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投資機構老總新年私房配置大公開

歐陽善玲

股債前線

1097期

2017-12-27 10:15

迎向二○一八年,你擬定好個人資產配置,準備重新出發了嗎?
《今周刊》專訪元大投信總經理劉宗聖、鉅亨基金交易平台總經理朱挺豪,分享他們的新年資產配置指南。

元大投信總經理劉宗聖

ETF股四債六  降低資產波動

 

出身書香世家的劉宗聖,雖為國內資產管理規模最大的投信總經理,但講到投資,他屬於鴨子划水型,強調資產配置核心精神就是四個字,「固若金湯」。

 

「不要看台股一七年漲很多,就覺得台灣五○好棒棒,高股息ETF就很遜,要是發生了像二○○八年那樣的系統性風險,大家就會知道,債券或高股息配置的可貴之處。」劉宗聖坦言,這段時間自己也一再提醒父親,「高股息ETF堅持扣款下去就對了。」

 

相較短線進出,追逐價差交易,劉宗聖更偏好長期配置,每逢年底就會檢視投資組合,進行加減碼調整。「對我而言,台灣五○功能在上檔衝刺,高股息ETF是下檔保護。一七年台股表現不錯,台灣五○漲多,我就會陸續將資金獲利了結,轉進高股息。」

 

劉宗聖強調,ETF具低交易成本、高透明度、高投資效率及紀律操作等優勢,透過指數化投資進行資產配置,也符合當前國際趨勢。至於如何進行標的排列組合,他則以時間、波動、收益及金額四要素作為配置基準。

 

四要素當配置基準 

隨年齡增長強化債券布局

 

一、時間,指對標的或配置預期持有時間的長短。「像我現在進行一八年度投資規畫,標的至少會持有一年以上時間,且會以成本較低的ETF為首選。」

 

二、波動,通常會有兩種考量:一是對市場波動的預期,另一則是對自己本身可承受的波動度,進行有效配置。

 

劉宗聖表示,目前市場上不論股市或債市都有價格偏貴問題,「像美國聯準會將持續升息,一八年市場波動肯定不低,股債投資應該更均衡,不宜過度押注在單一資產。當然,隨著我的年齡增長,債券部位也應持續增加,這樣才能降低整體投資組合波動,也就是先求不傷身體,再講求療效的概念。」

 

而根據過去經驗,股票與高信評的投資級債券相關性較低,彼此可相互拉扯,達到資產平衡效果;「股票部分,一八年配置著重在台股及美股,比重約四成;債券部分則有六成,包括美債、中國債及投資級債。」

 

三、收益,指的是配息或現金流。「我希望投資能有定期的回報,每隔一段時間,都看得到現金回流至帳上,感覺也比較踏實。因此不論股票或債券,我都會挑有股息或債息的產品。」劉宗聖分享,以一八年來看,全年平均收益率若能有四%,就很滿足。

 

四、配置金額,即投資人在資本市場中參與部位占整體資金的比重。「我將可動用資金的五成投入市場,保留另外五成無風險部位,這樣才能確保自己不被情緒左右,能理性思考、分析市場方向,且不至於影響一般生活支出。」

 

他也提醒,若投資人把所有錢財都投入市場,那配置上就要更保守。萬一市場不如預期,還有其他資產可因應,以免行情反轉時,被迫賣在相對低點。對劉宗聖來說,透過ETF配置,控制風險、降低波動,是迎向一八年最穩當、安心的途徑。

 

鉅亨基金交易平台總經理朱挺豪

基金股七債三  加碼中國市場

 

「說真的,一年多前沒想到中國股市會這麼強,強到超乎想像!」投資基金資歷約二十五年的鉅亨基金交易平台總經理朱挺豪,攤開一七年操作成績,自我檢討第一句話就是:「中國基金出場得太快了,有點可惜,趁著年底分批再買回,是迎接一八年、重新擬定基金配置的首要工作。」

 

 

 

