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贏家與輸家——美國五百大企業的財報真章

贏家與輸家——美國五百大企業的財報真章

2009-04-30 10:34

經過金融海嘯襲擊的艱苦一年,去年全美五百大企業有128家出現虧損,對照2007年的五百大,只有57家企業虧損,實在有天壤之別。

經歷了一場百年一遇的金融大海嘯,美國財經雜誌《FORTUNE》公布二○○九年全美五百大企業排名,最大石油公司艾克森美孚超越過去一直是全美營收榜首的沃爾瑪,以四四三五億美元,成為美國五百大企業之首。

 

沃爾瑪從第一變第二,第三與第四名都是石油公司,分別是Chevron與ConocoPhillips,奇異電子排名第五,通用汽車從第四掉到第六,花旗從第八變第十二。而去年全球矚目的「肇禍者」AIG,從十三名跌到二四五名,房利美從五十三名退到一一二名,房地美則從五十四名變成二二○名,不但營收排名大風吹,獲利的盈虧更值得關注。

 

經過去年金融海嘯襲擊的艱苦一年,全美五百大企業的純益從○七年的六四五二億美元急落到九八九億美元,暴跌八五%,其中有一二八家企業出現虧損,合計虧損的金額高達五一九三億美元,對照○七年只有五十七家企業虧損,實在有天壤之別。

 

其中銀行是這五一九三億美元虧損的最大苦主,像是大到不能倒(too big to fail)、多次獲得美國政府注資的AIG,去年第四季就大虧六一七億美元,○八年全年虧損九九三億美元,創了美國歷史紀錄;另外,接受美國政府接管的房利美虧損五八七億美元、房地美虧損五○一億美元,單是這三家金融機構,已包辦了二千億美元。

 

前十大虧損企業占總虧損超過六成

 

其他虧損最多的企業,通用與福特都在榜上,通用虧三○九億美元,面臨破產命運,福特也虧了一四七億美元,但是帳上仍有現金,自保仍有餘力。其他受矚目的,還有花旗集團虧二七七億美元,時代華納因為AOL大賠一三四億美元,CBS也賠掉一一七億美元,美國前十大虧損公司總共虧掉三五一一億美元,占總虧損金額的六七.六%。

 

不過在金融海嘯夾擊下,也可以看出美國五百大企業的新贏家,其中能源產業成為超強者。艾克森美孚在營收上比沃爾瑪高出三七○億美元,且在油價從一四七.二七美元急跌到三十二.四八美元的過程中,艾克森美孚仍保有強勁獲利,去年大賺四五二.二億美元,比沃爾瑪還多三一八億美元;排名第二的也是石油公司——Chevron,純益達二三九.三億美元。油價忽而暴漲,忽而暴跌,顯然並未影響石油公司獲利。

 

其次是龍頭產業顯然比較有抗拒不景氣的能力。全美五百大獲利前十大的公司,都是產業的龍頭,像是軟體業巨擘微軟,去年獲利一七六.八億美元排名第三。微軟最近才公布一至三月第一季的財報,營收一三六.五億美元,比起去年同期的一四四.五億美元,下滑五.六%,這是微軟二十三年來首度營收下降,微軟首季純益也從○八年的四十三.九億美元降為二十九.八億美元,盈利有顯著衰退的現象,EPS為○.三三美元。

 

再來是一向為美國市值榜首的奇異,雖然受到旗下金融公司GE Capital拖累,但奇異全年純益仍高達一七四.一億美元,表現仍可圈可點。不過在金融海嘯中,奇異因為有財務部門,股價受到風吹草動影響最大,從四十二.一五美元跌到六.五二美元,使得奇異元氣大傷。最近,奇異公布第一季財報,營收仍高達三八四.一億美元,獲利則從○八年第一季的四十三億美元急降為二十七.四億美元,其中GE Capital第一季獲利十一.二億美元,急降五八%,這是奇異股價大跌的源頭。

 

