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加油!悲情股市還是有好線索(二)

加油!悲情股市還是有好線索(二)

呂宗耀

名人專欄

620期

2008-11-06 16:57

陳雲林這次五天短暫訪台行程,走訪面板及數位相機產業,再次給台灣產業陽光思考的好線索,悲情股市確實還是有好消息。

中國海協會會長陳雲林訪台,指定參訪友達(二四○九)與華晶科(三○五九),在投資市場掀起相當大漣漪。友達代表的TFT-LCD面板產業一向廣為股民熟悉,但華晶科所代表的數位相機產業及其供應鏈公司,在不景氣時所表現出的優異成績,經由陳雲林的拜訪,再次凸顯了中低階機種數位相機,在新興市場消費力道成長下與景氣衰退時空中突圍而出的受惠內容,則相當令人震撼。

 

在掛牌公司的數位相機族群中,二大組裝代工廠華晶科、佳能(二三七四)延伸出的整體供應鏈族群,從鏡頭廠大立光(三○○九)、塑膠機殼廠東浦(三二九○)、金屬機殼廠應華(五三九二)業績表現確實在不景氣中相當耀眼。而另一數位相機廠商亞光(三○一九),第三季單季稅前EPS二.二六元,大幅度超過上半年稅前EPS○.九六元,表現同樣突出。

 

從這些公司目前整體營運績效及中國位處新興市場之首的經濟消費趨勢,就可理解出陳雲林指定拜訪華晶科的內容,這個動作意味著中低階數位相機將在新興市場展現成長力道。而陳雲林走訪友達,也意味著中國選擇了產業規模與技術皆能抗衡韓國三星與樂金的台灣面板大廠,前往中國協助發展其民生消費相關產業。七年來中國高度經濟發展所累積的實力,經由陳雲林這次五天短暫訪台行程中,還那麼重視地親訪友達與華晶科,確實給台灣電子業發展拉出了相當大想像空間與成長內容。陳雲林走訪面板及數位相機產業,再次給台灣產業陽光思考的好線索,悲情股市確實還是有好消息,從數位相機、無線通訊產品,甚至外接式硬碟等低價3C電子產品,就目前觀察,都是不景氣中仍創造優秀業績的產業。

 

從數位相機產業觀察:美系數位相機品牌Kodak(股票代號:EK,市值二十六億美元),在全球大環境不景氣中,大量釋出委外代工訂單,加上主流畫素規格不斷提升,帶動主要組裝廠華晶科技業績大幅成長,○七、○八年出貨量分別為一千二百萬台及一千六百萬台,展望○九年出貨亦感到樂觀;○八年前三季合併營收二○七.九四億元,稅後純益十四億元,YOY二六%,EPS四.○七元。該公司熟嫻管理技巧及與供應商緊密配合,成為台灣廠商賺大錢的典範。

 

對應到上游零組件供應商東浦,營運內容也相當亮麗,東浦股本七.四三億元,生產消費性電子產品塑膠模具,自○六年起積極轉型,聚焦數位相機產業,不但已將占營收比重拉升至六○%,業績也自谷底大翻升。○八年前三季合併營收十.六四億元,YOY八.九%,第三季毛利率由○七年二四%成長至三一%,上半年稅前EPS○.四一元,第三季單季EPS大增至○.九一元,為上半年淨利二.二倍,累積EPS一.三二元。不僅較去年同期轉虧為盈,也確實印證中低階數位相機大賣,連動出該公司績效正由谷底翻身。另一組裝大廠佳能、金屬機殼供應商應華,營運亦令人讚賞,應華股本六.三二億元,○八年前三季合併營收二十四億元,YOY三四.九%,單季稅後淨利二.六一億元,為上半年淨利一.一五倍,累積EPS達七.七元。在品牌大廠外包趨勢、台灣組裝代工經濟規模擴大及零組件供應商COST DOWN之能力,數位相機廠上下游族群之營運將向上成長無虞。

 

從無線通訊產品觀察:在筆記型電腦、智慧型手機等可攜式電子對無線通訊的需求下,內建無線通訊模組已成為基本配備,且在傳輸量與品質需求增加,全球WiFi802.11n市占比由○七年第四季二○%大幅提升,至○八年第三季已達四○%,802.11n取代.11g效應明顯。對應上游產業供應鏈之變化:

 

一、802.11n取代.11g效應發酵後,RF(Radio frequency)射頻元件用量將由五顆大幅增加至九顆;

 

二、無線通訊產品以「多頻多模」為訴求,對元件特別要求須具備體積小及較佳頻率特性,目前仍以日商MURATA、TDK獨占市場,但隨著國內廠商美磊等在技術層次提升且具成本優勢,將逐漸取代日商;美磊科技(三○六八),股本七.五六億元,主要為專業無線及網路通訊相關被動元件製造,○八年前三季合併營收九.四億元,YOY二九%,毛利率三三%,第三季稅後純益○.六五億元,較上半年成長一.六倍,累積前三季EPS一.四元。無線通訊上游供應鏈在國內廠商美磊、璟德(三○五二)努力下連動國際大廠,產業需求大起與供應鏈洗牌效應值得追蹤。

 

三、從外接式硬碟觀察:全球第二大硬碟製造商Western Digital,○八年七至九月營收和獲利為二十一億美元及二.一億美元,YOY分別為一九%及二○六%,硬碟出貨量三九四○萬台,YOY三四%,其中二.五吋硬碟(用於PC、NB及外接式硬碟)出貨量一四六○萬台,YOY一四七%,相較三.五吋硬碟只成長六%,幅度驚人!在全球數位內容爆炸性成長下,影音資料隨著數位媒體品質及解析度提升,將帶動對高容量硬碟需求;隨著NB「輕薄短小」趨勢發展,內建硬碟將無法滿足消費者對儲存容量需求,促使外接式硬碟市場成長。當數位內容提升及產品多應用化增加對硬碟需求之下,連動到硬碟上游供應商銘異(三○六○),股本十二.七億元,主要為硬碟機構件及外接式硬碟代工,○八年前三季營收一○三.八六億元,YOY一三.八%,稅後純益四.一一億元,YOY二.二%,EPS三.二三元。銘異八○%之營收連接到WD開創出外接式硬碟的成長,也是可用功研究的產業及公司。

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