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股市的櫥窗會說話—台股恐怕烏雲滿天

股市的櫥窗會說話—台股恐怕烏雲滿天

謝金河

名人專欄

798期

2012-04-05 17:31

馬總統再度當選以來,所有加重民眾負擔的政策急急如律令,一招接一招出,全球股市仍持續上漲,唯獨台股逆勢下挫。以股市的櫥窗效應,台股烏雲滿天,再跌,台灣經濟今年恐怕也不客觀。

在全球四大央行大開資金水喉,共同鋪陳出來的股市榮景,全球股市在今年首季都傳出捷報,除西班牙與葡萄牙兩個歐豬國家收黑外,全球股市紛紛拉出長紅大漲,為二○一二年的全球經濟拉出了好彩頭。

我們常說股市乃經濟的櫥窗,股市的漲跌象徵了很多重要的內涵,也透露了很多重要的訊息與趨勢。今年首季全球股市都是漲勢,只是漲多與漲少的差別而已。但從各國股市的漲跌,卻透露了很多新變化與新趨勢。

 

金磚四國從絢爛回歸平淡


首先是金磚四國已從絢爛回歸平淡。今年首季油價大漲,但俄羅斯股市只上漲八.二一%;原物料生產大國巴西受降息的助力,首季股市上漲一三.六七%;印度股市在雙赤字的壓力中,仍能上揚一二.六一%;但去年交出GDP(國內生產毛額)成長率達九.二%的中國股市上證,首季僅上漲二.八八%,在亞太股市排名殿後。

從高盛的歐尼爾喊出「金磚四國」(BRICs)稱號以來,巴西、俄羅斯、印度、中國經濟一直是世界的焦點所在,但是十幾年來的經濟奔馳,金磚四國都出現結構上的調整問題。像中國棄守保八,今年GDP成長目標值只有七.五%,《經濟學人》預測俄羅斯的GDP只有三.二%,但今年全年CPI(消費者物價指數)會達五.七%,加上俄羅斯出口四九%集中在歐盟,歐債危機將使俄羅斯經濟首當其衝。

過去十幾年來,經濟表現一直十分亮眼的巴西,在三月七日再度宣布降息,指標利率從一○.五%下調到九.七五%,這是去年八月以來,巴西第五度降息。儘管巴西生產總值達二.四六九兆美元,超越英國,成為全球第六大經濟體。但是二○一一年全年二.七%的GDP成長,仍較一○年的七.五%遜色很多;這也是二○○三年巴西成為金磚四國以來,第二差的經濟成長成績單。

但是情況更差的可能是印度。二月印度出現一五二億美元貿易逆差,貿易失衡的情況仍持續在惡化。剛剛宣布一一年第四季的GDP表現只有六.一%,是金融海嘯以來最差的一個季度。印度央行在三月十日無預警地將銀行存款準備金率從五.五%下調到四.七五%。這是一○年七月以來,印度央行在未召開議息會議的情況下,突然祭出的大幅調降動作,讓市場感到震驚。不過印度目前面臨雙赤字,加上通膨日益嚴重,CPI直逼兩位數,印度很可能是金磚四國中,情勢最危急的國家。

除了巴西、俄羅斯、印度家家有本難念的經外,中國股市的表現與經濟基本面背道而馳,可以看出中國經濟減速後,面臨更多更大的挑戰。上證首季上漲二.八八%,除了贏過下跌的歐豬國西班牙與葡萄牙外,中國股市表現也輸給希臘的四.八八%、義大利的五.九%,更不如愛爾蘭股市的一三.四%。全世界經濟成長最亮眼的中國股市,連歐豬國都跑不贏。中國股市去年表現「熊霸全球」,首季表現依然敬陪末座,難怪中國股民把流行歌曲(十年)重新填詞說:「直到和你做了十年朋友,才知道你的指數永遠開高走低,也就是二○○○出頭!」千禧年以來,中國經濟每年成長都不低於八%,但是股市始終未能成為經濟櫥窗。