沃爾瑪及民生產業成為贏家

 

然後是日常生活中的三大龍頭,其中大型量販店之王沃爾瑪,在不景氣中仍創下四○六○億美元的營收,原因是經濟拮据的消費者,會到提供大額折扣的量販店去購物,沃爾瑪去年獲利仍高達一三四億美元。而在不景氣中的消費奇葩,則是標榜一美元商品的商店,Dollar tree及Family Dollar都趁勢崛起。

 

去年全美五百大企業,只有二十四家企業股價逆勢上漲,其中Dollar tree從榜外殺進到四九九名,去年營收達四十六億美元,股價上漲六○.八%,成為全美最亮眼的企業;Family Dollar更創下六十九.八億美元的營收,去年年初,Family Dollar股價才只有十四.六二美元,如今創下三十三.九一美元新高,是不景氣中攻城略地的大贏家。

 

另外與民生消費有關的Johnson & Johnson及寶僑,分別以一二九.四億美元與一二○.七億美元獲利,分居第六及第九名,這兩家企業以居家用品為主,在金融海嘯中股價相對穩健,都擠進美國前十大排行榜中。

 

名列第七的則是電信霸主AT&T,去年全年獲利一二三.三億美元,今年首季獲利三十一.三億美元,比起○八年第一季的三十四.六億美元,衰退九.七%,EPS(每股稅後純益)仍達○.五三美元,已算是相對穩健的公司。

 

第八名的IBM去年獲利一二三.三億美元,第十名的PC龍頭惠普獲利八十三.三億美元,在金融海嘯中,這些巨霸型企業仍保持穩健。最近IBM公布○九年首季營收二七○億美元,衰退六.四%,不過純益達四十四.三億美元,仍成長一二%,EPS達三.二八美元,今年全年EPS目標是九.二美元,去年IBM的EPS是八.九二美元,二○一○年希望EPS能挑戰十美元,這是IBM股價能維持在一百美元以上的最大憑藉。

 

惠普則在PC市場攻城略地,每年營收都成長,獲利也水漲船高,今年首季PC出貨量超過一千三百萬台,已拉大了與戴爾的差距。

 

半導體的巨擘英特爾,獲利則擠不進前二十大,最近公布第一季營收七十一.五億美元,衰退二六%,獲利降到六.四七億美元,衰退五五%,不過英特爾財報表現不佳,已在市場預期中,對股價並未造成太大影響。

 

DRAM產業成虧損大競賽

 

全球金融海嘯衝擊最大的是半導體產業。南韓三星去年第四季一度出現二百億韓元的虧損,最近公布今年首季營收十八.五七兆韓元,比去年第一季的十七.一一兆韓元仍有成長,不過純益卻從去年的二.一九兆韓元降為六一九二億韓元。以生產DRAM為主的海力士(Hynix),已是連續五季大虧損,繼去年第四季大虧一.三三兆韓元,今年首季再虧一.一八兆韓元;台灣的代工業者之一聯電,去年也大虧二二三.二億元台幣,美國的超微今年首季又出現四.一六億美元的虧損。

 

去年一年,全球的半導體產業似乎是一場虧損大競賽,像是代表新加坡的特許半導體(Chartered),今年第一季營收二.四三九億美元,虧損九八八○萬美元;代表中國的中芯半導體則是第四年的連續虧損,中芯○五年虧損一.一四七億美元,○六年再虧損四九二六萬美元,○七年又大賠一.九四億美元,○八年再虧四.四億美元,若非中國的國企伸出援手,中芯恐怕很難走下去。

 

台灣的DRAM產業去年也是災難的一年,五家DRAM廠到底虧損一千二百億元?或是一千三百億元?仍有待最後定論。不過從最早公布獲利的華邦首季仍大虧逾五十億元來看,國內DRAM廠首季的虧損恐怕慘不忍睹。

 

