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亞洲經濟風華再現 P.82

亞洲經濟風華再現 P.82

2003-08-21 18:36

人民幣該升而未升將為亞洲帶來機會,除了資金相繼到亞洲卡位外,人民幣不升值,亞洲貨幣升值空間相對有限,此時亞洲各國將繼續以低估的貨幣維持相對較高的競爭力。國際資金將往東方流動,人民幣不論升值與否,亞洲經濟都會蒸蒸日上。

阿扁總統再度率領國內媒體總編輯展開下鄉之旅,這一趟旅程,他一再宣示要國人對拚經濟有信心,並拋出連任後可能施展的兩岸直航政策;同時,他也以國內股市從二○○○年來的下跌與那斯達克同一時期的下跌相比較,證明台股跌幅比美股還要輕一些。

在二○○○年三月三十一日,也就是在阿扁三月十八日當選總統之後的第十三天,那斯達克與費城半導體指數都因為把泡沫吹得太大而暴跌,那斯達克從五一三二點直直落,費城半導體指數從一三六二點狠狠跌。在過去三年中,台灣的加權指數從阿扁當選總統之前的一○三九三點跌至二○○一年的九一一事件之後的三四一一點,下跌六七.一八%,那斯達克指數從五一三二點跌至一一○八點,跌幅達七八.四%,費城半導體指數從一三六二點跌到二○九點,跌幅高達八四.六五%,阿扁總統說,台股跌幅不若美股,這是不爭的事實。


利空淬礪 今年是亞洲崛起關鍵期

二○○○年以來,全球經濟隨著美股泡沫的調整,大家只是在比壞,像是經濟成長率、失業率,不過壞了幾年的世界經濟在今年似乎出現了曙光,台灣經濟也可望隨著世界經濟逐漸回溫,景氣與股市也將逐級而上。在阿扁總統任期的最後半年,台灣經濟將有否極泰來的機會,這其中,中國經濟的崛起、人民幣升值的壓力及可能形成的亞洲再崛起的機會,應是關鍵所在。

一九八九年日本經濟推升到最高點,當年日經指數漲到三八九一五點,台灣也跟著日本吹起了資產膨脹風潮,整個九○年代,日本與台灣受盡了土地、房地產及股市暴跌的痛苦煎熱。到了九七年,亞洲金融風暴繼之而起,東南亞國家受盡折磨,亞洲四小龍當中,新加坡首當其衝,而南韓經濟也一度瀕臨崩潰,港英政府在主權回歸前,將股市、房地產拉升到最高,引來投機客狙擊,九八年港股跌至六五四四點,一度令香港經濟瀕臨崩潰;反觀歐美,整個九○年代,美國挾高科技領航全球,美元升值,美股大漲,歐洲也因為通訊產業蓬勃發展閃閃發光,歐美領航全球,亞洲幡然失色。

進入二十一世紀,美國科技泡沫吹破,歐洲的通訊產業也無法倖免,這兩年歐元強力升值,更加使得歐元區經濟黯淡無光。 德國 GDP 首季出現○.二%負成長,第二季仍然是負○.一%; 義大利則出現十年以來首度經濟衰退,今年第二季 GDP 出現負○.一%的局面,整個歐元區在第二季出現零成長,第三季頂多也只能在零至○.四%的區間游走。美國經濟在今年首季有一.九%的成長,第二季也達二.四%,第三季可能出現三.六%的佳績,不過這恐怕是二○○○年以來的下跌反彈。反而是九○年代奄奄一息,一蹶不振的亞洲區經濟在經歷美伊戰爭及 SARS 風暴之後,逐漸出現強力彈升的曙光,今年應是亞洲崛起最關鍵的一年。


外資買超 日本股市上看二萬點

從錢潮的流向來看, 九○年代美元強力升值, 全世界的熱錢全部往美國集中,美國的 FDI(直接外國投資)在九九年達二八八二億美元,二○○○年更是創下登峰造極的三○○九億美元空前紀錄。此後 FDI 逐漸下降,到了二○○二年趨勢開始扭轉,○二年中國 FDI 達五二七.四三億美元,中國首度打敗美國成了全世界 FDI 大國,今年一月至七月中國 FDI 部位已達三三三.五四億美元,看起來再度蟬聯 FDI 大國有望。

