恐懼與貪婪讓投資人在股市賺不到錢，前者阻撓我們在低檔的時候買股票，後者讓我們在高檔的時候滿手股票。
日前跟一位被公司外派香港的朋友吃飯，他說，今年在香港的操作績效是四十倍！在淡淡的人間四月天裡，當大家因為SARS停止一切經濟活動時，他帶了一萬港幣買港股的認股權證；這次回台灣前，清理一下帳戶，已經有四十幾萬元了。照這樣算，真正績效應該是超過四十倍的。
很羨慕吧！想想我們自己那個時候在幹什麼？搶著買口罩，或是跟著政府罵匪諜比SARS多，有人買股票嗎？恐懼占據了我們的心靈，蒙蔽了趨勢的訊號，所以我們只能在場邊論戰。
股票多還是錢多 判斷多空
恐懼與貪婪讓投資人在股市賺不到錢，聽起來一樣壞，其實還是有差別的。如果搭配買進與賣出，可以構築出一個思惟的決策模式；前者阻撓我們在低檔的時候買股票，後者讓我們在高檔的時候滿手股票。回憶一下，難道不是恐懼讓我們在九一一之後，賣出股票，讓我們在第二季的SARS蔓延時不敢買股票。
貪婪則是高檔賠錢的製造者。會在股價加權指數一萬點的時候買股票的，當然是認為股價會漲到兩萬點的人；或者，手上曾經有的威盛股價，有一天應該會漲到比禾伸堂的九九九元還高，所以在六百元不能賤價出售。
《一個投機者的告白》作者科斯托蘭尼在他的書中判斷多空的方法是，股票多還是錢多？當錢多股票少，就該進場加碼；反之，就是減碼出場的時候。以前作分析的時候，可以用有多少新上市股、多少增資股，計算股票的多寡；另一頭，就用貨幣供給額來算錢，可以用M1b︵貨幣供給年增率︶、或是其他貨幣指標，來推估市場的資金處於多或是少的水準。長期關注市場的人，想運用老投機者的招數，就拿這兩個數字比一比。
先克服恐懼 再持盈保泰
但是現在的台灣市場有些不同，連著幾年的通貨緊縮，貨幣流量總是超額供給，統計上錢很多，就是不消費、不投資。然後，這兩年還多了外資的因素，錢不斷的匯進來，可是到底要匯多少進來？解除施行十幾年的合格外國專業投資機構限制之後，更加沒得準。所以央行說錢很多，可是股市成交量很低，似乎就要成為市場的常態。
另一方面，直接在台灣辦現金增資的公司少了，可是這邊發全球存託憑證、那邊發歐洲美元可轉換公司債、有的還把庫藏股股票收回去，就算是證期會，也要上山下海動手動腳找資料，才算得出來流動在外股票數目的變動。
最主要的修正，不管股票或是資金，都應該跟國民的財富水準相比較，才能判斷高或低。舉例就知道這有多嚴重：十年前，一年的營業額超過一百億元，就是驚天動地的好消息，現在像華碩這樣等級的企業，一年就可以賺超過一百億元。這樣問題就更困難一些，原來只有兩個變數，現在有三個，而前兩個變數會牽動第三個。所以我們用簡單一點的方法，現在是恐懼的人比較多？還是貪婪的人比較多？等我覺得貪婪的人太多的時候，我們再來談持盈保泰的道理。現在，還是努力克服恐懼的心理吧！
對了，日前碰面的那位仁兄，現在手上都是台灣的認股權證。
