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為何減資是利多? P.148

為何減資是利多? P.148

減資會增加營運成本,降低執行年度獲利,為何股價要為此而漲?投資銀行的朋友說:割掉不賺錢部門,未來經營績效將提升,所以股票應該漲。

會讓股價漲的消息叫利多,讓投資人以為公司未來會更賺錢的新聞是利多。那麼,減資為何是利多呢?

從總體角度來看,減資消滅股票數量,讓投資人手中現金增加,因為供給減少、需求增加,利於股價上漲;但那效應是一時的,而且這動作不能讓公司多一筆生意,多一毛收入,只是資產負債表上,股東權益項下,借貸雙方同時調整而已;對收益的影響,反而因為要付錢給銀行、券商一干人等。增加營運成本,降低執行年度的獲利,憑什麼股價要為這花錢的事而漲?

投資銀行的高官朋友說:因為割掉不賺錢的部門,未來經營績效將提升,所以股票應該漲。這些電子公司手上現金太多,以剛報名參加活動的宏碁為例,非營運需求的資金有五百億元,比大多數的金控股本還大。

對,這些電子廠就是在內部設小銀行,從事應該歸中央銀行管轄的資金拆放業務。很不幸,金融業是台灣最沒競爭力的產業,毛利比涵蓋風險所需的最低獲利還低很多倍。當瑞昱、宏碁宣布減資,等於進行內部資源重組,把不擅長且衰退中的業務砍掉,資本市場理當給予掌聲。

金融業很遜腳是事實,但是批評電子業做不過他們就失之偏頗。台灣最厲害的投資銀行家其實是聯電,過去投資聯詠、聯發科、普立爾、原相可謂支支精采,比最神準的投顧老師還猛。

當然,也有中環那種貨色,除了抓對景氣衰退前替自己辦天價的現金增資外,不管長期投資或短線投機,幾乎所有金融操作全摃龜,那才是需要減資,大大減資的公司。

就算曹董作股票那麼厲害,讓聯電這兩年本業賠錢,靠賣轉投資還可以年年分紅,這種經營者還是不要的好。

聯電成立比台積電早,不談經營績效或產業地位那些大題目,就以最簡單的股價比,從十年前的七成到現在不及三分之一,越追距離越遠,這樣的成績有什麼好說嘴的。

如果最厲害的業者都混成這樣,那肯定是產業結構出問題。電子業做金融操作沒有附加價值,早覺悟早好;此外,作為副業不可行,作主業好不好呢?那麼多人才、那麼多資金投入,整個產業能分配給股東的錢比不上台塑集團,也比不上一家台積電,這產業還有前途嗎?

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