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大機會降臨—— 台股的另一種風情

大機會降臨—— 台股的另一種風情

謝金河

名人專欄

656期

2009-07-16 13:55

兩岸的互動,如果能朝向良性及更具創意的路走,那麼台股這一回的格局,可能會比1990年的12682點更大。

我從一九八○年代起,開始關心股市的發展,研究台股也已超過二十五年。今年,我發現台股充滿了盎然的生命力;過去幾年,台股老扮演破底角色,漲幅經常敬陪末座,但遇到跌勢,卻總是跌幅驚人,而今年,台股真的很不一樣。

先從短線的角度來看,金融海嘯重創全球經濟,去年中國股市跌了七成,越南、俄羅斯股市都跌了八成;台股從九三○九點跌到三九五五點,跌幅達五七%,比起新興市場跌幅,已算是比較小的。

 

台股漲幅強勢 世界首屈一指

 

今年,全球政府大印鈔票,並且寬鬆銀根,像中國政府除了以四兆元人民幣擴大內需外,今年六月新增放款達人民幣一.五三兆元,上半年新增放款達人民幣七.三七兆元,比去年上半年的人民幣二.四五兆元,大幅成長二.七倍。

中國大鬆銀根,深滬股市漲幅也勇冠三軍。滬深三○○指數從一六○六.七三二點大漲到三四二八.○二九點,漲幅達一一三.二一%;深圳A、B股漲幅,都超過一.三倍。中國股市強勁彈升,也讓亞洲股市從香港、印度、印尼、越南到韓國、新加坡,都出現比歐美更強大的漲勢。

歐美股市在金融海嘯過後,股市反彈大約三成到四成之間,亞洲的強勢股大漲逾一倍,如深滬、印度股市,漲幅較小的韓國、新加坡都超過六成,而台股今年則扮演了強者的角色。

去年台股從九三○九點跌到三九五五點,跌幅為五七%,在亞洲已屬相對抗跌的市場。但是今年台股一鼓作氣漲到七○八四點,漲幅達七九%以上,與香港恆生指數漲幅旗鼓相當,已是亞洲最強勢的市場之一。

今年六月二日,檢調搜索勤美、太子集團,並且收押高層,股市造成近千點回檔,一時市場風聲鶴唳,很多人都覺得台股回檔會跌到五五○○點。

但台股周線連三黑之後,竟然在六一○○點就止住了跌勢;且其後周線又出現連三紅的走勢,迅速扭轉了技術面的空頭排列,這是台股這麼多年難得一見的強勢。

台股扭轉了多年的頹勢,兩岸關係的改善當然扮演了重要的角色。而這當中,馬政府在政策上做對了很多事,也對台股造成加分的效果。

例如,爭議幾十年的遺贈稅降到一○%,這是過去資金不斷流出,今年得到了一個完全扭轉機會的關鍵。

台商資金回流,扮演了重要角色;從旺旺買三中,到頂新魏家斥資三十七.三六億元,買下開發金控手上台北一○一大樓一九.五%的股權,在台灣都引起很大的討論。

而過去幾年來,在兩岸政策上,台股在人流、物流、金流對中國大陸幾乎是只出不進的情況下,今年得到重大改善,像是陸客來台對人流的衝擊。

下一個中資來台效應,很可能在台灣掀起一場更大的變化。包括其後的MOU(兩岸金融監理備忘錄),及ECFA(兩岸經濟合作架構協議),這一張張牌打下來,台股可能會出現三十年來,前所未見的重大發展。

 

搭日本順風車 台股首度上萬點

 

最近我常常把日本股市與台股從一九八○年以來,過去三十年的變化拿出來比對,心中頗有感觸,但是最強烈的,是作為一位台灣股市的投資者,是很福氣的事。

過去這麼多年,我們經常自己唱衰自己,資金、人才外流,台灣看似被掏空殆盡一般;但是從長線的角度來看,過去三十年台股真的充滿了生命力,台灣的股民真的很福氣。

股市每十年都有一個重要變化,過去我在《今周刊》曾經寫過一篇〈十年河東,十年河西〉的文章,這個十年的分水嶺,都出現在整數年的年代。

例如,一九九○年日本資產泡沫吹破,日經指數從三八九五七點反轉而下,二○○○年則是美國高科技泡沫吹破的一年,那一年那斯達克漲到五一三二點,下一個十年榮景會不會出現在二○一○年?仍有待進一步的印證。

