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比亞迪.巴菲特.電動車—— 下一個新產業的贏家會是誰?

比亞迪.巴菲特.電動車—— 下一個新產業的贏家會是誰?

謝金河

產業動態

665期

2009-09-17 09:51

這是一個新淘金的樂園,電動車帶來新夢想,下一個產業的贏家會是誰?是未來幾年的熱門新焦點。

金融海嘯席捲全球,正好屆滿一周年,美國總統歐巴馬發表電視演說,呼籲世人勿再讓金融海嘯重演。這一場幾乎撞擊全球,甚至毀滅全世界的金融體系危機,毀滅了全世界很多巨富,但也誕生了很多新贏家。例如中國比亞迪的王傳福,就像是一顆閃耀光芒的明日之星,而投資家巴菲特就像一個不倒翁,在危機中穩操勝券,而將這兩個人拉在一起的是巴菲特旗下的中美能源公司(MidAmerican Energy)。

去年在金融海嘯中,比亞迪股價一度重跌到六港元,中美能源以每股八港元入股比亞迪一○%股權,總股數是二.二五億股,這是巴菲特看中的第二檔中國投資個案。巴菲特的第一個中國投資案是中國石油,二○○三年中國石油股價跌到一.五九港元左右,巴菲特默默敲進,他在中國石油總投資金額約四.八八億美元,到了金融海嘯來襲之前,○七年巴菲特在油價漲到一四七.二七美元之前,逢高分批出售中國石油,回收資金超過四十億美元,巴菲特邊賣股,邊喊賣得太可惜,賣得太早,事後才印證他是大贏家,因為金融海嘯後,中國石油再也沒有回到巴菲特賣出的價位。

巴菲特慧眼相中比亞迪,也帶出了幾個投資與產業的關鍵。一是在中國電子代工領域中,富士康的競爭力遠勝於比亞迪,巴菲特為什麼選中比亞迪,不選富士康?為什麼巴菲特不選素有電子代工領域成吉思汗美譽的代工霸主郭台銘,卻是看中年僅四十三歲的王傳福?

 

巴菲特看上中國汽車市場的潛力


二是巴菲特入股比亞迪是以旗下中美能源投資的名義入股,以環保節能為訴求,因此,巴菲特看中比亞迪的,不是手機代工業務,而是中國的汽車市場成長潛力與王傳福介入油電混合車與電動車的雄心壯志,而非投資比亞迪的手機代工業務。

三是巴菲特選到一個最好的危機入市的點,在金融海嘯中低價入股比亞迪,結果短短半年多,比亞迪股價暴漲將近十倍。更重要的是,巴菲特以他個人具有財力的投資行動,宣示一個產業的大未來,那就是汽車市場風起雲湧的大變化。其一是車市的巨變,中國取代美國成為全球最大的汽車銷售市場;其二是環保節能省電車正式上路,全世界車廠都在電動車市場尋找新商機,而與電動車有關的上中下游零組件產業,正式進入起飛的年代。

巴菲特入股比亞迪不到一年時間,比亞迪果然交出亮麗成績單,為了切割手機與汽車業務,比亞迪在巴菲特入股之前,就將手機代工業務分拆出來,另外成立比亞迪電子(○○二八五),讓比亞迪專注汽車與電池相關業務。今年半年報揭曉,○九年上半年比亞迪營收達一六一.三二億人民幣,成長三○.二%,稅前盈利十四.五八億人民幣,成長七一.五%,淨利達十一.七八億人民幣,成長九七.七%,EPS(每股稅後純益)是○.五七人民幣。

 

比亞迪
 

比亞迪是中國躍升速度最快的車廠


而分拆出來的比亞迪電子,營收是三十八.○一億人民幣,成長四.五%,稅前盈利二.六四億人民幣,衰退四三.三%,淨利為二.二九億人民幣,衰退四六.八%,EPS是○.一人民幣,果然半年報公布,兩家命運不相同。