中國證監會新任主委郭樹清去年十月上任以來,拋出多個改革A股議題,又提出社保基金、養老金進場的構想,一度燃起股民的希望。但是今年首季中國股市的表現再度「包尾」,表示中國經濟減速恐得面對更多考驗。

二是大放異彩的市場,出現在中南美洲的委內瑞拉、墨西哥、非洲的南非、亞洲的菲律賓、泰國、馬來西亞及印尼等國。今年以來,委內瑞拉股債市就像火箭一般,帶來巨大爆發力。一一年委國股市以一一七○三六點收盤,首季漲到二○○三一五點,大漲七一.一%,創下全世界驚人的漲幅。

委內瑞拉的經濟基本面乏善可陳,但股市卻飆漲不已,原來是委國投資人在賭疾病纏身、已執政十三年的總統查維茲(Hugo Chavez),無法尋求第三度連任。另一個創歷史新高的是南非。南非股市去年小漲,首季漲了六.二%,成為新興市場最亮眼的市場之一。而墨西哥股市今年上漲七.六三%,一口氣漲到三九九六三點,也寫下歷史新高紀錄。繼巴西、阿根廷、智利之後,墨西哥有異軍突起之姿。

亞洲在中國、印度褪色之後,快速崛起的是東協四國。去年菲律賓、泰國、印尼、馬來西亞四國股市表現可圈可點,首季繼續有亮眼的表現。其中,菲律賓股市再漲一六.八三%,泰國SET綜合指數上漲一六.七二%,印尼股市漲了七.八四%,馬來西亞漲四.二九%。東協四國股市去年已大漲,今年仍然強健有力。由此可以看出,在中國調整經濟結構時,東協國家的優勢正逐漸凸顯。

東協四國加起來,GDP一.四六兆美元,雖比不上中國的五.九兆美元,三.三八億人口也比不上中國的十三億人口,外匯存底六八○○億美元也比不上中國三.一九兆美元,但是經濟發展基期低,工資相對低廉,各國又取法中國經濟發展大興土木模式,已成全球重要焦點。

 

中國股市

 

失落二十年後  日本再起火苗

 

三是亞洲股市爆出新黑馬。過去二十年來,股市表現經常敬陪末座的日本股市,首季異軍突起。日經指數首季大漲一九.二六%,不但超越台股的一二.一七%,香港恆生指數的一一.六一%,新加坡的一三.七六%,也打敗南韓股市的一○.三一%,這是過去二十年不常見的現象。

 

日本經濟再起,日圓在首季從七十六.○三日圓貶值到八十四.一六日圓,扮演了相當重要的角色。日圓急貶,讓日本出口產業產生巨大爆發力,UNIQLO、FANUC、TOYOTA、CANON等外銷股股價紛紛大幅上揚,股市出現了新的轉折,也代表日本失落二十年的再起火苗。

 

四是競爭集中化原則,股市對大國有利。經過○八年金融海嘯的洗禮,再到去年歐債危機,大家赫然發現,經歷金融海嘯的美國與歐債危機的德國,經濟實力更上一層樓。美國股市一一年已表現得十分閃亮,進入一二年首季,道瓊指數首季仍上漲八.一四%,標準普爾上漲一二%,那斯達克上漲一八.六七%,費城半導體指數上漲二○.三六%,可說是全球股市最出類拔萃的市場。

 

油價大漲  為中東產油國經濟注入新活力

 

引領美股上漲的多頭總司令是蘋果。去年底,蘋果以四○五美元收盤,如今漲到六一八.七七美元,一季漲了五二.七八%。蘋果的飆漲,不但把市值推進到五七六七億美元,也讓美股漲勢更加堅穩,其他如IBM、英特爾、微軟、星巴克、NIKE、Yum等都是今年出類拔萃的個股。

 

另外,身處歐債風暴核心的德國,依然是歐洲的中流砥柱。德國股市首季大漲一七.七八%,勇冠歐洲股市,相對英國上漲三.五二%,法國上漲八.三五%,德國的領導地位不容忽視。

 

五、我們常說股價會說話,一個國家股市崩解,通常都是經濟危機的通知書。像○八年金融海嘯重創了冰島,最顯著的象徵是冰島股市從九一二一點跌到五五二點,一口氣暴跌九成。如今冰島股市仍然只有六百多點,代表經濟的調整仍持續中。