除了中國的 FDI 席捲全球之外,今年亞洲股市逐漸回春, 九○年代從亞洲出走的外資又陸續回籠,到八月中旬為止,亞洲各國股市都出現買超,這其中,外資大規模前進泡沫經濟已經調整了十四年之久的日本,外資今年以來買超日本股市三二八‧七六億美元,創了多年來罕見的紀錄。日本股市從一九八九年的三八九一五點持續下挫,十四年來總是跌多漲少,日本資產持續萎縮,更使日本人信心跌落谷底。不過經過十四年的壓縮,日本今年出現了令人眼睛為之一亮的曙光,一是過去一向令人不安的企業倒閉,到了七月只剩下一三八四宗,這是今年以來連續第七個月的下降。 二是日本 GDP 今年上半年出現難得一見的成長,其中第二季較第一季成長○‧六%,比第一季的○‧三%又成長了一倍。三是日本的企業資本支出在第二季出現一‧三%的成長,消費者支出也出現○‧三%的成長,日本經濟從過去十四年的衰退走出,已出現曙光。

在外資大幅買超支持下,今年以來日本股市從七六○三點開始展開強勁反彈,日經指數攻上一○○七○點,指數上漲三二‧四四%,日本股市出現難得一見的漲勢,日本股市回檔九千點不破,如今又直逼萬點大關,日本大和總研的首席分析師三宅一弘在接受《今周刊》專訪時表示,日本股市在未來一年將上看一萬三千點,如果資產泡沫的問題解決,長期來看,日經指數將可重返二萬點。目前,日本仍是亞洲最大的經濟體,日本經濟邁向復甦,這是亞洲經濟再起的第一根支柱。


全球熱錢匯集 亞洲各國經濟走強

今年以來,外資進軍亞洲的態勢愈來愈明顯,除了大力加碼日本外,今年外資最鍾愛的亞洲股市是台灣,外資今年強力買超台股金額已達七十七‧五九億美元,台股也由四○四四點漲到五五四○點,漲幅為三六‧九九%,新加坡漲幅達三三‧一九%,和日股旗鼓相當,表現更出色的則是南韓、香港與泰國。

倒是今年領銜上漲的美國股市,費城半導體指數在六月寫下四一二點之後即未能再創新高,那斯達克則在七月二十四日的一七七六點已見高點,只有道瓊指數在八月又創了九三六一點的高點,歐洲股市也紛紛進入高檔盤旋。

另外,儘管南韓今年上半年經濟出現衰退,不過南韓股市今年從五一二點漲到七二八點,漲幅達四二‧一八%, 上漲的主力集中在半導體、TFT-LCD、汽車與鋼鐵族群,其中三星、LG(樂金)、飛利浦、Hynix、浦項鋼鐵、現代汽車、起亞汽車股價都大漲。

與南韓同樣都在亞洲金融風暴中受創的泰國,今年經濟的表現十足令人刮目相看,一是今年泰國還清一四○億美元的 IMF (國際貨幣基金)貸款, 正式宣告擺脫亞洲金融風暴的陰霾; 二是泰國原預估今年 GDP 成長介於三‧五%至四‧五%之間,如今進一步調高到四‧五%至五‧五%之間,泰國總理塔克辛預估未來五年泰國 GDP 成長每年可達六%; 三是泰國今年外銷出口成長可達九%至一一%之間,今年的經常帳順差可上看七十五億美元。

一九九七年亞洲金融風暴,泰銖從一美元兌二十二泰銖重貶到五十六‧四五泰銖,如今回升到四十一‧八泰銖,泰國股市從一七八九點重挫到二○四點,此後泰國股市從谷底逐漸爬起。二○○○年泰股最低點在二四九點,成為亞洲第一個落底的市場,這三年來泰股走高,今年從三七九點漲到五二四點,已創了九九年七月八日的高點,今年指數上漲五一.二九%,漲幅高居亞洲之冠,泰銖重貶,予泰國重新調整經濟步調的機會,再加上總理塔克辛商人治國手腕靈活,泰國已成為亞洲第一個走出金融風暴陰霾的市場。


