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台股新潮(下)——緊盯高現金存量公司

台股新潮(下)——緊盯高現金存量公司

2010-07-22 14:31

全球財政擴張快速轉為財政緊縮,高負債少現金成為全球揮之不去的惡夢,找尋少負債、高現金存量的公司,自然成為投資主流思考。

全球主權國家的內容呈現,會導引企業經營與投資方向的聚焦,在台股作戰,這樣思考邏輯導入,選股勝率極高。當下全球主要主權國家,依歐盟的負債及財政赤字占GDP比重警戒標準六○%、三%看,都令人憂心,美國為八六%、一三%,日本為二一八%、一○%,義大利為一一六%、四%,西班牙為四三%、一一%,英國為四六%、一三%,所以今年以來,為救負債,全球財政擴張快速轉為財政緊縮,並蔓延出成長停滯、悲觀保守的主政思考,高負債少現金,成為全球揮之不去的惡夢,新投資思惟也因此被導引出。

找尋少負債、高現金存量的公司,自然成為投資主流思考,尤其是中國及台灣財政體質極為優秀(中國為二二%、三%;台灣為三六%、六%),少負債、高現金存量的公司特別多,它們終將快速成為股市投資中最重要的趨勢價值,我拋磚引玉,提出台股五家掛牌公司報告:

長華(八○七○)——一九八九年成立,股本六.三一億元,營運內容為IC封裝材料(八二%)、設備及背光模組材料製造(一八%)。

二○○九年營收一○一億元,稅後EPS七元;一○年上半年營收六四.三億元,年增率四六%,自結稅前EPS十.三元(扣除股票處分利益後稅前EPS六.九元,年增一三三%)。一○年第一季合併帳上現金與短期投資仍高達十一億元與六.七億元,合併負債比、流動比、速動比分別為四九%、一九一%、一六四%,是家營運維持高檔且現金存量飽滿的公司。

長華之封裝材料供應在台灣市占率最大、全球前三大,在面板尺寸不斷擴大下,封裝材料產值將持續增加;轉投資方面,台灣住礦及濠瑋國際獲利逐季轉佳,本業及轉投資皆優,營運能量可望持續提升。

大漢(四四三○)——一九八七年成立,股本三八.二億元,○九年龍巖集團入主,目前持有龍巖七四%股權,龍巖業務已成大漢建設營運主體,包括陰宅銷售、生前契約、殯葬禮儀服務等都是,是台股第ㄧ家具陰宅概念股色彩的公司。

龍巖目前預收款高達二四○億元,其預收款所產生的效益,等同保險公司所預收的保費,是家現金飽滿的公司,在目前經濟環境中,這樣內容的公司,被選為投資標的可能性極高。

龍巖目前仍有白沙灣的墓地及塔位約一百億元可供銷售,並計畫在今年中推出新的墓地及塔位建案,再配合所持有位於南港的三萬坪土地開發,及房屋資產租金收入,大漢建設將因龍巖入主而脫胎換骨,我認為在股市將不會寂寞。

 

佳醫(四一○四)——一九八八年成立,股本九.四七億元,為國內最大洗腎儀器通路商,業務內容為代理洗腎相關儀器及耗材四四%、外科耗材二○%。○九年營收二八.六億元,稅後EPS三.三元;一○年上半年營收十四.四億元,年增率三.七%,第一季稅後EPS○.八七元。

 

佳醫○四至○九年稅後EPS均逾三元(除○八年受金融海嘯影響,稅後EPS二.九元),一○年第一季帳上現金八.二億元,負債比、流動比、速動比分別為一二%、三九二%、三○一%,是國內生技製藥產業中獲利高且財務結構強健的典範企業。

 

佳醫除洗腎服務穩定成長,其他領域也獲好成果,如從事長期醫療照護的集康,病床數近兩年成長翻倍;代理美容儀器的曜亞(四一三八),專精台灣醫學美容約十億美元市場;經營醫藥物流的久裕,持有中國最大醫藥物流通路國藥公司一七%股權,當中國藥品市場在新醫改策略下,也將隨之成長,所跨足的醫療版圖都在趨勢線上,值得留意。

 

嘉澤(三四三三)——一九八六年成立,股本八.三一億元,主要業務為主機板上CPU SOCKET、DRAM、I/O、電池座等連接端子,原先DT跟NB比重為九四%及四%,因董事長強化研發能量,迅速導入DT及NB新平台,○九年底NB出貨大幅提升,○九年合併營收四二.七億元,稅後EPS六.九元,創下營運新高;一○年上半年合併營收三四.二億元,年增率九九%,第一季稅後EPS四.一元。嘉澤○九年合併營收與獲利較○七年增加逾一倍,○七到○九年累積發放現金股利與購置固定資產分別達二.八億元與七.二億元,一○年第一季帳上現金存量八.六億元,合併負債比、流動比、速動比為四一%、二○九%、一六二%,是家營運爆發力強且兼具穩健財務結構的公司。

 

二○一一年NB平台持續進化,新一代CPU SOCKET,嘉澤將不用支付相關權利金,加上鴻海進入NB代工,其他ODM業者採購非鴻海集團零組件的策略將不變,NB市占將可望持續提升,業績仍將展現出驚人爆發力。

 

飛捷(六二○六)——一九八四年成立,股本七.八七億元,主要業務為製造端點銷售服務系統(POS)及多媒體資訊導覽機(KIOSK),連接零售通路商在物流管理系統的資本支出,○九年營收二三.八三億元,是工業電腦族群少數○九年維持正成長的公司,稅後EPS六.九元;一○年上半年營收十四.六四億元,年增率三三%,第一季稅後EPS一.三一元。觀察飛捷○七到○九年稅後EPS皆在四元以上,累積發放現金股利達六.八億元且無銀行負債,一○年第一季帳上現金仍達九.七億元,負債比、流動比、速動比分別為一九%、三八三%、三○○%,是財務體質強健又有傑出營運表現的公司。

 

一○年在下游消費端如餐飲、零售、超商滿手現金及消費者信心回溫下,飛捷受惠於企業擴大營運據點帶動的機台需求,目前原有廠房產能已不足以應付暢旺的在手訂單,進而發行八億可轉債購地建廠,為長期營運動能開拓基礎,可持續追蹤。
 

零售業

▲在餐飲、超商等零售端的業績帶動下,飛捷董事長林大成著手擴廠。(攝影/劉咸昌)

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