在今天看見明天

香港這次不一樣

香港這次不一樣

谷月涵

名人專欄

795期

2012-03-15 17:28

這次的香港特首選舉經驗,可望為未來中國高階官員選舉注入第一個民主元素。

香港特首選舉一向無趣,甚至不能說是民主政治,只是一種密室政治。只要受到北京當局欽點,並得到香港工商領袖支持的候選人,就等於當選了。但是這次卻不一樣,三月二十五日舉行的香港特首選舉,鹿死誰手,尚未定論。過去二十年來沒得商量的聯繫匯率制度(港幣緊盯美元),也可能發生根本的改變。

這次的不同,在於北京屬意的候選人── 前政務司長唐英年,其兩大私生活醜聞是在候選資格確認後才相繼曝光;但由於特首選舉辦法的缺陷,其他有意角逐的人並無法參加這場競爭。因此在醜聞衝擊下,唐的唯一對手梁振英民調,領先逾三○%之多。

即使是這樣,選情仍舊不明朗。唐英年是北京當局欽點的人選,現在出包了,已有傳聞,北京各派系支持的候選人也有了分歧。至於香港大老們似乎也各有所好,李嘉誠支持唐英年,新鴻基地產郭氏家族則擁梁振英。唐英年出身香港望族,梁振英是警員之子,不過梁在參選前,曾是香港最頂尖的不動產投資顧問和交易員。

因此,這次的香港特首選舉,看來是一場「真正」的選舉;就像香港跑馬地(Happy Vally)的傳統賽馬一樣,是玩真的。這次北京當局也和其他馬迷一樣,投注不同的馬匹,但卻不見得穩操勝券。這次的經驗,可望為未來中國高階官員選舉注入第一個民主元素。

香港經過這次的選舉,也將出現結構性的轉變。唐英年近期表示,聯繫匯率制度應該維持下去,但有機會「調整」浮動範圍。最近香港立法會委員也批評聯繫匯率制,認為是通膨的元凶。香港大部分進口商品來自中國,人民幣對美元升值,形同對港幣升值,香港輸入式通膨壓力大增。

香港金融管理局否認要求北京政府允許香港改變聯繫匯率政策,此舉帶動恆生指數上揚,額外流動性的供給,可能會讓香港出現意想不到的超級報酬率,就像日前的日股一樣。日本央行釋出的超額流動性,帶動日經二二五指數在二月大漲八.五%,同期間標準普爾指數只上揚一.二%,亞股甚至是下跌的。

對宏觀型避險基金來說,由於美元兌港幣的隱含波動率低,因此,因應港幣聯繫匯率浮動區間調整所進行的交易,將被視為一種低風險、價格相對低廉的操作。美元/港幣遠期外匯的賣權和放空避險,將對港幣升值形成更大的壓力。

此外,香港金融管理局否認改變聯繫匯率,將帶動銀行間同業拆款利率(HIBOR)的下跌,此有利於對利率敏感的銀行股和金融類股。一個月同業拆放利率,已由三六.二個基點下跌至三○.二個基點。若聯準會推出QE3,或歐洲採取LTRO 2(第二輪長期再融資操作),將為這類交易添加更多動能。

因此,不論從政治或經濟的角度來看,香港的展望都是向上的。

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