就像面板的友達,去年第四季大虧二六五.六四億元,今年首季再虧二○二億元,奇美電去年第四季大虧三一四億元,今年首季又虧一九五.六億元,都是悲慘的「慘業」。

 

美國金融業首季擺脫虧損惡夢

 

在美國,這次財報效應中最悲慘的仍是金融業,從AIG、房利美、房地美,到花旗,都是災難連連。不過今年首季,除了摩根士丹利仍然是虧損狀態,美國主要大銀行,今年首季都出現佳績,像是花旗集團經歷了連續五季虧損,從○七年第四季的虧損九十八.三億美元,再到去年四個季度,分別是五十一億美元、二十二億美元、二十八億美元及八十二.九億美元的巨額虧損後,花旗集團靠投資銀行部門的獲利,首季出現十六億美元獲利,大大超出市場原本預期的四.八億美元虧損,花旗集團股價原本跌到○.九七美元的殘值,一度反彈到三.八九美元。

 

而在海嘯中表現最可圈可點的摩根大通(JP Morgan),首季出現二十一.四億美元獲利,比去年同期成長二三.一%,EPS為○.四美元。有了好業績當後盾,摩根大通股價從十四.九六美元漲到三十三.七七美元,市值回升到一千三百億美元以上,穩居美國銀行龍頭寶座。

 

最傳奇的仍是高盛與富國銀行,在市場預期中,高盛提前一天公布季報,首季獲利十八.一億美元,EPS達三.三九美元,遠高於市場分析師預期的一.六四美元。高盛去年第四季虧損二十一億美元,是上市以來惟一出現虧損的季度,一度讓高盛股價重挫到四十七.四一美元,如今恢復獲利,高盛股價一度大漲到一三二.九八美元。趁著股價大漲,高盛順利集資五十五億美元,有了金援,高盛提出償還接受政府金援一百億美元的計畫,但是華府卻有顧忌。

 

另一家富國銀行,今年首季獲利三十.五億美元,EPS達○.五六美元。去年對富國銀行來說,是充滿傳奇的一年,在金融海嘯最猛烈的時候,富國銀行股價一度大漲到四十四.六八美元,但是第四季併入美聯銀行,發生了驚人大虧損,使得富國銀行股價重挫到七.八美元,身為大股東的股神巴菲特受創不輕,不過公布第一季獲利,富國銀行拉大了成長空間,股價一口氣躍升到二十一.二三美元,已成為前三大市值的銀行股。

 

另外,美國銀行擺脫美林第四季的重大虧損後。也出現逾二十億美元的大獲利,美國銀行股價最低跌到二.五三美元,如今已發揮了數倍的漲幅。惟一仍在虧損的銀行是摩根士丹利,繼去年第四季二十二.九五億美元的大虧損後,首季續虧一.七七億美元,對照去年首季仍有十五.五一億美元獲利,顯示摩根士丹利仍未擺脫困境。

 

去年金融海嘯中,這些大銀行都接受美國政府的金援,像是花旗有五百億美元、摩根大通與富國銀行都接受二五○億美元、美國銀行是四五○億美元、高盛及摩根士丹利都是一百億美元。今年高盛與摩根大通率先表示要提前償還政府借款,反而引起官方疑慮,先前AIG分紅的爭議,再度成為話題。

 

目前全美關注的焦點是五月一日,全美十九家主要大銀行的壓力測試(stress test)答案將揭曉,預計銀行有潛在逾兆美元呆帳,美國銀行業的超額虧損恐怕還有數千億美元,怪不得精準預測銀行股跌勢的超級分析師Meredith Whitney仍表示,儘管銀行首季獲利亮眼,但之後仍將重陷虧損,她認為美國銀行業仍在垂死掙扎。

 

美國總統歐巴馬最近也回馬槍表示要整頓銀行信用卡業務,看起來第一季的銀行獲利,仍然沒有贏得美國投資人的信心。不過季報揭曉,美國企業的優勝劣敗看得更清楚,美國股市開始可以走一段更健康的路!

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