在今天看見明天
熱門: 配息 玉山金 pimco esg 房地產

田野傳承(23)--典範(3372)P.138

田野傳承(23)--典範(3372)P.138

從日月光被收購到聯電減資,私募基金(Private Equity,簡稱PE)不斷被討論。私募基金成為台灣資本市場活力泉源,充分發酵在○六至○七年,私募基金大舉進入亞洲市場,尤其是香港、大陸、印度特別明顯,台灣成為下一個目標也已非常清楚。

它是目前資本市場最重要的組成部分,從台灣看到的現象觀察:一、澳洲麥格里銀行(Macquarie Bank Ltd.)三百億元購併台灣寬頻。二、港商里昂證券(CLSA Ltd.)七十億元買欣翰建設廠辦在建工程,計畫發行REITs。三、美商凱雷(Carlyle Group)五百億元投資東森媒體集團,資金確已進入台灣。這會導致四個改變在台灣金融市場出現:

一、從股票操作看,私募基金可利用各種新金融商品進行套利,且買賣完全不公開(不列入三大法人買賣),證券市場波動性將加大,一般投資人操作性難度大為增加。

二、國內不動產、表現優異的傳統產業及高科技公司、現金流量穩定的如電信公司等會被相中,這對台灣資本市場活絡是大助力。

三、私募方式入股表現傑出的上市櫃優異公司,該等公司會被大舉推升股價與本益比,讀者投資思考必須重組。

四、企業經營思考邏輯將改觀,從股份持有方式到價格收購,都將完全逆轉傳統思考內容。

中東、俄羅斯大量油元及新興市場地下物大賣後,交織匯流成的熱錢及流動所形成的私募基金,正在對台灣資本市場生態做大改變,對企業經營造成的衝擊非常大。

企業經營者一定要認知這種非產業基本面改變,對公司體質的撞擊會比產業變化來得激烈。

○六年私募金額總量超過六兆美元,專用來私募股權基金的,最少超過七千億美元,這麼多有錢人將錢轉入私募基金,最重要原因有二:一、不受管制。二、追求絕對報酬,與公募基金的「相對報酬」不同。

在這兩個原因下,加上其特性都是向銀行大量借款操作,其所到之處掀起之金融風浪,無人可擋。在法律尚未周延規範前,全球財務天才蜂擁進入私募領域,也讓全球股價上漲,分析變得複雜,基本面不再是股價上漲的惟一,讀者一定要謹記。

田野傳承(二十三)──台灣典範(三三七二)成立於一九九八年,股本十八.八一億元,是消費性積體電路(IC)、DRAM、電源管理IC專業封裝廠。董事長鄧希哲,四十二年次,成功大學機械工程系畢業,曾任職台灣飛利浦、華東科技等半導體封裝廠,為原始經營團隊成員,於公司成立三年後再兼總經理一職;○五年公司轉上櫃,為落實公司治理,移交職務由沈寬典先生出任總經理。沈總經理四十八年次,高雄工專畢業,曾任職於同是封測廠的華泰,經營團隊成員平均皆具備至少十二年以上的封測相關經驗,因而可提供上游各家IC設計公司專業且完善的服務。

IC封裝產業近年來受惠於IDM大廠(Integrated Devicd Manufacturer,整合元件製造公司。指從設計、製造、封測,及銷售自有品牌IC都由自家公司進行的半導體垂直整合型公司)將後段封測業務釋單至台灣廠商,根據工研院經資中心調查顯示,○四年,專業代工占所有封裝市值的三九%,預計到○八年時將超過五○%。

除了IDM廠為集中晶圓生產而外包封測業務,八吋晶圓廠轉進十二吋擴廠效應,及MP3、遊戲機、LCD TV、手機等消費性電子產品需求上升,IC與封測景氣也隨之熱旺,預計IC封裝占全體半導體產值將由○四年的一二.五%成長至○八年的一五%,封測廠商在整個半導體製程中重要性將愈來愈大。

○四至○五年間,國內各家封測廠商處於進行整併局勢,新設廠商並不多,加上○六年普遍封測廠資本支出狀況趨於保守,各家廠商單價及產能利用率皆能有效維持。就封測業而言,一旦產能利用率達到某一水平,超出的營收便能同步帶動毛利大幅拉升,自然獲利能力也跟著成長。

典範成立初期,台灣正處於代工模式穩固,傳統封裝產品需求大的局勢下,典範順應此潮流投入傳統導線架封裝。該項業務存在著技術低、投入資金不需過多等進入障礙低的問題,一旦產能利用率未達經濟規模,被大廠擊敗可能性大,所以除傳統封裝業務外,公司也朝向技術較高、獲利貢獻較佳之利基型產品發展,目前在光學、超薄型、記憶體封裝等皆有所斬獲:光學IC技術領先同業,聯電轉投資之原相(三二二七)交由典範負責封裝的產值達典範營收的一○%;超薄型IC封裝已通過日大廠瑞薩(Renesas)的認證;Micro SD卡模組由於製程類似封裝,一般模組廠並不具備生產能力,典範看準記憶卡驚人成長力道,○六年下半年亦已逐漸開出產能。

其應用比重分別為消費性電子五○%、記憶體一五%至二○%、光學IC一二%、通訊一○%,也因客戶和應用面廣且分散,較不受到單一產業景氣波動興衰影響,例如○六年下半年手機庫存高、PC受Vista延後推出等問題,典範所受影響不大。

從營運數字看,○三年至○五年營收十四.○六億元、十七.四六億元、二十一.九億元;每股稅前盈利一.一元、一.一二元、一.七五元;三年各發放股票股利一元、一元、一.三元;○六年營收二十八·四億元,年成長率四○%;自結稅前獲利四.七五億元(每股稅前盈利二.五三元),與○五年二.八七億元相比,年成長率達六六%。負債、流動及速動比分別為三七%、一四二%、一一七%,毛利率隨著產能利用率提高及利基型產品比重拉升,由二○○一年前的負毛利率、○二年由負轉正的七%、一路成長到○五、○六年的二二%,是一家獲利往上拉升,財務結構健全的優質企業。

在半導體產業趨勢的帶領下,身為半導體次產業的封測業也在成長的旺端,其向上躥升的力道,讀者是可以追蹤的。

延伸閱讀

賣掉存股6年華南金(2880),改買00919的3個理由!台股2萬點買進高股息ETF「1個訣竅避免套牢」

2024-03-07

兆豐金、合庫金...買了一堆太貴的金融股,該向下攤平還是改買高股息ETF?存股達人2案例算給你聽

2024-03-08

00940、00939、00878、00919...存股哪1檔領息最多?他38歲提早退休身價上億:用成分股聯發科算給你看

2024-03-22

台股傳奇交易員!巨人傑17歲進股市、本金只有1萬,31歲翻成交量5千億超級散戶:即使賠1元也要找出原因

2024-03-27

1個理由,我把00941全賣了!她年領168萬股息、42歲提早退休:台股2萬點,存股只留這3檔ETF

2024-03-25