在今天看見明天

股票跌越兇,我們越害怕...為什麼大家都知道要「買低賣高」,卻總因恐懼作出錯誤決定?

安德魯‧托比亞斯

股債前線

shutterstock

2020-03-11 10:04

除了下面會提到的警告和其他建議之外,這裡列出對大多數人很重要的股票投資方式:

 

1.只投入未來多年不會動用的資金。如果沒有閒錢就不要買股票。很多人領到獎金就買股票,缺錢時賣股票,等於把投資決策交給老天來決定。

 

2.買低賣高。別笑,多數人,特別是小額投資人會在慘跌時退出市場,等市場恢復「健康」才重回市場,再度冒險。事實上在市場看來最糟糕時,正是最好的投資時點;當市場再次好起來時,機會最小且風險最大。

 

我們經常受到貪婪和恐懼拉扯作出錯誤決定。當經濟快速下滑,股票跌得很兇時,我們會越來越害怕,最後因為受夠了而退場。我們會對自己說,與其看著持股價值歸零,不如忍痛認賠出場。事實上這是進場的時機,不是出場的時候。

 

同樣的道理,當大家認為市場很健康,你也對所持股票獲利感到興奮時;當大眾預期經濟前景很樂觀,人們正談論道瓊指數終將突破新高點時,要避免被沖昏了頭。在期待好消息的氛圍下,如果好消息真的發生,市場會因為已充分反映預期所以上漲有限;但如果不幸出現壞消息,就會一舉拉低市場。

 

無論是關注個別股票或整體市場,都要時時問自己:好消息或壞消息,哪個會更令你驚訝?意料之外的新聞對市場的影響,遠比意料之中的新聞大。

 

所以對多數人來說,避免買高賣低的方法是: 

 

3.不要集中一次投資,要定期投資以分散風險。分散投資時點可以攤平市場的高峰和低谷。一輩子定期投資(每月100美元或每月750美元,或任何你可以輕鬆負擔的金額)是通往財務安全的康莊大道。

 

穩定的定期投資還有攤平成本的好處。如果你是那種很容易受到熱門新聞影響的人,當你認定某支個股將上漲,一分鐘都不能耽誤,你會搶著買進300股。相信我,除非是(非法)內線交易,否則你很可能是那個最後聽到這則熱門新聞的人。十之八九,你會從最早聽到消息的人手中買入股票,塵埃落定後才慶幸當時沒有買太多,只買100股。換一個情境,如果你並不是因為特定新聞而買該股,你買入後股價也不可能一路上漲沒有任何回檔。股價回檔還能讓你有機會攤平成本。

 

其實最開心的情況應該是:當你開始定期投資後,市場就進入漫長毀滅性的熊市。如果你是有紀律的投資人,應該要張開雙臂和支票簿歡迎市場下跌,有一天當市場回升時,你就可以獲得可觀的回報。每個月將部分薪水有紀律地轉撥做投資,可讓你從容因應市場下跌造成的財富縮水,因為你可以把注意力集中在你以低價取得的新投資,而非不斷縮水的財富上。但沒有經過重大熊市,你不會知道當面臨自己的投資巨額縮水時,你是否真能保持鎮定,視它們如週期性波動並繼續持有。 

 

4.然後(在多數時間),只要繼續堅持。當你的定期投資不斷累積,你就繼續持有。

 

當然,如果認為市場價格已被過度高估,又剛好想拿個2萬美元支持朋友創業開軟體公司(跟你的錢說再見吧!),或拿5萬美元擴建房子,此時你可以出售一些股票。

 

持續將所得投入股市也是可以的(基於稅負考量)。更好的作法是將部分享有稅負優惠的退休資金,從股票轉移至貨幣市場基金,持有1至2年,直到價值看來更合理。

 

當然,把錢從股市中取出,並將之投入經歷過可怕熊市的標的物上是有道理的。就像80年代中期,當股市飆升時你可以轉投資農田,或投資那些政府強迫銀行拋售的垃圾債券。

 

總之,「買入並持有」是讓你累積長期資金的作有效法。 

 