但是台灣這個由二千三百萬人組成的股市,卻既機動又充滿了生命力,因為每一個十年的高潮,台灣都因緣際會,並且躬逢其盛,每一個大時代,台灣的產業、台灣的股民都參與了。

把日經指數與台股加權指數三十年月線圖,拿來比對一下就很清楚。台股在一九八○年代,完全跟著日本的節拍走;日經指數從六千多點起漲,一口氣漲到三八九五七點,台股則從六三六點大漲到一二六八二點;日經指數在一九九○年崩盤,台股也從一二六八二點劇跌到二四八五點——台股一年之內暴跌一萬點,命運比日本還悲慘。

在一九八○年代,日本因為外貿順差龐大,從二六三日圓兌一美元不停地升值,到了九五年成為七十九.七五日圓兌一美元的盡頭。

日圓升過頭,讓日本吃足了苦頭,資金大規模外流,房市、股市都崩盤;此後日本經濟陷入痛苦的二十年調整,至今仍見不到起色。

去年金融海嘯衝擊日本很大,過去極度仰賴出口的日本,今年仍調整困難。日本二月出口衰退四九.四%,三月衰退四六.五%,四月衰退三九.一%,五月進一步衰退四○.九%。

其中,汽車業出口衰退六○.九%,鋼鐵出口減少四九.五%,電子產品出口衰退三七.五%;五月的貿易順差只有六九○億日圓,劇減八五%。

出口衰退讓日本經濟成長表現黯淡,去年第四季日本GDP衰退一二.一%,今年首季衰退一五.二%,失業率也創了五.二%新高。而讓日本人最驕傲的豐田汽車,去年第四季大虧七六五八億日圓,七十三年從未虧損的紀錄,也因此為之中斷。

翻開日經指數過去三十年來的月線圖,日經指數從三八九五七點反轉向下,日本政府不斷推出振興經濟方案,並且實施多年的零利率政策,但是經濟始終未見起色。

此外,日經指數一直掙扎,一直盤跌,一直到○三年,才在七六○三點築出一個底部。那個時候,是小泉純一郎首相當家,日本經濟一度有所振作;金融海嘯前,日經指數一度漲到一八三六○點,總算大漲了一.四倍。

不過小泉功成身退後,日本數易內閣、金融海嘯衝擊日本經濟體很大,日經指數再度反轉,並且寫下六九九四.九點的新低價。今年全球股市大舉反彈,但日經指數最高只到一○一七○點,彈幅約四五%,與歐美股市相當,都屬於弱勢反彈。

從日經指數的三十年巨變,股市下跌,房地產泡沫化,日本國民財富受到相當嚴厲的大考驗,到今天為止,仍在積極尋找新出路。但是高齡化的社會結構,讓日本經濟很難再創新活力;相對來看,台灣卻是生命力盎然。

一九八○年代,台灣經濟完全跟著日本的節拍,日圓從二六三圓兌一美元狂升,新台幣也從一九八五年的四十.六元兌一美元,到一九九二年台幣寫下二十四.八五元兌一美元的新高價。

台幣升值過頭,造成資金外流,台股崩跌萬點,也讓台灣飽嘗痛苦的泡沫經濟苦澀滋味。台灣的營建業掀起倒閉風潮,資產縮水,造成銀行呆帳高漲;到今天為止,台灣的金融業仍深陷沉底當中,銀行股從八○年代千元的高身價,跌到票面價附近。

 

電子業起步 與那斯達克同步飆高

 

不過台灣並沒有出現三十年一蹶不振的窘境,台灣經濟每十年都有高潮。一九九○年代資產泡沫吹破,台幣從二十四.八五兌一美元開始貶值,到一九九七年亞洲金融風暴,新台幣一度貶值到三十五.一七元兌一美元,台幣急貶造就了以外銷為主的電子化工業。

一九九○年起,美國科技產業進入高速擴張期,台灣的電子代工業,幫助美國大廠代工競相擴張產能而扶搖直上,張忠謀成了晶圓代工的霸主,郭台銘則是電子代工產業集大成者,而華碩在主機板,廣達、仁寶、宏碁在筆電都出類拔萃。

