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壞消息未必壞 好消息不一定好

壞消息未必壞  好消息不一定好

谷月涵

名人專欄

729期

2010-12-09 15:53

美國最新出爐的就業報告頗令人失望,但對股市來說,卻是一樁好事;美國企業獲利創新高水準,但對市場卻或許是壞消息。

在金融市場裡,有時候壞消息就是好消息,當前便是處於這樣的狀況。美國最新出爐的就業報告頗令人失望,但對股市來說,卻是一樁好事,至少短期來說是如此的。美國企業獲利創新高水準,但對市場卻或許是個壞消息,至少對勞動市場來說是這樣的。

目前美國就業市場是二次大戰以來最糟糕的,二十名大學畢業生中,就有一人找不到工作,這是正常情況下的一倍。若進一步檢視失業率的內涵可以發現,每六個勞動力中,就有一個不是沒有所得,就是其薪資比三年前低;這六分之一的比重,是有史以來最差的數據。美國經濟復甦需要民眾所得快速上升來支撐,但是薪資最高與最低者的所得都沒有增加,而一般薪資者的收入也不見明顯上揚。

然而難看的就業數據,卻很可能讓美國聯準會無暇顧及其他國家領導人的猛烈抨擊,而繼續執行量化寬鬆政策;歐洲危機再現,也令柏南克更加堅定其決心。只要聯準會挹注愈多現金在經濟體,股市便可得到充裕的上升動能。

美國企業獲利創新高,不過,帶動獲利成長的主要動力一直是「勞動生產力」,更精準地說,就是過去兩年來企業大幅裁員所創造出來的成果。換句話說,當前企業亮眼的成績,並不是來自營收的強勁成長,而是勞動市場疲弱的寫照,這絕非值得大肆慶祝的象徵。
 

所幸,再差的就業狀況也總有落底的時候,屆時就會成為實質振奮人心的好消息。目前,未參與勞動市場的「失意勞工」人數來到史無前例的高點;要掌握美國就業市場的真實情況,就必須了解,失意勞工根本不想去做失業登記,他們已失去謀職的動力。不過,一旦美國經濟真的開始復甦,他們就會動了重回就業市場的念頭;當他們再去就業處登記時,勞動參與率便會提高,也將導致失業率突破一○%的關卡。

 

美國最新的失業率為九‧八%,略高於前個月的九‧六%。一開始,市場會視此數據為負面因素,因為市場焦點就是鎖定在日益惡化的失業率上頭。本月就業機會成長數據雖然疲弱,但這個數字上下震盪;如果就業機會連續幾個月成長,但失業率卻反向上升,這可能就是真正復甦的開始。

 

金融分析師們了解,最近就業市場一連串的壞消息,將使聯準會延長實施量化寬鬆政策,這對市場當然是好消息。不過,若就業市場復甦,即使伴隨著失業率的上升,或許是聯準會撤銷寬鬆政策,以及企業獲利下滑的前兆。

 

目前聯準會量化寬鬆政策的多餘流動性,很可能會流向台灣等價值被低估的市場,並帶動股市上漲;在這樣的情境下,「好消息」便是唯一的風險了。

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