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如何在短時間內看懂財報?

如何在短時間內看懂財報?

鄭廳宜

聰明理財

達志

養一檔會掙錢的股票

2020-11-23 14:17

股神巴菲特曾說:「退潮時,才知道誰在裸泳。」用來比喻股市衰退時,那些財務槓桿過高、沒有基本面作為支撐股價的公司才會現出原形,這說明沒有每股盈餘堆積上來的股價,容易形成泡沫,所以對投資人而言,看懂及應用財務報表是重要的基本功。

在大學與社大教股票投資超過十五年,時常有學生問我:「老師,我不是商科畢業,沒有學過會計,要怎麼樣在短時間內看懂財報?」這個問題困擾我好幾年,經過多年的教學經驗與多方思考,終於突破這樣的難題,自創最簡單快速看懂財報的方法。

 

投資人應該每隔一段期間,就會聽到上市櫃公司將在某時間內公告季報或年報。季報與年報的主要內容究竟是什麼?

 

季報與年報主要內容是由資產負債表、損益表、現金流量表、股東權益變動表這四大報表所組成。要在短期間內最有效率地了解公司基本面的話,以我多年教學經驗來看,可以從損益表中的毛利率、營業利益率及稅前淨利率三者的關係,以及現金流量表中的營業現金流量、投資現金流量及融資現金流量這三部分關係開始觀察。如此一來,就可以掌握一家公司創造損益的方式與現金流向、損益是否相互吻合。

 

大盤的基本面是GDP,個股的基本面是EPS

 

投資人一定會抗議:「財務報表那麼複雜,讀懂財務報表不是件容易的事。」確實如此,所以以下會將財報內容化繁為簡,讓沒有學過報表的投資人也能輕鬆掌握公司的財報狀況。

 

閱讀公司的財務資訊時,一般需要了解這四大報表:

1. 損益表

2. 現金流量表

3. 資產負債表

4. 股東權益變動表

 

每一張財務報表,都各有特色與需要表達的重點。學習閱讀財務報表時,可按照以下步驟掌握這家公司的財務狀況。

 

損益表:判斷公司是否賺錢

 

要了解一家公司經營狀況的好壞,當然是先看看這家公司是否賺錢、賺了多少錢。所以,我們可以先透過損益表了解。簡單地說,就是要看看公司的每股盈餘(EPS)到底有多少。

 

若公司有賺錢,可以再從損益表了解公司賺錢的主要來源是本業收益或業外收益。業外收益又可分為一次性的業外收益或經常性的業外收益。

 

1. 一次性的業外收益,本益比只能算一倍

一次性的業外收益,包括賣掉土地或廠房設備的收益,或是變賣轉投資公司的股票所獲得的利益,又或是保險理賠金的入帳。

 

如果因業外收益而讓公司每股盈餘大幅成長,甚至高於往年每股盈餘的好幾倍,此時可不要被大幅成長的每股盈餘沖昏頭了。估算公司合理股價時,業外收益的本益比只能用一倍估算。

 

例如:A公司今年每股盈餘為10元,其中本業每股盈餘為3元,業外每股盈餘為7元,如果給A公司的本益比為12倍,投資人不能以120元(10元×12倍)作為A公司合理的股價,而需將本業與業外分別以不同的本益比估算,在本業方面可以以12倍本益比估算,估算出合理股價為36元(3元×12倍),在業外方面只能以一倍本益比估算,估算出合理股價為7元(7元×1倍),因此A公司合理股價應為43元(36元+7元),而不是120元。

 

2 . 經常性的業外收入,可用本業收入的本益比估算

另一種經常性的業外收入,即為長期而穩定的收入,例如:泰山(1218)持有全家便利商店超過兩成的股權,全家(5903)每年可穩定挹注泰山2億多元的獲利。

 

現金流量表:公司是否有足夠的現金

公司有獲利,卻發生資金周轉不靈而宣告倒閉的狀況,一般稱為黑字倒閉。投資人可以從現金流量表確認一間公司來自本業的獲利。一般而言,有獲利的公司,可用的現金應該是充足的。

 

資產負債表:公司有獲利,但現金不足

公司有獲利,但如果現金不足,原因極可能藏在資產負債表中的應收款項,因為公司應收款項太多,就可能讓有獲利的公司產生周轉不靈的狀況。應收款項出現龐大的數額,極有可能是公司塞貨給客戶,銷貨可能造假。之後將以博達科技為例,說明這樣的狀況。這類型的公司會製造假銷貨,讓本業獲利,卻無現金流入。

 

股東權益變動表:公司對股東好不好

如果一家公司本業的獲利狀況很好,現金流量狀況也很好,接下來就要看看這家公司的股東權益變動表,了解公司歷年配發給股東的股票股利或現金股利,換算殖利率高不高。當然有些公司的每股盈餘很高,可是股利發放率卻不高,甚至很低。這時候就必須了解為何公司要留下這麼多盈餘。

 

或許是因為公司將增加資本支出,也就是要擴充廠房或添購機器設備;或許在可預期的未來,將有垂直整合或水平整合的規畫,也就是要購併其他公司。從長遠來看,這些動作都可解讀為利多。

 

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