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A、H、T各領一片天

A、H、T各領一片天

黑傑克

名人專欄

681期

2010-01-07 15:13

簡單說,A股賺錢的公司都是壟斷性企業,賺資源的錢;H股是中國創業家的錢;T股則是管理財。這種講法失之過簡,但應可清晰描繪三地上市公司的特色。

毫無疑問地,中國仍將是今年成長率最高的經濟體,該怎麼賺這個概念的錢?

標題三個字母分別表示三種中概股:A股是在大陸上海、深圳兩個交易所掛牌的股票;H股是在香港掛牌的中國公司股票;T股就是台股,除了少數公司之外,全台灣的股票都跟中國有關。

 

選A股?H股?還是T股?


以前受限於兩地的法規,我們只能買T股,H股雖然在香港,但是顏色不正確也不能碰,甚至基金持有這些股票超過一定比重的,都被要求撤出台灣市場,所以不用管有何差異。但是時勢所逼,今年一定會開放,海外基金的限制取消,直投也將跟進,先H後A,該選哪個會變成頭痛的問題。

現在問題來了,平平都是賺中國錢,這三種有何差別?簡單說,A股賺錢的公司都是壟斷性企業,賺資源的錢;H股是中國創業家的錢;T股則是管理財。

這種講法失之過簡,但應可清晰描繪三地上市公司的特色。台灣缺乏資源,靠不斷壓低成本為生,高科技股沒有超額利潤,反而在三%、五%的毛利打轉,經營管理稍有不慎,就破產倒閉;金融業利差在百分之一上下,在其他國家連運營費用都不夠。就是這樣的環境,所以能活下來的公司,管理都很強。

中國是計畫經濟國家,股市也不例外。但是這計畫與平常想的「良好規畫」有很大差異。舉例來說,二○○八年股價跌,新股上市與現金增資就無聲無息地暫停,就算開放申請,能否躍過龍門也無明確標準。以前各省市有配額,這兩年換成國企優先,民企想在A股上市,與獲利無關,而是八字要很硬才行。資本市場必須配合國家經濟發展的計畫,這就是中國特色的市場。因此,好的、有創新能力的公司,只好到海外去,百度、新浪這些網路公司到那斯達克,最大的房屋仲介銷售公司易居到紐交所掛牌,更多的就近在香港掛牌。

 

中國人的想像力盡在H股


上市這過程分類的結果,電力、資源這些壟斷性公司,加上要特別牌照的金融性企業,越來越多以A股為主要上市地。想見識中國人的想像力,就要到香港,H股百花齊放。地產公司是香港人的最愛,也是中國最佳致富途徑,當然很多很多,其他怪異營業項目如:賣洗髮水、賣梳子、賣藥的、賣麵的、美容院,甚至單賣滷味的,都到香港換港幣。其實中間還有個B股,早年在實驗階段,特別推出這個用外幣計價的品種給港、澳、台胞玩的限定版。這個歷史遺留的遺跡,上海B股用美元,深圳B股用港幣。

結論是:認為通貨膨脹會很嚴重的,A股是上選;想賺小型股突然爆發的超額利潤,H股有機會;透明度高,交易最方便,又穩定配息的當然是T股;B股給有耐心的人,等待北京宣布A、B股合併也會有意外之財。

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