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已經拉肚子了還吃瀉藥!──日本「震」撼 台灣有「雙臂」折斷之虞

已經拉肚子了還吃瀉藥!──日本「震」撼  台灣有「雙臂」折斷之虞

謝金河

台股

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743期

2011-03-17 09:57

若是日本情勢惡化,加上中國連番加薪,台灣的電子代工業已叫苦連天,而這次奢侈稅幾乎打掛了內需產業,台灣等於雙臂都折斷,形同已經拉肚子的經濟繼續吃瀉藥。

日本東北地區宮城縣外海,三月十一日下午發生九級大強震,引發了十幾公尺高的大海嘯,使東北地區的宮城縣、岩手縣、秋田縣及福島縣都遭到嚴重撞擊。這場驚心動魄、有如世界末日的地震、海嘯,對日本造成罕見的重傷害,對全球金融市場的影響恐怕也是空前。

日本大海嘯在十一日下午發生,當天日本股市即將收盤,地震發生,日股出現尾盤殺盤,日經指數下跌一七九.九五點,當天美股未受影響,道瓊指數仍上漲五十九.七九點,標準普爾五百指數上漲九.一七點,那斯達克上漲十四.五九點。美國經濟數據表現好,股市似乎處變不驚。

但是隨著日本災情廣泛掀開,且隨著死亡人數增加,核電廠出現輻射外洩,加上產業鏈出現斷鏈的情況不斷加劇,經過假日之後的日本震情,仍然反映在資本市場上,儘管日本政府嚴陣以待,但是日經指數開盤仍跳空低開,日經指數從災變前的一○二五四.四三點,直接下殺到九五七八.六五點,指數重挫六七五.七八點。日本股市暴跌,但是金磚四國的中國、印度、俄羅斯完全不受影響,反而逆勢上漲;南韓股市更在汽車鋼鐵、半導體等產業,因為日本帶來的轉單效應,反而開低走高。

 

真正的獵殺出現在三月十五日

 

南韓綜合指數開盤下跌六.四五點,盤中一度急跌二十六.四三點,最後收盤上漲十五.六九點,成為亞洲股市表現最出類拔萃的國家;台股表現比南韓弱勢,盤中一度大跌一七二.七一點,但政府基金護盤,最後只小跌四十七.八點。乍看日本的影響已漸告一段落,證交所董事長薛琦也預告,日本地震對台股的衝擊,兩個交易日就會過去。

 

但是真正的獵殺出現在三月十五日,由於日本核電廠輻射外洩災情不斷擴大,日經指數開盤下跌一七九點後,指數愈跌愈低,盤中一度下挫一三九二.八六點。日經幾乎崩潰式下跌,立刻衝擊到亞洲股市,南韓股市一度下挫八十九.一四點,跌幅四.五二%,而最能代表亞洲熱錢動向的香港一度下跌一○九二.四一點。日本股市大跌,引領台股幾乎出現崩潰式的跌勢。

 

十五日台股盤中大跌四四九.五點,中午十二點過後,政府基金出面護盤,終場指數仍大跌二八五.二四點,台股指數一度大跌五.二七%,收盤仍跌三.三五%,比南韓、新加坡都跌得多。台股連續兩日重挫都跌到關鍵要害上面,十四日台股正式跌破半年線(八五七一.八二點),十五日台股更是一口氣摜破年線(八一四七.○四點);若未來跌勢不止,台股正式跌破年線,那麼從二○○八年底台股在三九五五點止跌,發動的台股主攻行情恐將告一段落。

 

若是日本情勢惡化,台股此時又祭出奢侈稅的打房政策,加上中國連番加薪,台灣的電子代工業已叫苦連天,台灣等於雙臂都折斷。如果日本危機擴大,台灣經濟的後果恐不堪設想。

 

到目前為止,日本震災會對全世界帶來什麼影響,仍難以評估。上一次日本發生的阪神大地震是一九九五年一月十七日,地震規模是七.二級,死亡人數逾六千四百人,當時大阪、神戶是人口密集的都會區,造成了十兆日圓的損失。但是阪神大地震發生後,日本企業與民眾大舉從海外返國,參與救援與重建,造成日圓在阪神大地震後的四個月之內升值了二二%。這次日本大地震發生後,日圓在十一日當天立刻從八十三.三兌一美元升值到八十一.七;理論上,災變發生,幣值應大貶,但日圓不貶反升,這是市場預期日圓利差交易的錢將平倉。)