5.透過股票做產業多樣化投資。只投資2、3檔股票的投資風險,遠超過持有20或30檔股票。同一產業的公司股票通常漲跌方向一致,因此你應該從不同的經濟領域及不同國家中選擇投資對象,才能真正達到多樣化的目的。

 

更重要的是,市場利得主要來自少數大贏家——例如微軟和英特爾(漂亮50表現好,靠的就是菲利普莫里斯這支股票,單是這一支個股股價就增值了100倍)。你可以試著找出這樣的股票,但很難辦到。另一方法是,改買非常廣泛的指數型基金,儘管它們的績效表現「中等」,但都包含了這些優秀的股票。

 

定期投資免銷售費的共同基金,是最簡單、最能實現多樣化,也最穩健的投資方式。但如果你想要自己選股投資,就另當別論。

 

6.忽略雜音。股票投資要成功,最大挑戰是要克服受股價整天變動的影響。股價會上下移動,但不見得每次變動都有重要意義。經濟學家同時也是股市達人的凱恩斯(John Maynard Keynes)建議:「對股票的看法最好不要受到每日市場報價干擾。有些財務主管會故意買無報價和滯銷的房地產。幸好沒有定期報價,否則會讓他們滿頭灰髮。」股票的買與賣很容易,要得到即時報價也很容易,但這不代表你應該時時關心價格。有時間還不如去想想那些財務主管為什麼會這麼做。

 

7.或者你也可以善用雜音。儘管我認為市場常比我聰明(事實上也是),但也不是完全無法偶爾從中獲益。 事實上,有個叫作「嘈雜市場假說」的理論就認為你可以辦得到。指數型基金追蹤的市場指數通常按「市值加權」編製,代表指數型基金不會將資金平均投資於指數中的每支股票,基金會根據總市值(股票價格乘以已發行股票)來分配。也就是說,透過指數型基金,投資在市值100億美元公司的資金,是市值50億美元公司的兩倍。

 

所以呢?這就是「噪音」的來源。我們知道有些公司的投資價值高於其他公司,只是不確定是哪一家。市值加權的指數型基金會過度投資被高估的股票,對被低估的股票卻投資不足,市值加權的投資法則就是如此。如果一檔基金是根據市價以外因素,例如總收益

 

來投資呢?或者如果基金只是將總金額平均投入指數中的每支股票呢?事實證明,後面這2種投資方法的報酬表現更好。後2種方法仍然會持有被高估公司的股票,只是金額較小,不過其所持有的被低估公司的股票,則會比市值加權型的多些。 

 

 

8.小心飆股與「所有人」都喜歡的股票,即使它們可能是優秀公司的股票。它們的超高本益比已反映出未來收益的增長。也就是說,即使如預期增長,股價也早已反映,可能出現利多不漲的情況。反之若不如預期,即使公司基本面穩健,股價也可能會崩盤。更重要的是,這些股票不可能被忽略,華爾街不可能還未發現它們的隱藏價值。 

 

9. 當心本益比假象。本益比(price/earning Ratio ,P/E)是多數投資人評價股票的指南。本益比告訴你,要花多少價格(P)買收益(E)1美元的公司。

 

但是財經新聞只能依當天價格和去年收益計算本益比,你所要購買的卻是分享未來幾年收益的權利。因此,要保持恰當角度去思考本益比:以過去幾年收益的一般狀況為基礎,然後瞻前多於顧後,特別是對利潤有循環週期的公司,例如:汽車、水泥、營造和紙業等。 

 

10.不要浪費錢訂閱投資資訊或昂貴的服務。昂貴的投資簡報和電腦服務只適合有錢的投資人。除了費用外,這些資訊存在的宗旨是誘使你去購買並經常嚇唬你要賣掉,讓你付出高額經紀費和資本利得稅。它們的另一個問題是,不論在哪個時間點都有一半專家會看錯。事實上,有一種資訊只簡單分析所有人的看法,然後建議你做相反的事。這是基於反市場原則,大多數專家看漲時,是時候賣出,反之亦然。

 

