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大股定江山──台股決戰2012

大股定江山──台股決戰2012

謝金河

名人專欄

攝影/吳東岳

787/788期

2012-01-19 15:57

去年台股跌幅21%,電子、金融是大輸家,電信、傳產則逆勢成長,2012年影響台股最大變數的選舉已過去,關鍵仍是看產業龍頭的表現定江山。

二○一二年影響台股的第一個最大變數──總統大選,元月十四日終於揭曉,馬英九總統以六八九萬對六○九萬票近八十萬票的差距,打敗民進黨主席蔡英文,順利進入第二個任期。台股的不確定因素消除,能不能給盤旋在低檔的台股帶來助力?大家都拭目以待。


一○年的台股以八九七二.五點封關,一一年台股在七○七二.○八點收盤,全年計下跌一九○○.四二點,台股全年下跌二一.一八%,這個跌幅在全球股市堪稱是下跌的前段班,而這個跌勢與過去迥異的是,台股漲跌與中國、香港股市連結,卻與美國脫鉤,這是台股多年來罕見的現象。


一一年,中、港、台三地股市全盤皆墨,跌最深的是深圳A股,下跌三二.八七%,深圳B股跌三一.二五%,滬深三○○指數也跌二八.二%,上海A股則下跌二一.六三%。而香港恆生指數下跌一九.九七%,國企股跌二一.七%。很湊巧的是,台股與上證、香港國企股跌幅都是二一%,兩岸三地股市下跌的幅度居然旗鼓相當。

 

股市

台股2012年在元月大選後回歸基本面,未來與美、中、港股連動關係,值得關注。

 

台股去年罕見現象  與中港連結、與美脫鉤


但詭異的是,過去台股與之連動的美國股市卻意外走出多頭格局。一一年道瓊指數全年上漲五.五二八%,標準普爾五百全年小漲三點,那斯達克小跌一.七九%,只有費城半導體指數表現遜色,下跌一一.五%。台股的半壁江山是電子股,過去電子股與那斯達克及費城半導體連結,台股漲跌也與美股旗鼓相當,因此,台灣的投資人幾十年的老習慣,都是早上起床先看美股漲跌再決定進出的決策,但是從一一年的台股表現來看,台股反而比較像上海股市與香港國企股,與美股逐漸脫鉤。


例如,半導體股美光最近從三.九七美元漲到七.四四美元,足足漲了近一倍,但是國內DRAM股表現並不捧場,南科(二四○八)跌到一.八元,力晶(五三四六)跌到○.七八元,華亞科(三四七四)跌到三.七三元,華亞科與美光關係密切,但華亞科頂多反彈到五.五元,表現仍比美光遜色很多,可見是競爭力決定股價。


美股在一一年表現超強,主要原因是美國跨國企業的競爭力扶搖直上,像蘋果在一一年上漲二六.三%,市值從二九八○.五億美元推升到三七六四.四億美元,蘋果在智慧型手機打敗諾基亞、RIM,在iPad也讓HP進退失據,光環盡失。


一一年市值逆勢上升的大型股如IBM,市值成長二○.三%,表現比微軟減少六.九%出色很多,其他市值成長較多的如網路龍頭谷歌,市值增加九.六%,石油大廠Chevron增加一五.七%,零售巨人沃爾瑪增加三.八%,可口可樂增加五.四%,麥當勞市值增加二六.九%,表現更佳,製藥廠輝瑞去年市值也增加一八.九%,嬌生成長五.八%,電信巨人AT&T市值增加三.二%,半導體巨擘英特爾市值也增加七.五%,電信通路商Verizon市值增加一二.三%,信手拈來,這些國際知名大企業在一一年表現都出類拔萃,是道瓊不跌反漲的關鍵。

 

四大慘業哀鴻遍野  高價族群、金融也重摔


反觀台股一一年全年下跌二一%,前十大市值企業中,只有台積電(二三三○)市值逆勢成長六.八%,中華電信(二四一二)市值成長七.九六%外,其餘都是跌勢,最悲慘的是市值一度挺過一兆元的宏達電(二四九八)從一三○○元的股王寶座跌下來,一口氣跌到四○三元,市值少了六九%,去年一年宏達電市值從七三五八.八八億元,驟減到四二八四.四億元,足足少了四一.七八%,而金控股市值最大的國泰金(二八八二)市值大減三五.四九%,都對台股帶來重傷害。