 

日本大地震

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日本政府若加大舉債力道,信評恐遭降

 

市場預期日本經濟遭到重創後,日本企業及這些年熱烈在國外投資的資金會出脫各國股市、債券及商品原物料。日圓大舉平倉,將使這些投資標的出現賣壓。日本地震後,原本熱氣騰騰的油價立刻回落,紐約原油一度跌到每桶九十八.四九美元,棉花在十四日跌停,收在每磅一九七.九四美分,銅價從一○一九○美元跌到九一九○美元,跌幅逾一○%。股市在十五日大跌,也是受到這個心理因素影響,出現多殺多景象。

 

換句話說,地震會帶來重建的需求,不見得對產業不利,但是日本債務之重,已屢遭國際信評單位警告,今後日本政府勢必加大舉債力道,將來會不會遭來信評單位降級,引爆類似去年歐豬五國債務危機,已成了全球金融市場最大的不確定因素。

 

台灣上一次大地震發生在一九九九年九月二十一日凌晨,當時南投發生了一次長達一○二秒的七.六級大地震,造成二四一五人死亡,一一三○六人受傷,近十萬戶房屋全塌或半塌,這次地震讓台股連跌了兩個月,後來才趕上二○○○年科技泡沫狂潮,台股一直漲到一萬點以上。

 

之前則是○四年十二月二十六日發生在印度洋的九.三級大地震,印尼在海嘯中受重創,死亡人數將近三十萬,受災民眾逾六十萬,南亞海嘯對印尼經濟帶來重創,不過○五年印尼GDP(國內生產毛額)成長率仍有四.九%,此後五年,印尼經濟反而邁向高成長。

 

同樣的,兩年前發生在四川的汶川大地震,因為動員全力搶救,也把災情損害降到最低,對中國經濟衝擊並不大。因此,看日本這次的災難,危中也有機,因為日本是富有的國家,過去十幾年來,日本資金熱中海外投資,日本是美債第二大買主,也是外匯存底第二大的國家,日本有重建的實力與能力,若日本能順利應付這場災難,把流到外面的錢拿回來重建,促成日本復甦的力量,也許這是日本在失落二十年後,重新再起的一個關鍵轉折點。

 

不過對台灣來說,日本這場災難,台灣承受的壓力更大。台灣與南韓不同的是,南韓很多產業都與日本處在相互競爭的位置。例如,南韓的三星、海力士在DRAM產業,實力優於日本的爾必達;在鋼鐵產業,南韓浦項與日本新日鐵、JFE競爭激烈;在面板方面,南韓的LGD、三星,優於日本夏普,在LCDTV領域,南韓的三星、LG出貨量也比新力、夏普大;在汽車產業,日本有豐田、日產、本田,南韓也有現代汽車、起亞、現代MOBIS。

 

日本震災衝擊台灣電子業上游供應

 

這次日本產業受到傷害,南韓立刻遞補日本的位置。例如,三月十四日三星股價從八十五.三萬韓元大漲到九十萬韓元,海力士大漲二四○○韓元,單日大漲八.四%,浦項更是大漲三七五○○韓元,漲幅也逾八%,現代汽車也從十八.一五萬漲到十八.五五萬韓元,南韓的產業反成日本地震的相對受益者。

 

但是台灣的電子業與日本是相互依存的關係,台灣很多產業關鍵材料與零組件都從日本來。例如,十五日報紙頭版報導智慧型手機供應鏈可能出現斷料的危機,原來,手機用到的軟板,日本的Nippon Mektron占全球二○%至二五%,另外,Ibiden則是全球第一大載板廠,不論是載板或軟板,都要用到三菱瓦斯化學與日立化成的材料。三菱瓦斯掌握了全球載板材料五成市場,全在日本境內生產;日立化成生產載板用的樹酯基板,全球市占率四成,也全數在日本境內生產。而三菱瓦斯工廠在福島白河郡,日立化成的生產基地在茨城縣筑西市,這兩家公司供料出問題,台灣下游印刷電路板產業立刻受到衝擊,間接也影響到智慧型手機大廠宏達電的出貨。這種情況如半導體上游原料的矽晶圓,這回日本矽晶圓廠商信越化學,就影響台灣半導體業的出貨。

