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我的三位投資導師(三)——彼得‧林區(上)

我的三位投資導師(三)——彼得‧林區(上)

頻寬不斷加大,網路設備需求增加速度超過預期,二○○七年全球頻寬加大後的網路電話、電視(VoIP、IPTV)及影片音樂下載商機驚人。

從Internet問世引爆一九九七~二○○○年網路狂潮,思科(Cisco,一九八四年成立,市值一四四○億美元)完整走過興與衰;這一次寬頻網路使用狂潮再起,思科掌握的機會點同樣領先。不同的是,現在的網路服務已實質大獲利,真正可成為下一世代的killer級應用,對網路設備需求正要開始大幅增加。

另外,隨著寬頻光纖架設,透過網路能做的事太多了,日常生活都可以搬到網路上;購物、打電動、視訊聊天、網路電話、網路電視/音樂/視頻下載、大容量資訊傳遞、隨選視訊VOD、數位電視、數位家庭……等。

因此,網路服務所需基礎建設在未來數年間會大成長,企業經營或投資都不該錯過,從設備端的國際大廠最近業績及股價變化也已露端倪。

思科股價從○六年八月十七美元走揚到目前二十五美元,及其會計年度第三、四季(第三季為○六年二~四月,第四季為五~七月,○六年會計年度營收為二八四億美元,年增一五%)發布的營運績效,占其營收比重二五%的先進科技部門(VoIP)年成長率分別大幅成長四二%(思科整體只成長一八%)及六五%(思科整體只成長二一%)分析,企業及家庭用戶使用寬頻通訊成為生活內容已實質在發酵!

思科是最擅長用購併取得技術與擴大營運規模的公司,其購併行動是量測產業溫度大指標。

過去網路泡沫化過程中它購併很多公司,就連無線網卡大廠Linksys也被它購併。

二○○○年網路泡沫後,思科購併行動腳步趨緩,但近來又開始大舉購併寬頻網路相關公司。

過去一年以七十億美元進行至少五個購併案,較重要兩個為○五年以六十九億美元買下高階機上盒(STB)製造商Scientific Atlanta;以及○六年七月宣布九二○○萬美元買下軟體商Arroyo VideoSolutions的隨選視訊軟體技術(video-on-demand software),來配合Scientific Atlanta的STB製造等案。

從思科一年來購併行動及美國最大有線電視公司Comcast(一九六三年成立,市值八三七億美元,○五年營收二二二億美元,年增一○%;○六年股價由四月的二十五美元漲至十月的四十美元)及電信通訊大廠AT&T(一八七六年成立,市值一三二九億美元,○五年營收四三八億美元,年增八%;○六年股價由五月的二十五美元漲至十月的三十五美元)大舉擴充光纖事業,數位家庭(Home Entertainment)頻寬加大商機大成長已無庸置疑。台灣與上述國際大廠相關供應鏈公司,○七年將不寂寞,投資者應用心研讀,迎接欣喜。

我的第三位投資導師──彼得.林區(Peter Lynch,一九四四出生,一九七七年成為麥哲倫基金經理人。至一九九○年五月卸下基金經理人職務十三年間,一直維持著高持股策略。操作資產由二千萬美元成長到一四○億美元,受益基金投資人超過一百萬人。十三年間操作獲利年平均複利報酬率高達二九‧三%,是二十世紀迄今最優秀的基金經理人。)

無盡的第一線產業拜訪是彼得.林區的最大特色,最擅長從購物中心暢銷商品及他太太買進的東西,作為他本身的選股重點依據。

彼得.林區是我能閱讀的所有全球投資巨星中最令我迷戀的一位,是一位將投資工作完全融入生活內容,不取巧踏實的從兩隻腳走出投資領域的當代投資奇葩。

他完全不同於華倫.巴菲特,其投資世界裡,投資邏輯沒有數理化演算,理論簡單易懂,是個人投資者最容易入門的投資導師;也是一位相當平實並嚴守投資紀律,徹底遵循由下而上基本分析,完全不迷戀技術分析的當代最優質選股大師。

在其擔任基金經理人的期間,著有《選股戰略》(One Up On Wall Street)、《征服股海》(Beating the Street)、《學以致富》(Learn to Earn)。其中以《選股戰略》及《征服股海》最值得投資人作為案頭書,相信讀者每次閱讀都有不同的投資體會。我尤其認為其他投資書籍可以不看,彼得.林區的書不能不讀,且應該跟隨投資一輩子,最後一定能悟而贏。

彼得.林區一生正直,淡泊名利,於四六歲聲名最高時,毅然引退。擔任基金經理人期間每天工作至少一四個小時,除閱讀資料外,所有時間都躬身力行投入於第一線走訪。他經常過其家門而未入內,也幾乎都沒有看到他三個女兒的成長過程。

他四十六歲從操作戰場退休時發表的感言相當令人動容:「沒有照顧及看到三位女兒的成長是我一生最大的遺憾。我愧對家庭,餘生要用來彌補對女兒及家人的虧欠,並奉獻給我敬愛的教會。」

他尤忠於雇主,有始有終不離不棄。目前仍任職於其母公司,奉獻其過往的優質經驗培育下一代,投資風範無人出其右。

他是個跨越投資領域的偉人,在基金操作期間留下了數不盡的投資定律,尤其在《征服股海》中所楬櫫的二十一條投資定律更是精采絕倫、終生受用(例如:彼得定律第四條:從後視鏡看不到未來,第九條:並非所有普通股都一樣平凡。)

我的三位投資導師當中,彼得.林區給我的啟示最多,影響也最大,他給了我做為一位專職產業投資工作者,不能缺少的四項內容。

第一,投資是日常生活的觀照,涵蓋了人文、歷史、政治、電影、平日購物……的全面融合思考,而不是只有產業內容與經營數字的閱讀。

第二,只有勤勉工作,辛苦流汗獲得的報酬才叫做尊貴。

第三,無盡的第一線走訪,嚴格遵守由下而上的基本分析紀律。

第四,投資除了賺錢,正直與道德風範絕不能偏離,投資之路才能走得昂揚。

 

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