人民幣升值效應 帶動亞洲成長行情

香港從九七年主權回歸迄今,香港失業率從二.三%到八.六%,經濟表現實在乏善可陳,不過今年美元貶值,港幣盯緊美元形同貶值,再加上中國全力搶救香港經濟,先是 CEPA (內地和香港建立更緊密經貿關係),後來又有「自由行」的措施加持,香港經濟逐漸脫離頹勢,今年恆生指數從八三三一點漲到一○四二四點,漲幅為二五.一一%,不過更受矚目的是隨著人民幣升值的期待,國企股光芒萬丈。

四月間,股神巴菲特買進中國石油天然氣之時,國企股指數只有二○一六點,如今已大漲到三二二一點,漲幅達五九.七七%,漲幅高居亞洲之冠;由此可以看出,人民幣面臨升值壓力,外資不是搶進中國深滬 A、B 股,而是在香港買進以人民幣資產計價的國企股。

我們常說春江水暖鴨先知,股市正是經濟的櫥窗,亞洲股市回春,意味著九○年代一蹶不振的亞洲區經濟似乎將否極泰來。今年以來,美國聯準會主席葛林史班與歐洲央行總裁杜森伯格不約而同地指出,亞洲的日本、台灣、南韓與中國四個國家有操控匯率之嫌,歐美財金首長相繼指出亞洲貨幣有低估的現象,源頭其實是中國人民幣。

繼去年對美國貿易順差創下一○三○億美元的空前紀錄,今年雖有 SARS 疫情,不過中國對美國貿易順差仍穩步地成長,今年六月美國對中國的進口達一二一億美元,貿易逆差高達九十九.九億美元,累積上半年中國大陸對美國的貿易順差達五九三.七億美元,連續兩年中國對美國貿易順差都破千億美元,美國要求中國人民幣升值壓力加大,但中國政府絕不會在外力壓迫下讓人民幣升值。

同時,人民幣該升而未升,也將為亞洲帶來機會,除了資金相繼到亞洲卡位之外,人民幣不升值,亞洲貨幣升值空間相對有限,此時亞洲各國將繼續以低估的貨幣維持相對較高的競爭力。這樣的結構將改變一九九○年代全世界資金往歐美流動的現象,國際資金將往東方流動,人民幣不論升值與否,亞洲經濟都會蒸蒸日上。


資金行情、產業競爭力 台灣經濟現曙光

因為在人民幣升值之前,亞洲貨幣可緩和升值壓力,以相對低估的貨幣維持較高的競爭力,即使是人民幣開始升值,亞洲貨幣也跟著升值,全世界熱錢也將跟著貨幣升值快速湧入,再加上過去三年全球經濟不景氣,各國政府維持低利率,銀根充斥,亞洲各國因為貨幣升值壓力,股市可能出現澎湃的資金行情,今年亞洲股市的上漲只是資金行情的首部曲。

對阿扁總統來說,二○○○年當選總統後即面臨美國科技泡沫的空前考驗,其後三年,全球經濟跌跌撞撞,○一年有美國遭到恐怖攻擊,○二年美國有恩龍案的財務醜聞頻傳,○三年有美伊戰爭及 SARS 疫情干擾,再加上國內有核四爭議,政黨對立激烈,唱衰台灣已成了家家戶戶共同的話題。

不過今年台北股市已走出一番新氣象,台股登上五千點也正式宣告結束阿扁總統當選之後的三年空頭走勢,台灣經濟壞了三年,今年很可能是一個重要的轉捩點,一是人民幣升值壓力有增無減,全球熱錢匯聚亞洲,台灣與香港很可能是人民幣升值效應下的兩個最大受惠市場。二是亞洲經濟調整十幾年,日本經濟已見曙光,今年以來,日本與香港資產縮水現象已逐漸改善,台灣的泡沫調整應漸近尾聲。三是台灣產業調整一向有機動性與活力,這幾年電子代工業一直保有高度競爭力,傳統產業與電子代工業又在中國大陸找到新天地,從資金行情到產業競爭力,台灣經濟再現曙光,過去三年來一再唱衰台灣的人,最好特別當心!

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