在今天看見明天

逛街投資——兼論固緯電子(2423)

呂宗耀

名人專欄

593期

2008-05-01 16:16

用逛街走訪方式,充分了解投資標的內容,許多分析師與公司所編織的夢想,就可以從實際銷售情形中得知能否成真。

在投資領域中,了解投資標的內容是一件相當重要的事情。在台灣,我們用田野調查方式,親身拜訪一家家企業,掌握公司的未來經營藍圖後,才能判斷其價值。這樣的模式或許太辛苦,也很難被讀者模仿,那麼逛街投資法對讀者而言,應該是個具有吸引力的方法。
 
美國一位知名分析師Dana Telsey,一九八四年進入華爾街工作,主攻零售商研究。她在一九九九年至○六年連續十三年進入《Institutional Investor》雜誌排行榜(優秀分析師排名),並在一九九九年到○五年連續七年獲該雜誌選為第一名零售商分析師。○六年,她設立自己的公司,針對零售業出具專業報告,也擔任美國財金節目如「ABC News」、「Wall Street Week」等來賓。她在競爭激烈的華爾街恆長不敗,惟一的法則就是逛街。
 
Telsey每周六、日的行程安排就是逛商場,查看Anthropologie、Banana Republic、Burberry等商店最新服裝趨勢。她在○六年一次美國各城市商場訪查中,發現美國女式服裝連鎖店Chico掇 FAS各家分店都在將許多貨架衣服打折銷售。同時間也發現另一家服飾業J. Crew Group各家分店中都擠滿顧客。
 
因此她推論出Chico掇 FAS正遭受毛利率下滑困境,也有產品滯銷風險,同時預測J. Crew Group狀況正在好轉。沒過多久,Chico掇果然調低當季盈餘預期,而J. Crew於公布的財報盈餘,是華爾街分析師預期的兩倍。
 
這一位用逛街來賺錢的分析師贏得華爾街尊敬,也贏得本身的財富,最根本原因,就是因為她用第一線走訪方式,充分了解投資標的內容。
 
不同公司同樣每個月銷售一千萬元,但是殺價促銷和供不應求的差異自然對公司的獲利與未來成長性有所不同。而許多分析師與公司所編織的夢想,也可以從實際銷售情形中得知能否成真。
 
就像○七年全球期待Vista效應帶來NB換機潮,甚至再帶動周邊資訊產品銷售盛況。但實際到賣場去看,很多購買者若非不得已,都不希望將自己的電腦換為Vista版本。因為周邊配合尚未完整,更換後讓電腦無法與周邊產品,如印表機溝通,許多軟體也面臨無法再使用的窘境。
 
連台灣如此資訊產品接受度高的資訊王國都面臨如此情形,可想而知全球的銷售也可能遇到不振的狀況。因此雖然Vista開機速度提升,畫面又華麗,但在這樣困擾下,大家寧願等到版本可支援更多軟硬體後再行更換,也就讓所謂的Vista效應雷聲大、雨點小。
 
相反的,很多不被注意的公司有著暢銷產品,很多不被注意的趨勢正在成形。也許在逛街過程中,讀者也能挖掘到未被發現的金礦,成為下一個以逛街賺錢的投資贏家。
 
 
固緯電子(二四二三)成立於一九七五年,股本九.四五億元,為國內少數專攻精密量測儀器廠商。
 
前三大產品為數位儲存示波器、電源供應器量測儀器、頻譜分析儀,分別占營收比重三○%、二○%、一五%,產品應用涵蓋醫療、半導體、PC、通訊等領域。
 
固緯以「GWINSTEK」自有品牌行銷全球,在七十八個國家擁有超過三百多處經銷據點。於美國、日本、韓國、馬來西亞設立直營分公司,建構強大行銷通路網,在國際大廠各據山頭中,占有一席之地,是台灣企業創造品牌成功例子。
 
董事長林錦章(一九四五年~),畢業於台北科技大學,爾後取得美國國際東西大學EMBA。早年服務於日商電子公司即注意到電子儀器產業,然而儀器來源多掌握在國外大廠手中,台灣並無相關從事量測儀器廠商,便決心投入量測儀器市場。
 
早期先從事電子儀器代理及經銷,學習國外技術開發自有產品。一同創業夥伴,現任總經理張朝明(一九四六年~)、副董林清文(一九四六年~),三人分工明確,相輔相成地帶領固緯成長茁壯;林董統籌經營管理,對外擴充行銷擴點,張總、林副董負責產品研發與生產。三位創辦人一路走來默契極佳,打造台灣量測儀器「GWINSTEK」品牌,其經營團隊的踏實內容,相當令人欽佩。
 
量測儀器並非企業直接生財工具,但卻是企業在研究發展、生產製造、品質管制及產品檢驗等階段,扮演測試、分析、調整等等重要角色。
 
○七年,全球量測儀器市場規模超過一五○億美元。近幾年在電腦與通訊市場快速發展下,多媒體、無線技術產品不斷推陳出新,通訊量測儀器需求大幅拉升。
 
○一年,固緯正式跨足通訊量測產業裡,市場最大的信號分析領域。經過多年海外布局及新規格推出,兩大產品數位儲存示波器、頻譜分析儀深受好評。加上新興市場興起下,許多「海歸派」學者在美國大學實驗室使用固緯的產品頗受好評,各自歸國後紛向固緯下單,新興市場成為公司○八年起的營運成長動能。
 
固緯○五~○七年營收為十三.七億、十三.六億及十四.六億元,稅前EPS分別為二.○二元、二.八九元及三.○七元,獲利逐年拉升,毛利率更由三六.六八%提升到四一.三五%。○七年負債比三五%、流動比與速動比為一五三%及八○%,是一家低調中展現優值成長內容的公司。
 
○七年,強力推出3G頻譜分析儀,此一新機種將可涵蓋大多數通訊量測需求,在現今無線通訊頻率由2.5G轉換為3G之際,市場接受度相當高。在新規格、新產品持續推出下,未來營運狀況,讀者可追蹤。
 

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