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股性檢驗經營者優劣——兼論新焦點(9106)

股性檢驗經營者優劣——兼論新焦點(9106)

呂宗耀

傳產

668期

2009-10-08 16:03

要被奉為成功的經營者,必須對員工包容,對股東誠實,對外部人尤須跳脫墨守成規,這是檢驗經營者優劣特質的最大通則。

股市多變,要求更嚴,一家掛牌公司經營者,要能受肯定,並被尊奉為成功者,在性格上不僅須具備多面向應付當前複雜經營環境,尤須能以實力與氣度隨時接受考驗,最後股性受投資者肯定,那才算成功。就上市公司看,經營者必須處理的面向有:一、員工,二、股東,三、外部人如同業、往來銀行甚至媒體。

優秀經營者對員工必須包容,對股東必須誠實,對外部人尤須跳脫墨守成規,這是我長期走訪請益經營者,檢驗經營者優劣特質的最大通則。


馬基維利(一四六九~一五二七年,義大利哲學家,著有《君王論》)曾說,「一位勝任的君王,必須擁有獅子般的凶猛,和狐狸般的狡詐。但若兩者不能兼得,寧可擁有狐狸般的特色。」他在政治思想史上的主要貢獻是徹底分割了現實主義與理想主義。雖然馬基維利也強調道德的重要性,但他認為善良與邪惡應作為一種手段,而不是目的,聰明的領導者會妥善的平衡善與惡。項羽和劉邦四年的楚漢之爭是馬基維利《君王論》最好的例證,當然更是掛牌執行長要成為優質CEO必須熟悉的歷史內容。

劉邦早年浪蕩成性,直到三十多歲才有第一份正職工作,不少史學家低估了劉邦的真正能力,他們認為劉邦成功只是運氣好。其實劉邦偉大處在他的可塑性,環境讓他脫離傳統農村子弟生活和思考常態,使他更有機會突破以適應亂世變局,不求成家立業,不受世俗功利束縛,但卻不是胸無大志,幾乎前半輩子都在結交天下豪傑。這種人彈性大,機會多,在變化多端亂世,的確是最容易脫穎而出的領袖人才。

而項羽為名門之後,戰場上充滿勇氣和決斷力,人格特質高貴,事事講求仁義,但面對劉邦時卻暴露出性格上的致命缺點;項羽主觀意識極強,看待人事物非黑即白,理念合者仁義相待,不合即不屑往來,不若劉邦在決斷時虛心接受部屬意見幾乎到無我境界。也因此「鴻門宴」中項羽的頑固求仁與劉邦的機靈求生,成了誰最後勝出的關鍵。

從這樣的歷史內容出發,回到投資領域,我認為投資一家公司,惟經營者和他的團隊是問,股價表現一定與經營團隊特質息息相關。公司市值要受肯定,員工、股東和外部人必須三方兼顧,才能圓滿。戮力於本業是經營者每天工作的必需,絕對不能拿來作為其公司被資本市場評價不佳的藉口,真要找一家值得投資的公司,請謹記《君王論》和「楚漢相爭」劉邦勝出的故事,讀者一定要仔細檢視經營團隊面對外部環境的靈活度,不滿意就永遠不要碰這樣的公司。

 

新焦點控股公司(九一○六)成立於一九九四年,最早以製造汽車零配件起家。二○○○年正式揮軍上海建立企業總部,提供汽車配件銷售和維修服務,從製造業正式跨入服務業。○六年在統一集團總裁高清愿支持下於香港掛牌(港股代號○三六○HK)。目前在中國以Autolife新焦點麗車坊和新焦點汽車服務等品牌,在台灣、上海、成都和深圳等一級城市占有據點,直營大型店三十五家,連同收購後的加盟體系總店鋪達三九八家,是一家布建大中華區最早,製造行銷通路垂直整合最完整的汽車產業相關公司。

董事長洪偉弼(一九六○年~,中原大學商學院畢業),創立新焦點之前僅有一年汽車零配件工作經驗,但這一年海外市場的奔走經驗,讓他從九○年代便體認到汽車產業未來市場會在大陸,因而在中國創業。美國最大汽車售後服務龍頭Autozone有三○%產品曾來自新焦點,二○○○年後再以製造業累積的資本開拓汽車售後維修市場,其營收○七至○九年上半年占比分別為二四%、三一%、四四%,成長很快。此次回台掛牌,投資者將看到其邁入收成階段的欣喜。

根據中國汽車協會(CAAM)統計,一到八月累計汽車銷售量較去年成長二八%,今年可望擠下美國成為全球最大汽車銷售國。目前中國大陸總汽車保有量約五千萬輛,僅美國二五%,但以目前成長率預估,二○二○年將超越美國,每年售後維修市場複合成長率將逾二○%。○九年中國售後維修市場產值約一.二兆元台幣,若以銷售和維修論,這塊接近台幣二千五百億元,目前市場競爭者多為傳統非科班出身,所謂的黑手師傅所經營的小店鋪為主,因此新焦點在資金和技術上有絕對優勢。

而全球有超過六百家門市,台灣亦有據點的日本Autobacs(安托華)在中國市占率卻遠不及新焦點,可見除了資金和技術外,應付中國各地不同風土民情,做生意的眉角,非華人是很難體會的。目前新焦點除原本強盛的經營團隊外,更於上海深植出很強的收購團隊,全力搶攻中西部市場,其於全中國布局沛然成形。

新焦點○七至○八年合併營收分別為人民幣七.六三億元和七.○七億元,稅後淨利為人民幣二千一百萬、一千三百萬元,折合新台幣稅後EPS(每股稅後純益)分別為○.一八元、○.一二元。今年上半年受金融海嘯影響營收僅為二.七六億元人民幣,並因可轉債提前贖回認列損失造成虧損三百萬元人民幣,剔除此項影響,營業毛利為七千七百萬人民幣,毛利率達二七%,因其來自汽車服務營收較去年同期成長一三%,加上展店綜效出現,較去年大增四個百分點。

在中國通路成為全球焦點趨勢已成的內容裡,新焦點於第一時間在中國站穩了大陸地區汽車服務市場的絕佳位置,它將伴隨中國內需大成長而大受益,這是台股相當難得的具年輕活力並深化於中國服務的活水公司。

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