始著眼於風險管理議題。換言之,「 賺 錢-儲蓄-成長-保障」4大階段將陸續登場,任何一個階段的成功,將引導你進入下一個階段。

 

財富累積者如果沒有按部就班執行退休計畫,他們通過各個階段的時間就未必符合前文的描述。儘管如此,我們必須強調的是:如果想要成功達成退休計畫,則所謂「正確」的建 議,將取決於當事人所處的階段。例如,處在稍後的成長與保障階段時,我們的建議基本上就不適用於稍早的賺錢或儲蓄階 段;同理,處在賺錢或儲蓄階段時,累積者需要專注處理的事情,基本上和處在保障階段的人(投資組合已經累積到龐大規 模,薪資收入或儲蓄造成的影響已經不大)並不相同。 

 

總之,退休累積者適用的建議,將隨著時間推展而變動。處在賺錢階段時,重點在於增加收入,讓自己能夠儲蓄更多。 儲蓄階段的重點則是儲蓄(以及支出)行為。成長階段則強調適當的投資策略。保障階段著重於風險管理。真正適用的退休建議,應該跟著相關階段的展開而調整。

 

作者簡介_梅班 · 費伯(Meb Faber)
Cambria投資管理公司的共同創辦人,同時擔任該公司的投資長。他也是Cambria的ETF、個別帳戶與私人投資基金的經理人。

 

本文摘自寰宇  《優勢投資人交戰守則:全球知名投資客熱搜文章精選輯》 

 

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