比亞迪電子因為手機業務疲弱,業績出現衰退,營收雖成長,但獲利卻減少近五成。但是郭台銘的富士康國際卻比比亞迪電子更慘,富士康國際(○二○三八)○九年上半年營收三十一.六二億美元,衰退三四%,卻出現一八七○萬美元的虧損,嚴重影響台灣鴻海的業績。

反觀比亞迪汽車業務今年大幅成長,今年上半年,比亞迪汽車業務營收達八十八.七七億人民幣,成長一三三%。比亞迪從手機電池起家,但短短幾年之內卻搖身一變,成為車市黑馬,比亞迪旗下有經濟車型的FO、中級車F3、兩廂時尚車型F3R,以及中高級車F6,今年上半年中國汽車銷售超過六百萬輛,比美國汽車銷售多出一百萬輛,在中國前十大汽車銷售排行榜中,比亞迪上半年售出十七.六八萬輛,成長一七六%,是中國躍升速度最快的汽車廠。

除了汽車銷售大幅成長外,比亞迪的二次充電電池業務,受到全球手機市場下滑影響,營收十九.二五億人民幣,下滑四一%,其中鋰離子電池銷售十二.八三億人民幣,下跌四成,電池及相關產品業務的稅前盈利一.九四億人民幣,下跌四二%,電池業績衰退,但是獲利能有近一倍成長,汽車業務扮演了重要角色。

比亞迪預估今年汽車銷售可達四十一.五萬輛,二○一○年可達六十五萬輛,到二○一一年可突破一百萬輛。面對著中國汽車市場以驚人的速度成長,年輕的王傳福持續採行高槓桿操作,比亞迪到二○一一年至少還要再投入三十億美元的資本支出,○九年負債比已達七六%,二○一○年將超過一○○%,比亞迪有強大籌資需求,巴菲特找上門來,正好助他一臂之力。

現在兩個人發揮了魚幫水、水幫魚的效果,比亞迪有了巴菲特加持,王傳福成為波克夏一年一度股東大會奧瑪哈盛會的超級貴賓,比亞迪的電動車切成兩半,擺在股東大會現場供人參觀,使得比亞迪電動車還未量產已聲名大譟,王傳福也從中國民企的企業主搖身變成電動車市場的超級明日之星。

而比亞迪股價有了巴菲特加持,有如加裝了渦輪引擎的馬達跑得特別快。去年比亞迪股價最低跌到六港元,後來巴菲特以每股八港元入股,拿下二.二五億股,這才是今年四月間發生的事,沒想到半年光景,九月十四日比亞迪股價已衝高到六十四.一港元,半年漲了將近十倍,比亞迪市值達到一四五八億港元,而巴菲特入股二.二五億股也增值到一四四.二五億港元,這很可能是巴菲特入股的標的中,上漲速度最快的標的,印證了股神巴菲特的危機入市仍有他獨到的一面。

 

比亞迪

 

比亞迪

 

比亞迪

在王傳福的帶領下,比亞迪上半年汽車銷售成長176%,預估到2011年,銷售可以突破百萬輛。(攝影/陳永錚)
 

海嘯過後,熬久的巴菲特仍是贏家


金融海嘯之前,道瓊指數在○七年十月十一日當天,曾寫下一四一九八點的歷史高點,○八年九月十五日,雷曼兄弟破產,道瓊大跌五○八點,此後美股崩跌而下。巴菲特在○八年十月十七日即公開撰文,並在CNBC發表現在就是最佳買股票時機的談話,但是,道瓊指數仍跌跌不休,一直跌到今年三月六日才正式在六四六九點止跌。換句話說,巴菲特在去年十月十七日呼籲投資人買股票的位置是在八八五二點,他講完進場買點後,美股又多跌了二六.九%,若是資金實力不足,或用融資槓桿買進,恐怕已經斷頭了。

事實上,去年第四季股神巴菲特充滿極大壓力,波克夏第四季的投資虧損高達十五.二億美元,尤其在九月二十四日,距離雷曼兄弟破產不到一個月之內,巴菲特就迫不及待,展開兩項大投資計畫,一是他以每股一一五美元購入高盛五十億美元的可換股債券,同時也以每股二十七.八美元買入奇異(GE)的可轉債,當時高盛正從二五○美元跌下來,股神入股當天,高盛收盤是一三三美元,但是到了○八年十一月二十一日,高盛卻創了四十七.四一美元新低,奇異股價也大跌到七.八美元,如今高盛已漲回到一六八美元,奇異也比去年最低價回升了一倍,熬久的巴菲特仍是贏家。

