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台積電只配8元現金股利 外資:有苦衷的

顏喻彤

股債前線

達志

2018-02-21 18:06

台積電決議每股配發8元現金股利,外資法人表示,低於預期的8.5元,但這是有苦衷的,因為必須考量比特幣挖礦訂單波動與新接班團隊資金運用等兩大變數,在瑞信證券將投資評等調升至「表現優於大盤」帶動下,台積電今(21)日股價大漲2.54%、以242.5元作收,成功扮演狗年台股開紅盤大漲2.81%領頭羊。

前外資券商半導體分析師陸行之指出,台積電每股所配發的8元現金股利之所以低於外資圈預期,不是自由現金流量(FCF)創造能力不足,而是因應近期比特幣價格波動幅度大,以及給予董事長張忠謀於6月退休後、新團隊更多資金運用空間,台積電既有現金流量動能仍足以支撐未來每股配發10元現金股利。

 

陸行之直言,值此上半年淡季效應之際,比特幣架價格波動所牽動的挖礦需求,將是左右台積電近期股價走勢的關鍵因素,因為外資圈預估比特幣佔整體營收比重將由去年的5%成長到5%至10%。事實上,若將輝達(Nvidia)與超微(AMD)的比特幣相關業務計入,比重甚至超過15%,且佔獲利比重會更大。

 

比特幣挖礦需求與價格波動息息相關,目前約11,000美元的價格還不致於影響廠商挖礦意願,整體而言,5,000美元會是關鍵價位。當然,對於具有垂直整合能力的廠商,如當紅的中國挖礦機供應商比特大陸(Bitmain),損益兩平點較低、約為2,000美元。

 

高效能運算(HPC)成為台積電未來重要成長來源

 

不過,台積電先前股價隨著大盤修正而回檔至232.5元,也開始吸引外資法人的青睞,摩根大通證券科技產業分析師哈戈谷(Gokul Hariharan)指出,台積電1月營收797億元符合預期,2月回檔、3月開始回溫,3月底即可看到來自中國智慧型手機的拉貨需求。

 

但最重要的還是取代智慧型手機、成為營收成長主要來源的高效能運算(HPC)需求狀況,而這不用擔心,因為從輝達去年第四季來自數據中心營收年成長率達105%,可看出需求非常強勁,預估來自人工智慧(AI)的半導體需求,佔台積電2022年營收比重將上看15%,因此,是亞洲科技股首選。

 

哈戈谷指出,台積電預計從4月起開始出貨8奈米晶圓,良率表現也如預期,其中關於HPC的tape-out(下線)的數量會比預期要來得多,致使整體7奈米產能會一路緊到2019年,在高通從2018年底重回台積電懷抱、以及超微會分配訂單在全球晶圓與台積電的情況下,2018與2019年台積電的7奈米市佔率將逼近100%。

 

此外,瑞信證券台灣區研究部主管艾藍迪(Randy Abrams)今天(2/21)也將台積電投資評等與合理股價預估值分別調升至「表現優於大盤」與275元,也同樣看好每股配發現金股利金額將逐年提高,因為除了160億美元淨現金部位外,2018與2019年預估還會新增70億美元,足以支撐具吸引力的現金收益率。

 

從基本面來看,艾藍迪預估台積電2018年有一半的營收成長動能來自於HPC,其餘物聯網、汽車、行動裝置比重則分別為20%、7%、20%,與2016年底看好來自行動裝置的營收比重達50%截然不同,HPC已成為主要成長來源。

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