你想知道我對真正市場天才的看法嗎?很富有的前《富比士》副主編,在市場劇烈大跌10%前一天賣掉他所有的股票。真是天才,我非常嫉妒和欽佩。

 

我問他:「彼得,你怎麼知道的?」希望從中得到他對未來的看法。

 

他答:「我需要現金買房子。」

 

你可以透過finance.yahoo.com瞭解多數上市公司。可以查看上市公司年報、申報給美國證管會的文件、內部人交易資訊、各種財務比率、績效圖、近期新聞、獲利預估和即時報價。至於共同基金,最好的資料來源是晨星網站morningstar.com,資訊完整又有很

 

多優秀的投資教學文章。要研究外國公司,可以透過adr.com和adrbny.com。其他還有很多股市討論論壇(裡頭也不乏試圖操縱價格的自私投資人和管理人員)。或直接上Google搜尋「最佳投資網站」,看看會找到什麼。

 

但會不會在眾多資訊中迷失、淹沒?如果你問我,我會建議只注意《富比士雜誌》和《霸榮週刊》。這些雜誌的編輯總是強調價值導向的理智投資法,經常報導一些股價被低估(或高估)公司,會給你很多好的投資想法。

 

11.投資,不要投機。承擔風險買低價股,希望有朝一日公司會解決問題讓價值翻5倍,是種讓我無法抗拒的投機。如果承擔得起風險,此法可能會給你很大的回報。

 

但是,如果你想頻繁地殺進殺出股票(或是運用選擇權或期貨),意圖成功「操弄市場」,那就是另外一回事了。每次進出,股票經紀人都會抽走你的本金。即使你是使用高折扣經紀商,佣金極低,仍需考慮「買賣差價」——通常以12.25美元買入的標的,賣出

 

價格都只有12美元,有任何獲利時還要繳稅。

 

要因價值買入並持有,不要頻繁地買賣,別想證明你比市場聰明。 

 

12.只有在股票漲高到你認為不值此價格時才賣出,不要在你認為業績或市場要轉壞時出售。因為:

 

●如果你這麼認為,可能已有很多人也如此認為,市場可能早就折價反映(也就是說股價已經反映)。

●你可能錯了。

●即使業績確實變壞,總有一天會轉好,在此同時你可以領股利,不用付經紀佣金和資本利得稅。
 

13.如果同時擁有應稅和避稅投資組合,請將風險最高的資產放在應稅帳戶。

 

風險性股票及風險較高的共同基金,一年可能產生高達3,000美元的損失,從而可降低應稅收入。這些損失若在個人退休帳戶或其他延稅帳戶中,都是種浪費。反過來看,如果你偶爾出脫這些風險較高的資產,並獲得巨大收益,若是持有時間超過一年,還可享有長期資本收益的稅負優惠。在節稅帳戶內就沒有這樣的好處,你領出時會被視為普通收入課稅。在多數情況下,投機性較低的有價證券才應放入節稅帳戶中。

 

作者簡介_安德魯‧托比亞斯(ANDREW TOBIAS)
 
他著有12本書籍,包括《紐約時報》暢銷書《火與冰》(Fire and Ice))和《隱形銀行家》(the Invisible Bankers)。他經常為《時代》(Time)、《時尚先生》(Esquire)、《紐約》(New York)和《大觀》(Parade)等暢銷雜誌撰稿,並在美國公共電視臺PBS共同主持《打敗華爾街》(Beyond Wall Street)系列節目。他的網站是www.andrewtobias.com。

 

本文摘自久石文化《你唯一需要的投資指南:掌握大局,從小錢開始,養成良好的投資和理財習慣,讓自己邁向財富之路》

延伸閱讀

歷史教我們的事 美股熔斷後股票該買還是賣?

2020-03-10

太愛買ETF,竟是美股暴跌熔斷禍首之一?前華爾街交易員分析:美股為何會崩跌這麼慘

2020-03-10

邱吉爾:不要浪費一場好危機! 美股暴跌你該貪婪還是恐懼?

2020-03-02

從過去的線圖,看出下跌行情的「習性」

2020-02-27