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不讓你看懂的經濟指標

不讓你看懂的經濟指標

黑傑克

國際總經

721期

2010-10-14 11:02

GDP等經濟指標已無法正確反映一國真正實力,傳統意義的高成長,不表示實力堅強;反之亦然,許多處於高原區的經濟體,雖然成長率不怎樣,實力反而被低估。

上周看到一個美國的數字,標普五百家公司第二季的獲利,合起來超過四千億美元,是史上第六高的紀錄,同時也配出二一○○億美元現金股息。雖然不是特別引人注意,但絕對不是蕭條的前兆,高唱二次衰退的,不要不甘願,應該休息了。

另外一個數字,可能更加沒人注意。美國商務部估計,所有的營利單位在第二季賺了五兆多一點點美元。照這樣算來,美國企業上半年獲利額約為十兆美元,這算多還是少?

美國的國民生產毛額約為十三兆美元,半年也就六兆多美元,也就是說,美國企業賺的錢,比全國三億人民的產值高。是不是統計數字錯了?

乍看之下,獲利高於產出,好像不合理,但是請大家回憶以前說過的,鴻海的營業額,主要是中國的生產毛額、中國的就業,但獲利是台灣的;全台前十大電子集團在中國的總產值,比台灣全島的國民產值還要高。並非統計有誤,而是這方法已經跟不上時代,GDP無法正確反映一國的真正經濟實力。傳統意義的高成長,並不表示實力堅強;反之亦然,許多處於高原區的經濟體,雖然成長率不怎樣,反而實力被低估。

除此之外,這還有兩個衍生的重點,一是說明了現有經濟理論運用上的困境。生產毛額的變化、失業率、通貨膨脹率、貨幣供給額這幾個過去很好用的指標,無法清晰描繪資金、人才、貨物大量且快速流動的現代社會。各國當局,想根據這些錯誤指標,做出正確對策,難之又難。很多當紅的評論,都在談貨幣戰爭,這個陰謀、那個詭計。我看沒那麼複雜,就是弄不清楚狀況,四處瞎闖而已。

 

第二個被顛覆的是投資理念。二○○八年分析總經指標逃過一劫,甚至逆勢賺錢的,今年很難熬,除非能看破通膨必然性去買黃金,否則這派的理性分析者,績效非常差。

 

財政赤字越來越嚴重,成為新流行,但各國國債都在往上走;預測都說消費很差,沒有好轉跡象,應該對公司的營收、獲利都會有不良的影響,可是股價卻都不跌,真下跌的,只有消費保持兩位數增長的中國A股。

 

別小看這些空頭大師,他們可都比我有錢。看空股市的,會去買債;看空債市的,會去買金。再不濟,也會寫書、辦收費演講,一樣賺很大。不要以為看空,就是啥都不做,等著跌,那就真的沉淪了。

 

回到數字,美國就業狀況不會好,歐洲長期失業率一○%,人家日子還是過得比我們好、比美國好。這個事實確保寬鬆貨幣政策會持續,利率還是追不上通貨膨脹率。

 

歐、美、台、日企業獲利比經濟產出高,上市公司的現金股息率比債券息率高,這表示投資股市有超額利潤。也就是說,社會M型化的兩端都在擴大,常態失業提高讓左端腫大,有勇氣在大家看壞時提高部位,財富往右端集中。你選哪一邊?

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