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30檔績優股匯損大體檢 你的股票該砍或留?

30檔績優股匯損大體檢 你的股票該砍或留?
儒鴻今年第1季獲利受匯損嚴重衝擊,是國內上市櫃公司業績波動的鮮明寫照。

周岐原

股債前線

攝影/劉咸昌

1065期

2017-05-17 11:12

大立光電、可成、研華、巨大、儒鴻、瑞昱……,這些高獲利、高成長的明星個股,在台股再登萬點之際,竟然也是匯損重災區的要角成員。為了解這一波新台幣強升浪潮,究竟對上市櫃公司帶來多少衝擊,本刊在今年第一季財報全數披露之際,逐一比對數百家企業的財報附註,赫然發現,越是績優股,匯損金額越是驚人!

匯損災區  股價仍高 短線不宜進場


在第一季財報的匯損排行榜中,匯損金額占營業利益超過一成的上市公司,就有數十家之多:例如股王大立光,匯損占營業利益(以下簡稱占比)一七.一%,可成占比達五五.五%,儒鴻占比更達五七.一%,令董事長洪鎮海坦言「匯損是心中的痛」。另外,汽車零組件大廠帝寶占比達五三%,正新占比也有一五.八%。

上市公司中,最嚴重的匯損「受災戶」,無疑是出口導向的機械大廠鑽全和伸興,兩者的占比分別達到二七三.九%與一八六.八%,匯損金額都遠超過本業所賺的利潤,導致在帳面上,鑽全、伸興第一季雙雙由盈轉虧。

當記者詢問上市櫃公司如何看待匯損時,業者普遍對匯率三緘其口,且不忘強調:「公司營運一切正常,未來會多做些避險。」一位外匯交易員也直言:「今年外資匯入,主要目的就是買股票,這股力量讓新台幣獨步全球。現在大家(企業界)幾乎都認定,指數一旦跌到萬點以下,新台幣就會往上(貶值),那時匯損馬上回沖,所以根本沒人擔心!」

「匯損歸匯損,股票還是在漲啊!」長期觀察台股的財子學堂副總經理林成蔭說:「可見新台幣升值,有利台股。」林成蔭指出,資金持續匯入、推升股價與新台幣匯價,令大盤站上萬點,無形中,淡化了不少個股匯損的影響程度。例如匯損程度不低的台郡、瑞昱,公布財報後雖曾一度走低,但買盤仍在,顯示資金追逐標的依舊積極。

林成蔭提醒,正是因為資金十分活躍、勇於追價,連巨大的匯損陰霾,都無法讓股價回頭,短線看來,目前可能不是投資人最適合進場的時機。若稍事等待,當接下來一個月有回檔出現的時候,再出手可能比較安全。

原因何在?匯損雖只是帳面損失,並不是已實現的虧損,但在損益表上,匯損會侵蝕稅後EPS(每股純益)。對較不具備財務評估能力的散戶而言,馬上會遇到的問題是:「全年獲利被匯損拖累後,現在的股價,是不是太貴?」

「應該畫一條線,看看本業營運有沒有改善,」華南永昌投顧董事長儲祥生提出他的觀點。儲祥生指出,匯損和一般業外損失的性質不盡相同,「未來畢竟是有機會回沖的」。投資人在季報全數出爐後,可以比對手中持股營業利益率和毛利率的變化,先確認獲利增減的原因,是不是本業造成。若本業維持先前局面、甚至成長,起碼在指數高檔區間,不至於太早出清還有爆發力的標的。

在這一波匯損大浪當中,還有什麼公司值得注意、堪稱匯損避風港?本刊根據第一季財報,以及個別企業的營運特性,從上市櫃公司篩選出光寶科、美律、聯成等數家標的。

 

避風企業  獲利成長 值得長期追蹤


在這些公司當中,美律與光寶科是少數的電子股,兩者展現不同營運特性。光寶科身為電子下游大廠,今年第一季營業利益二○.五億元、較去年同期略增,但光寶科不僅沒有受到匯損衝擊,反而有二.七億元匯兌收益。以獲利能力而言,光寶科近年來逐漸攀升,去年第四季營業利益率六.八三%,是一三年以來最高;今年第一季的營業利益率四%,略遜去年同期,但因營收成長,稅後EPS為○.八五元,仍高過去年同期的○.七四元,今年公司預定配息二.九二元。

目前光寶科積極發展鏡頭模組、機構件、汽車電子、LED照明及儲存裝置等領域,其中以儲存裝置、汽車電子成長較快;由於還原股價在今年三月創歷史新高,在市場普遍為匯損所苦之際,營運改善的光寶科,可望獲得更大關注。

至於國內電聲產品大廠美律,今年第一季匯損金額一.三億元、較去年同期三千萬元增加不少,但營業利益率遠優於去年同期,因此稅後EPS達一.七四元。展望未來,公司表示今年電競、博弈相關的娛樂性耳機產品成長較大,且將逐季成長。因為相關產品毛利率較佳,美律的獲利增幅值得關注。

美律如何與立訊合資打開大陸市場,是公司最受矚目的題材。法人觀察,第二季子公司股權交割完成後,立訊可望陸續挹注資源,短期內雖不會有大量業外收益,但江蘇蘇州廠今年業績可望成長超過一倍,並正在大幅擴充產能,由五條產線增加為十六條,因此今年美律的整體成長,規模將頗為可觀。

可塑劑(DOP)與麩酸酐(PA)大廠聯成,今年第一季沒有受到匯損衝擊,稅後EPS為○.二七元,較去年同期的○.○三元顯著上揚。公司看好東協各國基礎建設商機,建設必需的聚氯乙烯(PVC)將須添加可塑劑,因此去年向德商巴斯夫(BASF)購併馬來西亞廠。今年第三季,該廠將開出十二萬噸DOP新產能,挹注聯成營收。

今年農曆年後,可塑劑和麩酸酐買盤逐步浮現,加上大陸近年來對塑化廠的環保規範不斷收緊,小型業者退出市場,對當地可塑劑市占率三分之一的聯成是一大利多;因此在匯損風暴之際,今年預定配息○.六元、配股○.二五元的聯成,也值得投資人追蹤。

 

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