在今天看見明天

時機與時間

時機與時間

黑傑克

名人專欄

614期

2008-09-25 16:00

大師建議的長期持有絕不是隨便買、不要賣,閒閒等賺錢。關鍵在於:相信經濟長期成長,股市是分享成長果實的最佳途徑,所以在空頭市場也不離場。

如果九月十八日買股票,以後就隨便賣、隨便賺了。十九日大漲,二十二日大漲,似乎從此可以過著幸福美滿的日子。事實上,十八日的成交量很低,敢預測底部的,早在六千八百點的時候就進場了。

統計學與電腦發達的結果,讓我們可以計算很多模擬公式,可以深入分析影響投資績效好壞幾個因素的重要性差別。

早在一九九一年美國的財務分析期刊就已經刊出結論:想買最低、賣最高的這叫「擇時能力」,就是知道十八日買股票的神奇力量,只占一.八%;能不能挑到最會漲的飆股,叫「選股能力」,占了四.六%;真正重要能力是資產配置,影響財富效果達到九一.五%。

資產配置指的是把錢放在不同地方的決策,從股票、債券、不動產到藝術品,巴菲特就是做這事的專家。

巴菲特買賣股票的價格都不好,買了還跌一成,賣了還漲兩成;他挑股能力也普通,都不是該類股最會漲的。但是他的大方向很好,○二年之後放空美元,去年回補,今年開始加碼美國股票。

與老巴對比的是前明星基金經理彼得林區,他提出長期持有股票的經典建議。

 

根據美國股市長期統計,每年平均複利報酬率為一一%到一三%,依照所取時段不同有異。但是錯過每年漲最多的十二天,績效至少少兩成。

 

十九日的行情,就名列今年的十二天;反之,避開跌最深的十二天,也可以創造額外的兩成獲利。假如十八日開盤時若手上沒有股票,就有資格多賺這額外的兩成。

 

除了神之外,有誰做得到?

 

大師的建議是長期持有,必須一直在市場裡,才能賺到十九日開盤漲停,及後續的反彈。但這建議絕不是隨便買、不要賣,閒閒等賺錢。

 

彼得林區一年閱讀的年報與研究的上市公司超過一千家,基金持有數百檔股票,買進賣出忙得很。關鍵在於:相信經濟長期將會成長,股市是分享成長果實的最佳途徑,所以在空頭市場也不離場。

 

林區的理論也適用於一般投資人,根據基金評級機構晨星的研究,從一九八七年到二○○七年這二十年的時間內,美國標準普爾五百指數的平均年增率為一一%,可是股票型基金受益人的平均年報酬率卻僅僅只有四.五%。

 

基金績效不如大盤的原因有二:一是打敗大盤的基金本來就少;二是投資人想要擇時,熊市減碼、牛市加碼,結果就是遠遠低於大盤。

 

如果一年一年去細分,在空頭市場的時候投資人做錯的比率還提高,也就是在錯誤的時間出場。

 

台灣市場會不同嗎?別否認,這幾個月的定期定額還有扣款嗎?這兩周是不是忙著找理專詢問贖回的事?全世界的投資人都一樣,面對下跌的時候都是恐慌的,因為這是人性。

 

時間,而不是時機,才是幫我們賺錢的朋友。

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