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中國通脹壓力明顯上升

中國通脹壓力明顯上升

陶冬

全球股市

681期

2010-01-07 14:53

筆者預計,到今年底,中國CPI通脹可達5.1%,市民的通脹預期可能會更高。資產價格偏高、消費物價上漲,政策調控將手忙腳亂的。

在中國,增長失速的風險已基本消失,通貨膨脹的壓力卻悄悄升起。

二○○九年十二月採購經理指數(PMI)數據中,最引人矚目的不是新訂單的上揚或出口的不景,而是原材料價格指數激增三.三個基點,這是在十一月上漲六.五個基點之後的又一次瘋漲。

PMI價格指數飆升,是有跡可循的。在中國,成品油價格被調高、鋼鐵等建材價格回升,在海外,美元貶值、流動性過剩,套利交易盛行、庫存下降,國際商品價格的節節上揚,兩股勢力交織著推高生產成本。作為世界加工廠,中國首當其衝地受到生產成本上漲的壓力。
 

在消費層面上,肉價、油價、糧價、菜價輪番上漲,以水價為首的公用產品價格紛紛上調,醫療、教育等服務業價格也出現隱性攀升。「保八」話音未落,全球金融危機餘震未了,中國的生活成本已悄悄地全面上揚了。

 

最令筆者不安的是,中國的工資增長可能已經箭在弦上了。政府的經濟刺激措施的重點,開始由大建基礎設施向刺激消費轉移,而刺激消費離不開收入增長。

 

可是無論房地產還是股市,資產價格已經上漲過快,於是北京將注意力集中在漲工資上。近來政府部門、事業機關以及軍人的工資、補貼均有上升,多數國有企業也會漲工資。

 

相信這個趨勢會逐步蔓延到私人企業,慢慢地形成一輪工資上漲,同時,政府也透過間接手段,增加農民以及農民工的收入。

 

漲工資、漲福利,可能成為中國經濟在二○一○年與世界其他經濟之間的一個重大差別。筆者過去對通脹不甚擔憂,認為商品價格可以上漲,但是只要就業市場無根本改善,消費者物價指數(CPI,Consumer Price Index)通脹難有大漲。

 

這個觀點對於世界多數國家似乎適用,但是在中國情況開始有變。政府出於政策目的,正在製造工資上漲,連同已經出現的食品價格和公用價格上漲,很可能觸發一輪成本拉動型通脹。在流動性過剩、資金成本偏低的情況下,通脹預期升溫,又可能使更多的資金投向炒作,誘發新的資產泡沫。

 

筆者預計,二○一○年底,中國的CPI通脹可能達到五.一%,市民的通脹預期則更高。不僅資產價格偏高,消費物價的上漲也開始令人擔心,接下去的,也許是年底手忙腳亂的政策調控。
(本專欄隔周刊出)

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