再往下看,前二十大市值中,名列第十二的聯發科(二四五四),去年一年市值大減三○.六五%,排名第二十的台達電(二三○八)被太陽能掃到,去年市值縮水四九.二%,可說是災情慘重。


從市值增減來看,一一年的電子股是大輸家,市值前二十大的宏達電、聯發科,以及台達電都是災情慘重。其他受到衝擊較大的第一個是面板業友達(二四○九),市值從二六七四.五九億元大減到一一四七.五二億元,大減五七.一%,更慘的是奇美電(三四八一)從二七一六.五七億元減到八三六.四六億元,市值大降七成。


台灣的面板業原來與三星、LGD競爭在伯仲之間,但是韓國往IPS(平面轉換顯示器)、AMOLED(主動式有機發光顯示器)發展,甩開台灣面板雙虎糾纏,在蘋果的智慧型手機獨領風騷後,台灣的面板只能在NB、TV及Monitor領域火拚,在價格殺戮中成為最大的輸家,像二線的彩晶(六一一六)曾經跌到一.二元,華映(二四七五)一度只剩下一.○六元,淪為台灣最慘的「慘業」。


另一個慘業是DRAM,多數已淪為殘值。第三慘是太陽能股,受到中國極度擴廠之害,太陽能產業快速逆轉,去年第二季以後,太陽能企業開始出現虧損,股價也跟著崩跌而下,慘烈的如綠能(三五一九)從一六三.五元跌到二十一元,達能(三六八六)從七十四元一口氣跌到十.五元,中美晶(五四八三)從一四六元跌到三十五.三五元;下游的昇陽科(三五六一)從一○五.五元跌到十九.八元,新日光(三五七六)從九十.六元跌到十四.四元,股價快速崩跌,讓產業充滿了肅殺之氣。

 

可怕的是去年太陽能股快速崩跌,連大股東也都套牢其中,像中美晶以每股四十七元增資,一度跌破承銷價,福聚能源(四九七五)以每股六十五元增資,如今市價只有增資溢價的一半。去年葉國一搶進益通(三四五二),每股二十二元,一度跌到九.一一元,太極能源(四九三四)數度增資,但每次都跌破增資溢價。

 

除了太陽能股外,LED去年也被列入「四大慘業」之列。不過LED股除了泰谷(三三三九)、璨圓(三○六一)等少數出現虧損外,多數仍有獲利,只是大陸快速擴廠的殺戮壓力仍然沉重,億光(二三九三)一度跌到四十五.三元,晶電(二四四八)一度跌到四十八元,都是這些年來最慘的時刻。

 

在四大慘業外,一一年台股的高價族群也都是悲慘一族,除了前述的宏達電及聯發科市值都大減外,號稱小M的晨星(三六九七)一上市股價隨即大跌,全年跌掉三八.五五%,以觸控崛起的宸鴻(三六七三)從九八二元快速跌到三二五元,股價從最高到最低暴跌六成以上,去年一年市值縮水三八.一八%,連王牌的相機鏡頭模組大立光(三○○八)從一○○五元跌下來,一口氣跌到四六六元,市值全年少了二一.九三%,更慘的還有碩禾(三六九一)受到太陽能產業衝擊,股價從九○五元跌到一八五元,災情最慘重。

 

還有一個慘業是NB,去年宏碁(二三五三)在前執行長蘭奇出走後,股價如溜滑梯般快速崩跌,宏碁市值折損六○.九三%,緯創(三二三一)也少了三一.五%,和碩(四九三八)減少二一.五五%,仁寶(二三二四)減少二二.三%,華碩(二三五七)減少六.六%;唯一逆勢贏家是走入雲端的廣達(二三八二),在NB股市值大減中,廣達的市值去年逆勢成長四.三%,在台灣企業市值排行中居第十四位,市值領先兆豐金(二八八六)與中信金(二八九一)。

 

一一年台股還有一個大輸家,那就是金融股。照理說,金融股是政策護盤工具,也是選舉指標,不過一一年金融股普遍垂頭喪氣,除了國泰金(二八八二)市值縮水三五.四九%,官股銀行的兆豐金(二八八六)市值少了八.二三%,第一金(二八九二)市值少了二一.七六%;去年表現算是可圈可點的富邦金(二八八一)市值也驟減一五.六%,比較嚴重的是新光金(二八八八)市值少了三八.九四%。此外,利率在低檔,國際情勢險惡,壽險公司也是去年最大輸家族群。