台股在一九九○年代,曾經大跌到二四八五點,但是在亞洲金融風暴來臨之前,台股加權指數在九七年,一度衝過一萬點到達一○二五六點。

亞洲金融風暴將台股打到五五二二點,其後又有「兩國論」及九二一大地震等利空;但是到了二○○○年,台股兩度攻上萬點,一次是二○○○年總統大選前一個月,台股漲到一○三一五點;大選後,台股出現拉高逃命行情,加權指數又創了一○三九三點高價。

九○年代台股三度挑戰萬點行情,都是由電子業所締造。相較於日經指數在九○年代,碰到二萬點都是曇花一現,台股表現更卓越。

關鍵是台股在九○年代,跟上了美國那斯達克及費城半導體的腳步,那斯達克指數在一九九○年從三○九點起漲,到了二○○○年漲到五一三二點,而費城半導體指數,則從一○六點漲到一三六二點,台灣的科技股完全跟住了美國科技股的節拍。

二○○○年美國科技泡沫吹破,台灣也受影響,但是產業把生產基地遷徙到中國大陸,又讓台灣的業者把低價成本的優勢發揮到淋漓盡致,讓巨無霸型的電子代工業更具競爭力。

到了二○○○年以後,金磚四國崛起,兩岸的連結關係更加密切。其實早在九○年代初期,台灣的傳統產業已經在台幣升值到盡頭之後,開始將生產基地遷徙到中國。從寶成蔡其瑞家族的鞋業,正新羅結家族的輪胎,到蔡衍明的旺旺、魏家的康師傅,都是早期到中國布局有成的台商典範。

二○○七年金融海嘯來襲之前,台股搶搭新興市場的列車,尤其是中國收成挹注了台商更大的實力,台灣的加權指數也一度寫下九八五九點的新紀錄。

去年馬英九當選總統,台股在五二○也寫下九三○九點的高點,也就是說,○七年及○八年的台股都有過九○○○點以上的高價紀綠。這次台股回跌到三九五五點,再度展開強攻行情,預料到二○一○年,台股重登萬點,甚至衝過一二六八二點機率應不小。

一九九七年電子股領航,台股上攻到一○二五六點,回跌到五五二二點之後,又有二次再攻萬點,且指數都比一九九七年的一○二五六點高;對照二○○七年的九八五九點,二○一○年台股可能出現較大的格局,如果MOU,ECFA都可以順利解決,兩岸的互動朝向良性及更具創意的路走,那麼台股這一回的格局,可能會比一九九○年的一二六八二點更大。

 

連結中國 台股的下一波大行情

 

今年以來,從取消遺贈稅的效應,到中國觀光客、中資來台,台商回流,這都是半個世紀以來台灣所僅見。七千點的關卡是台股扭轉三十年長線多空結構的重要轉折點,多空在這一區必有一些爭持。

但是有利因素愈來愈多,因為兩岸關係發展方向明朗,台商資金回流愈來愈龐大,大台商出手愈見氣魄;從味全股價大漲,及旺旺、巨騰回台發行TDR(台灣存託憑證)立刻掀起盛況,可以想見這股風潮有多大。

而幾十年來,台灣人從來沒有見過的中資投資台灣的新效應,未來會帶來什麼樣的新局面,這對大家來說都是難以想像的事。

但是大家可以想想,日本帶動的資產狂潮,可以把台股拱上一二六八二點;美國那斯達克可以三度拉出台股萬點行情,這個兩岸新效應比日本資產升值,美國高科技的擴張,對台灣造成的衝擊與震撼更大。長線來看,台股加權指數一定可以超越一二六八二點。

一方面從台股底部來看,九○年最低點二四八五點,二○○○年以後,因九一一恐怖攻擊造成的低點三四一一點,這次金融海嘯是三九五五點,台股的底部有愈墊愈高之勢。這三隻腳打出來的厚底,有機會與一九九○年的一二六八二點呼應另一個相對的高點,從兩岸發展去思考台股長線發展架構,這是台股令人感到生氣盎然之所在。

看到日本的三十年頹勢,我們仍要再說一次,身為台灣的股民是福氣的,面對這個幾十年一次的大機會,《今周刊》的讀者千萬不可錯失掉!

 

台股

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