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股戰最忌長期投資—— 兼論伸興(1558)

股戰最忌長期投資—— 兼論伸興(1558)

呂宗耀

傳產

665期

2009-09-17 09:47

一筆股票交易要成交,需同時有買與賣,買進和賣出的不同投資人,一定都有各自的好理由,在當下勢必難分對錯。

久戰必竭,股戰最忌浪漫長抱,我的意思是,一周可賺二○%報酬就是長期投資,這叫效率財,投資要贏一定要用效率報酬計,而非以時間算,不須一味的以一年、兩年用時間持有標的的投資才叫長投,這當中變數太大了,希望能牢記。

由強尼戴普主演,飾演當代頭號通緝犯「狄林杰(Dillinger)」的「頭號公敵」(Public Enemies)是一部警匪對立片,由擅長譜出英雄輓歌的麥可曼(Michael Mann)執導,屏氣凝神的節奏,不只電影精采,給出的投資思考——「久戰必竭,尤其是一味浪漫想像不思應變,必敗無疑。」更值得股戰投資深思。

電影裡狄林杰仗著藝高人膽大與犯罪偵查體系對抗,初始風光無限,浪漫行事無往不利;但另一方調查局於馬失前蹄後,痛下決心撤換所有專案小組成員後情勢改觀;但狄林杰不思應變,浪漫依然,終於情勢逆轉,他對愛情和友情的浪漫成為包袱,黨羽不斷被圍剿及收編,最後被好友以條件交換方式出賣。因此浪漫成就狄林杰傳奇,但是現實終結了他絢爛的一生。

對投資者而言,我們可以把狄林杰與犯罪偵查體系對立,類比為買與賣的投資思考,買的人都很浪漫如同狄林杰在電影裡的瀟灑作風,而賣的人大部分都如同電影裡的犯罪偵查體系,很實際;真實世界裡,一筆股票交易要成交,須同時有買與賣,買進和賣出的不同投資人,一定都有各自的好理由,在當下勢必難分對錯。而是一段時間驀然回首後,才發現對與錯累積後竟如此驚人,這是我引用「頭號公敵」這部電影要提醒投資者的。

由於產業脈動快速和市場反應過動,買進好公司後不聞不問,並長期持有,在台灣已被證明適用性不足,因此波段交易行為(可能逐日、周或月)必須成為投資人思考之一。日、月、年各級時間軸下價格的波動,說穿了不過都是買賣力道抗衡出的結果。但我不是鼓吹每天買進賣出,而是必須思考買賣兩方強度在投資人持有的時間軸中是否有變化。如果看好某家公司而打算持有股票三個月,請想清楚這三個月當中是否會有人認同你,抱著與你一樣的期待而買進。也請想清楚這三個月中持有者的期待是什麼,什麼情境下會意志動搖而賣出。

投資決不僅是浪漫期待,電影中台詞:「絕望的時候不要犯案,但絕望的時候卻也別無選擇。」是一句很無奈的蒼涼話語,卻特別發人省思,從投資觀點,我想把它改為︰「對投資標的失望時,請不要繼續持有,請抱著希望,永遠都會有選擇。」與大家共勉。

 

伸興(一五五八)成立於一九七五年,經營超過三十年,資本額四.三五億元。主要業務為中、低階家用縫紉機與家用吸塵器代工製造,以生產數量計,是全球最大家用縫紉機製造商,主要代工客戶為全球最大家用縫紉機品牌勝家(Singer)與通路廠商品牌等,銷售地區以歐美為主,比重超過七五%。由於全球經歷二○○八年不景氣,歐洲家庭興起在家裡拼布與衣服修剪的節約消費來取代購買新品,讓中低階家庭縫紉機需求持續上揚;另外在生產面,過去殺價競爭的大陸廠商,面臨不景氣時紛紛倒閉,使許多代工訂單轉往台灣優質縫紉機代工企業。伸興長年經營家用縫紉機市場,與國際大廠合作累積厚實經驗,又面對此時產業需求增加而生產者減少的有利情況,讓伸興今年開始出現高速成長的態勢。

董事長林志誠(五十五歲)畢業於逢甲大學工業工程系,在公司服務近三十年,九一年以專業經理人身分由前任董事長廖源泉手中接下經營權,因長期獲利,產業穩定性高,致能長期留用培訓員工,總經理也在公司服務超過二十八年,公司兩百位員工平均年齡三十八歲,但平均服務年資長達十年,代表公司不論在技術累積上,都能較一般公司更完整保存核心內容。

縫紉機為成衣機械一種,是成衣剪裁、縫合成形中所須使用的器械,依使用場所不同,可分為工業用與家庭用兩種,前者講求速度、精密度與耐用性,後者則強調多功能、輕巧、易操作與低成本,因此在要求截然不同下,一般廠商往往選擇專攻其中一種,根據Global Industry Analysts報告,全球家用縫紉機年產量約在一千萬台水準,年成長率約六%,是一穩定成長的產業,市場主要集中在高國民所得的先進國家,如西歐、北美、日本等。家用縫紉機自有品牌商如勝家(Singer)、車樂美(Janome)、兄弟(Brother)等在先進國家長期深耕,台灣則以專攻代工製造為主,且由於不同品牌間不易找同一代工廠代工,因此各大廠往往有專屬配合代工廠商,如伸興即為全球最大家用縫紉機廠勝家代工製造,○八年出貨量已達一三七萬台,為全球最大製造廠商,展現出伸興在家用縫紉機產業中代工強者恆強的經營實績。

伸興○六到○八年營收為二十六.二億元、二十三.二億元、二十四.四億元,稅前EPS(每股盈餘)為六.六六元、四.三一元、三.八二元,效率優秀,在○八年下半年金融風暴期間外,始終保持高獲利。○九年上半年營收十一.八億元,年成長率二四.五%,稅前EPS 四.五七元,更已超越○八年全年水準。○九年上半年負債比三二.六五%,流動與速動比分別為一五○.四七%及一四一.九二%,財務結構良好。產業整合與新訂單貢獻伴隨第四季旺季產能利用率提升,公司獲利可望持續提升,是金融風暴後產業移動下的大贏家,在勝家加速給單下,投資者應注意該公司一至三季經營佳績與二○一○年產業移動的加速。

 

伸興

多年和國際大廠的合作經驗,讓伸興今年開始高速成長,董事長林志誠居功甚偉。

(攝影/蔡世豪)

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