 

歐豬五國最危險的希臘與葡萄牙股市都在低檔,像希臘股市在○七年曾經漲到五三三四.五點,歐債危機爆發,希臘股市跌到六二一.七一點,如今仍只有七一三點,顯示危機仍然沒有度過。最近頻拉警報的西班牙,股市也透露了深藏的危機,西班牙股市在金融海嘯的時候,從一六○三○點跌到六七○二.六點,後來反彈到一二二四○.五點,歐債危機又跌到七五○五.三點,如今跌到七八六六點,已經回到歐債危機的低檔。意味西班牙很可能是歐豬國家下一個地雷。

 

但也有反向的案例。先前在金融海嘯前已仆倒的杜拜、阿布達比,似有隨著油價大漲再度翻起之勢。先前從六千多點跌到一二九七點的杜拜股市,今年首季又漲到一七七八.二五點,漲幅達三七%,阿布達比股市則上揚六.五%,科威特股市上漲八.九六%。比較值得注意的是,沙國股市從去年最低五二二一.五一點漲到七九四四.三六點,今年首季大漲二一.二九%,在全球股市中與杜拜同為領先全球。顯然油價大漲,又為中東產油國的經濟帶來了新的活力。

 

從一二年首季全球股市的表現來看,中東產油國委內瑞拉算是躥出的黑馬;美國與德國股市展現王者風範,是競爭力脫穎而出的實力展現;而一蹶不振的日本翻起,則是跌破大家的眼鏡。反向來看,中國亮眼的GDP底下的股市卻長年不振,也透露了中國經濟不安定的內涵。

 

國際股市

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深滬股市「熊霸全球」  牽動港、台

 

過去十幾年來,中國全民皆股的景象,如今已因深滬股市「熊霸全球」,股民熱情盡失,○七年上海股市全年成交三十八兆人民幣,深市成交十五.五兆人民幣,兩市加起來達五十三.五兆人民幣。○八年受金融海嘯衝擊,減為三十五.八五兆人民幣。但○九年受到四兆人民幣救市激勵,滬市成交四十四.一九兆人民幣,深市成交十八.九五兆人民幣,兩市合計六十三.一四兆人民幣。這是中國股市最大的天量,一○年仍維持這個大量水準,但去年量縮到四十二.一七兆人民幣。股民批評IPO(首次公開發行)太浮濫,是壓垮中國股市最重要的原因。

 

今年中國緊縮政策仍然沒有太大改變,深滬股市欲振乏力,恐怕會影響港、台股市的表現。香港恆生、國企都呈現弱勢;台股首季隨資金行情上揚一二.一七%,但是進入三月,台股已裹足不前,四月開始,馬英九總統的政府團隊已迫不及待大幅調高油價,馬上又調電價,這兩項加重人民負擔的政策全都出籠。另一方面,重創投資人信心的證所稅又端上枱面,財長揚言新的證所稅制一定跟現在的不一樣,希望在一個月內提出新的證所稅方案。新的財長與財稅學者磨刀霍霍祭起稅改大旗,將使台股面臨空前挑戰,也讓股民對國家未來經濟更感到茫然。

 

過去半個世紀以來,資本利得稅的爭議從來沒有停過,過去台灣股市有三次開徵資本利得稅,最後都以災難收場。最近一次是一九八八年郭婉容的九二四事件,對台灣股市帶來重大傷害。如今爭議再起,股民聞證所稅立刻腿軟,大家只想逃之夭夭。但是官員將證所稅研議期從半年縮短到一個月,以為是德政。他們把大刀高高舉起,卻要股民不要害怕,可能嗎?

 

馬總統再度當選以來,所有加重民眾負擔的政策急急如律令,一招接一招出,但卻看不到一絲體恤民眾的「仁心」政策,民眾的心怎會不淌血?


四月以來,全球股市仍持續上漲,唯獨台股逆勢下挫。以股市的櫥窗效應,台股再跌,台灣經濟今年恐怕烏雲滿天。

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