 

信越、SUMCO供應全球逾五成半導體矽晶圓,信越有一座工廠受災,SUMCO大本營雖在九州,但強震影響週邊原料供應,半導體短期內將掀起搶料大戰,台灣的台勝科因而受益;另外,面板模組驅動IC貼合使用的異方性導電膠(ACF),日立化成全球市占率逾五成,這回在茨城縣的生產線受創,對台灣影響很大。

 

換句話說,台灣電子業上游料源受到衝擊十分大,而倚賴中國低價勞力代工業又受到中國連續加薪影響,前途恐「大勢已去」。原來電子產業已受低廉代工基地不再廉價的衝擊很大,加上台幣去年起大幅升值,已是雙殺的局面,如今原料供應又受影響,形同「三殺」,情況嚴重。

 

過去台灣追求出口產值極大化,幾乎把所有產業政策都放在電子代工業身上,而電子業也有過十幾年的飛躍成長光輝時代,不過電子業生產基地都在境外,也造成「台灣接單,海外生產」比重接近三成,這是台灣高失業率降不下來的主因。

 

這些年台商漸回流,有些產業不堪中國工資連番上漲壓力,逐漸鮭魚返鄉,資金回流,也造成房地產、服務業的景氣,台灣的失業率也從六.一七%降到四.七一%,從○八年馬總統上任後,到了去年第三季終於見到顯著改善,不過這次為了打房祭出了奢侈稅,很可能是台灣經濟反轉的轉捩點。

 

這次奢侈稅來得突然,事先政府未與業者協商,且不落日、不追溯既往,要課一○%到一五%的重稅,加上政府態度強硬,都對市場產生重傷害。與其說這是奢侈稅,不如說是打房稅。從這個稅宣示以來,國建股價從二十.二元跌到一二.九五元,跌幅達三六%,太子建設從二十七元跌到十六.○五元,跌幅逾四成,鄉林、遠雄、皇翔跌幅都將近四成,營建類股重挫,立刻衝擊到金融股,很多金融股瞬間下跌兩成。

 

電子業的榮景已漸趨成熟,有的也已漸近尾聲,除了像宏達電闖進世界舞台,大立光、玉晶光及宸鴻搶進蘋果供應鏈,或是如LED、太陽能等新節能產業外,電子業已不再是九○年代旭日東升的景象。

 

電子業

台灣電子業與日本關聯度高,未來業績是否會因原料供不應求,走勢如同股市一般往下走?

 

奢侈稅恐成重創台灣經濟的殺手

 

台灣必須從原本高度倚賴出口的結構轉向內需,此時房地產榮景搭起來的內需消費力,正逐漸成為台灣經濟的另一隻腳,偏偏此時政府為了選票,急就章推出思慮並不完善的奢侈稅,很可能在全球經濟高度不確定的因素中,成為意外重創台灣經濟的殺手鐧。

 

因為除了日本大地震外,中東危機仍不見緩和,利比亞格達費出兵鎮壓反抗軍,葉門、阿曼動亂仍未平靜,沙烏地阿拉伯也因抗議活動,油價仍高懸在一○○美元以上。油價居高不下,通膨不易降溫,全球經濟壓力仍未除。另外歐洲主權債務危機,最近希臘、葡萄牙危機又有升高跡象,西班牙最近要重組十七家儲蓄銀行,整體支出約二百億歐元,但穆迪估將達一一○○至一二○○億歐元,穆迪再調低西班牙評等,導致西班牙債息飆升。另外,歐洲消費者物價指數(CPI)漲逾二%,英國可能率先升息,加上德國一至二月出口明顯衰退,中國二月也驚見七十三億美元的貿易逆差,二月進出口都明顯下降,可以看出世界經濟急速降溫。

 

假若日本災情持續擴大,台灣這次奢侈稅幾乎打掛了內需產業,形同已經在拉肚子的經濟體繼續吃瀉藥。台股跌破年線,代表過去一年台股榮景已面目全非,新挑戰才正要開始,我們的經濟部門千萬不可因為兩岸有兩岸經濟協議(ECFA)加持而自滿,掉以輕心。台股若跌破八千點,代表台灣內需凍僵,資產急速縮水的新危機正在醞釀中。 

 

中國經濟

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