 

台積電是最大贏家  電信、傳產逆勢大爆發

 

不過也有一些逆勢贏家,去年最大的贏家是台積電(二三三○),為台灣市值最大的企業,去年市值增加六.八%,達一二五一億元,台積電市值拱上一.九六四兆元,已占全台市值十分之一,可說是代表台灣的巨無霸企業。

 

另一個贏家是三電,中華電(二四一二)市值增加七.九六%;台灣大哥大(三○四五)大增二一.八九%,市值從二六四九億元衝上三二二九億元,成為台灣市值第十一大企業,台灣大爆發,對富邦集團助益甚大;另一家亞東集團之寶遠傳(四九○四)市值躍升三四.五二%,從一三七八億元暴衝到一八五四億元,成為全台第十八大市值企業,對大股東遠東新(一四○二)助力很大。三電股價爆發,主因是高殖利率,成為避險標的。

 

另一個贏家是產業龍頭,尤其是傳統產業,像輪胎業霸主正新(二一○五)去年市值增加二四.九二%,食品龍頭統一企業(一二一六)市值成長八.四五%,更厲害的是便利超商的統一超(二九一二)市值大幅成長二二.六八%。另外,水泥業兩家龍頭,台泥(一一○一)市值成長六.七一%;亞泥(一一○二)也成長七.五三%。不過,中國建設走過高峰期,水泥業今年挑戰大。

 

另一個新贏家是車市去年暢旺,和泰汽車(二二○七)去年市值暴增六三.一二%,裕隆汽車(二二○一)則是開高走低,去年市值掉了一五.七二%。

 

產業龍頭牽動大盤  續保成長競爭力挑戰大

 

電子股是一一年的大輸家,只有少數贏家,除了廣達外,可成(二四七四)去年市值增加四六.八三%,是蘋果供應鏈中表現最好的成員,比起大立光、玉晶光(三四○六)、宸鴻,可成出色很多,這就是一一年的贏家與輸家群相。

 

進入一二年的龍年,未來要觀察的是,一一年的贏家是不是能繼續保持成長優勢?像是三電已進入高檔區,台灣大在九十至一○○元之間形成了一個平台,要大漲恐不易,遠傳也從六十一.一元折回,中華電在百元以上仍然具壓力,進入一二年三電都是高基期股。但一一年中華電信EPS(每股稅後純益)六.○五元,台灣大也有四.七元,遠傳二.七三元,表現都可圈可點,下檔空間應有限。

 

不過,台股的未來仍得看十大權值股未來的空間,像台積電去年市值成長六.八%,今年預估營收成長七%,但是股價基期已高,加上三星準備切入晶圓代工領域,台積電的挑戰恐怕不容小覷。

 

二是前十大市值企業,台塑集團占了四席,但是去年台塑(一三○一)、南亞(一三○三)市值都減少逾一七%,台化(一三二六)減少一八.六四%,台塑化(六五○五)也減少五.一六%,這是台塑集團少見的景象,主要原因是去年第四季台塑四寶稅前虧損七十二.三億元,整體來看,一一年台塑四寶稅前盈利衰退三三%,這是難得一見的大衰退。

 

去年台塑集團災變頻傳,第四季稅前盈利只有台塑小賺九.四二億元,其餘三家都是虧損,其中台塑化虧損四十二.九億元最嚴重,台化虧損九.八九億元,,台塑集團是台灣產業的王牌,一二年若是低迷依舊,台股恐不樂觀。

 

傳產躋身前十大的還有中鋼(二○○二),中鋼去年市值小跌四.三八%,今年依然平淡。值得注意的是,去年摔了一大跤的宏達電,在面對三星的擠壓,能不能勝出?宏達電去年宣布獲利預警,去年十二月營收寫下二六三.六三億元的低紀錄,衰退二○%。而去年宏達電EPS達七十三.三八元,第四季獲利急降到一一○億元,EPS只有十三.一三元,如果不能重振成長競爭力,宏達電要站上五○○元恐怕很困難,今年包括聯發科、晨星考驗都很大。

 

另一個是銀行股已經低迷了一年,國泰金市值大衰退,今年會不會有春天,恐怕得看選後兩岸金融交流會不會出現新變化。

 

電信

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