新興市場股潛力大

金磚行情有機會捲土重來

 

所謂「太快出場」,是指朱挺豪若熬得住一七年八月陸股那波回檔,至今持有的基金報酬率將有五六%;但他實際獲利了結的數字也不差,報酬率高達四成左右,讓一票投資人眼紅。「根據過去幾年經驗,中國指數常在一月有較大波動,不論是新政策出台,或新規定上路,總之可留意低檔承接機會。」

 

一八年資產配置,朱挺豪有三個規畫重點:一、股優於債;二、新興市場優於成熟市場;三、上半年表現優於下半年。「一八年全球經濟持續成長,配合主要國家貨幣緊縮政策,股市配置應高於債市,較能掌握市場資金脈動,因此股七債三是投資組合基本方向。」

 

他計畫,接下來將對新興市場股進行加碼,原有歐股三成部位,經調整後投資占比,歐股及成熟市場小型股約二成左右,而新興市場股相關部位,配置將高達五成。「這波由美國經濟帶頭的景氣復甦行情,到一八年將進一步『雨露均霑』,新興市場股市可望接棒演出,其中又以內需消費為主的中國及亞股,長期成長潛力最大。」

 

五成的新興市場股配置中,中國及亞洲部位占三成,全球新興市場股及俄羅斯與巴西股市則各占一○%。「不要以為金磚四國題材落伍了,一七年MSCI新興市場指數漲幅約三二%,金磚四國指數達三五%,表現微幅領先。」朱挺豪指出,以中國及亞股為核心,再搭配全球新興市場股,一旦通膨升溫,就伺機加碼俄國、巴西股市,保留一定配置彈性,對未來操作更有利。

 

 

下半年股市波動加劇

瞄準歐美高收債穩收息

 

朱挺豪分享,中國經濟轉型,除了消費質量提升外,二、三線城市消費力開始往一線水準追,城鄉差距持續縮小,「像成都、武漢這些二級城市,進步得特別快,尤其是成都,位在一帶一路樞紐上,在政策持續作多帶動下,中國部位應是長線基本配置。」

 

標的篩選部分,擅長「挑基金」的他秉持三原則:一、大優於小;二、新優於舊;三、政策說了算。「供給側改革持續推動,這股力量將擴大至國企改革;未來企業整併風潮起,以大併小趨勢,將使大型股表現更容易脫穎而出。」他說,挑選中國基金時,自己就會先檢視一下基金持股。

 

「像阿里巴巴、微信這種藉由數據,產生新經濟動能的跨國企業,或將網路與實體結合,所帶動的新商業模式,是目前中國新經濟最值得布局的部分。」朱挺豪認為,未來中國經濟降溫速度及信貸狀況是兩個觀察重點,「只要陸股表現穩健攀升,不走瘋牛行情、超出政府控制範圍,一八年獲利空間就值得期待。」

 

不過,這波全球經濟雖是全面性復甦,但時序進入一八年下半年,心態也要轉趨保守,「先強後緩,溫和布局」八字箴言,是朱挺豪進行資產配置最佳寫照。「下半年全球股市,在美國持續升息,歐洲央行停止購債下,市場資金會變得相對敏感,波動加劇,操作難度更高。」

 

為平衡投資組合面臨到的風險,配置一定部位的債券勢在必行。「一般預估,一八年美國還有二到三次升息機會,債券資本利得空間不大,但配置主要目的,在賺取固定收益、降低整體投資組合波動度。」他表示,三成債券部位中,經濟成長潛力持續看好的亞債占一成,歐美高收益債則占二成,「受惠美國、歐洲經濟成長,高收益債違約率也將進一步下滑,利差空間雖不大,卻是股市漲多回檔修正時,重要的收益來源。」

 

在朱挺豪的悉心規畫下,他給自己一八年定的獲利目標是一五%。「歐洲政治仍有些變數,未來一年的投資座右銘,即審慎布局、樂觀預期,做好資產配置後,剩下的就交給市場決定了。」

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