最近波克夏公布第二季投資組合調整,新增的投資標的只有一家醫療設備製造商BD(Becton, Dickinson and Company),而被剔除的公司則是能源股Constellation Energy,而在原料股中,增加投資股數的則有嬌生(Johnson & Johnson),加碼幅度達一三.六%。巴菲特在今年首季已把高價買入套牢的Conoco Phillips石油認賠出場,同時他也認為「看起來很便宜」的愛爾蘭銀行是一項錯誤的投資;波克夏在第二季減持五家公司持股,一家是二手車經銷商,一家是石油公司,一家是建材零售商。

目前中美能源仍想積極增加比亞迪持股,不過比亞迪股價已大漲逾十倍,巴菲特想增加持股困難度升高,不過,比亞迪以其在電池領域的專業,比亞迪在電動車市場領域將受到很高評價。

九月六日,王傳福在天津舉行的中國汽車產業論壇中發表演講,他表示當今世界面臨三大問題,包括能源缺乏、二氧化碳排放及空氣汙染,最佳解決方案是中國大力發展電動車。比亞迪在○八年推出混合動力汽車,九月將可正式銷售,純電動的F6仍在試產階段,王傳福認為電動車必須解決的是成本問題,連同政策與配套,目前中國官方在LED領域推出「十城萬盞」計畫,在電動車領域也計畫推出「十城千輛」的計畫,王傳福希望試點範圍再擴大,還有官方更多的補貼政策。

除了中國積極介入電動車市場外,美國總統歐巴馬也提出政策獎勵,目標是到二○一五年之前,能有一百萬輛電動車上路,美國能源部已準備發放二十億美元補助金,希望能扶植本土電動車電池產業,電動汽車製造商Tesla Motors已取得四.六五億美元,奇異、陶氏化學也正積極搶進。

英國也在六月下旬宣布實施二千五百萬英鎊的電動車推廣計畫,未來改開電動車或油電混合車者可獲五千英鎊補助,今年起,英國將在八個據點放置三四○輛電動車供試駕及設置充電站。

 

鋰鐵電池產業成全球兵家必爭之地


日本三大車廠已快速起跑,日產、三菱、富士重工相繼都有電動車發展計畫,三菱六月推出首款「i MiEV」,預計今年全球銷售六千輛,i MiEV可用家中一般插座充電,以二百伏特電壓充電七個小時後可行駛一六○公里,不過i MiEV車款價格達四五九萬日圓,價格太貴恐怕是致命傷。

不過看好電動車市場潛力,鋰鐵電池產業成為全球兵家必爭的新產業,日系廠商預計未來六年投入三十三億美元全力搶攻這個產業,三星也正計畫與德國合資四億美元建廠,今年全世界的投資都把目光放在鋰鐵電池產業上面。

像是日本股市的表現平平,但是供應本田與三菱汽車電池的GS YUASA(湯淺電池),今年股價從一八二日圓大漲到八二一日圓,足足大漲了六倍,韓國的LG Chemical因為介入鋰鐵電池產業,股價漲到二十二.六萬韓元,創下歷史新高價。

台灣的鋰鐵電池產業最近也成了兵家必爭焦點,台塑入股五一%到長園科技,長園股價立刻衝高到二一七元,這家仍然在虧損的公司,立刻享有驚人的「本夢比」;另外,台泥集團的能元科技上半年虧損逾三億元,股價也漲到一○六元。宏碁集團創辦人施振榮投資的宏瀨營收仍不多,但股價一度漲到一一○元,大同的尚志精密化學,一上興櫃,股價也是立刻上漲到一三○元。

這是一個新淘金的樂園,電動車帶來新夢想,下一個產業的贏家會是誰?是未來幾年的熱門新焦點。

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