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股市是國家經濟的體溫計——歐洲股市透露的訊號

股市是國家經濟的體溫計——歐洲股市透露的訊號

謝金河

全球股市

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808期

2012-06-14 17:31

這回歐債危機似乎比去年下半年再進一步惡化擴大,弱勢的歐豬國家股市已紛紛跌破去年歐債危機的新低點,不過也有贏家勝出的新格局。至於台股,極度量縮、人氣渙散,已是亞洲最弱勢的市場。

歐元區的十七國財長,經過兩個半小時的激烈討論之後,歐元區集團主席榮格(Jean-Claude Juncker)隨後發表聲明指出,歐元區將向疲弱的西班牙銀行業,提供不超過一千億歐元的紓困金。也讓西班牙成為歐債危機爆發兩年以來,第四個向歐元區求援的歐元區國家。

歐元區對西班牙銀行業紓困,全球金融市場普遍以正面回應;美國股市先是有對第三次量化寬鬆貨幣政策(QE3)的正面期待,接著又對歐債危機舒緩有較正面看待,道瓊指數連漲三天;全球股市也在西班牙銀行業獲得一千億歐元紓困金後,有了強烈回應。

 

歐元

 

希臘

 

千億歐元紓困西班牙銀行業  藥效短暫


其中美元指數一度回跌到八十一.七八五,歐元兌美元一度從一.二二八六回升到一.二六二,英鎊兌美元也從一.五二八彈升到一.五五九。國際原物料也隨美元走軟反彈,商品研究局期貨價格指數(CRB)從二六六.九九彈升到二七六.五四,六月十二日的亞洲股市也出現全面大漲行情。

不過,千億歐元紓困西班牙銀行業,藥效卻很短暫。六月十二日,歐洲股市在西班牙與義大利銀行股的賣壓下,原本的漲勢幾乎在收盤前一個小時吐盡;西歐十八個主要股市中有十二個是下跌,災情最慘的義大利重挫二.八%,是五月二十三日以來的最大跌幅。而西班牙獲得紓困,西班牙國際銀行(Banco Santander SA)與西班牙對外銀行集團(Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA)在利多消息鼓舞下,分別大漲九.七%及一○%,但漲勢只維持一天,仍被惠譽國際信評機構(Fitch Ratings)調降信用評等。

但是被颱風尾掃到的義大利,眾多銀行股如義大利聯合信貸集團(裕信銀行,UniCredit SpA)、梅迪歐銀行集團(Mediobanca SpA),及聯合聖保羅銀行(Intesa Sanpaolo SpA),股價均大跌逾五.九%,也讓義大利股市成為西班牙獲得一千億歐元資金紓困後,另一個被聯想到必須紓困的國家。

雖然義大利沒有像西班牙銀行體系傷得那麼重,但國債占國內生產毛額(GDP)的一二三%,在歐元區僅次於希臘。若債務繼續攀升,不但將壓垮義大利的還債能力,到時候恐怕會是更加難以撲滅的大火。所以即使短暫紓困西班牙銀行業,歐洲的問題仍然到處點火。

西班牙銀行體系獲得一千億歐元的紓困金,對全球金融市場只帶來一、兩天的短期效應,凸顯了歐債的困難。之後全球還必須面對希臘國會十七日重新選舉,若左派政黨贏得選舉,希臘會不會退出歐元區的利空衝擊。歐洲的問題就像罹患糖尿病的病人,短期看來無解。不過危機到底會有多大?股市仍是最好的預警指標。

 

西班牙

西班牙政府嚴格實施財政緊縮政策,引發數以萬計的民眾上街抗議。

 

依股市強弱打分數  將歐洲國家分成三級


今年以來,全球跌幅最重的股市仍在歐洲,但歐洲股市的強弱勢,卻有如給國家打成績一般,股價會說話,歐洲不同股市呈現了完全不同的面貌。


假如把歐洲國家不同的股市依強弱分級,最強勢的A級是站在年線以上的市場,這些國家有愛爾蘭、丹麥、瑞士;次一級的是跌破年線,但離年線不遠的市場,德、英、法、挪威、瑞典、比利時、奧地利、荷蘭都屬這一級;再次一級的是接近底部、尚未破底的市場,包括匈牙利、波蘭;最差的則是頻頻破底創新低的市場,包括希臘、西班牙、葡萄牙、義大利,還有大家都會覺得驚奇的芬蘭。


這當中芬蘭恐怕是最意外的國家,芬蘭是北歐經濟較好的國家,二○○八年芬蘭股市一度漲到一二六九五.七一點;去年歐債危機,芬蘭股市一度跌到四八八○.二八點,這回卻跌到四七八五點,是歐洲股市罕見跌破新低的股市。


芬蘭股市表現不佳,最大原因是國內的龍頭企業諾基亞(NOKIA)這兩年業績節節敗退,在歐洲與美國掛牌的股價頻創新低。芬蘭有意以靠「憤怒鳥」系列遊戲走紅的遊戲開發商Rovio取代諾基亞,但憤怒鳥產值太小,對芬蘭經濟貢獻有限,使芬蘭成為歐豬五國外,唯一股市跌破新低的國家。


歐豬國家股市的弱勢不在話下,這當中最令人吃驚的黑馬則是愛爾蘭。愛爾蘭雖是債台高築的歐豬五國成員國之一,也是繼希臘後,第二個向歐元區申請八五○億歐元紓困的國家之一,不過從股市來看,愛爾蘭可能會第一個走出歐債危機。愛爾蘭股市去年在歐債危機中一度跌到二三三三.三五點,但今年以來,愛爾蘭股市出現強勁的反彈走勢,股市一口氣漲到三三六九.三三點;這回歐債危機加劇,但愛爾蘭股市力守在三千點之上,距年線二八七四點仍有一段很長的距離,堪稱是歐洲超強市場,今年以來愛爾蘭股市仍上漲四.八二%。


愛爾蘭股市的強勢與今年五月三十一日愛爾蘭通過公投,六成以上的愛爾蘭民眾支持撙節計畫,反撙節計畫的政黨只拿到三九.七%有關;愛爾蘭按部就班接受歐元區的紓困計畫,正逐步從房地產的泡沫危機走出來,很有機會成為脫離歐豬國家的第一個成員。倒是愛爾蘭若脫困,匈牙利的危機可能是下一棒。

 

股市讓愛爾蘭成為歐豬國家的新亮點,但是希臘則看不到任何曙光。希臘股市是從○七年的五三三四.五點跌下來的,今年最低跌到四七一.三五點,這四年來,希臘股市已跌掉九成,但希臘卻仍看不到一絲曙光;去年底希臘股市以六八○.四二點,近二十年封關次低收盤後,今年希臘股市又暴跌三○.七三%,仍是全世界跌最慘的股市。

 

目前支持撙節開支的新民主黨與新左派聯盟仍在拉鋸,但希臘新左派有一位年僅三十七歲,口齒便給的年輕少壯派領袖齊普拉斯(Alexis Tsipras),未來勝出機會不小。希臘會不會退出歐元區,仍吊足全世界胃口,從希臘股市頻頻探底來看,希臘沒見到半點曙光。

 

從股市來看  愛爾蘭正逆勢崛起

 

西班牙則是希臘外最麻煩的歐豬國家,從股市來看,西班牙可說是在今年加速崩壞的國家。去年底,西班牙股市收盤八五六六.三點,最低跌到五九八七.八點;西班牙股市今年下跌逾三○%,獲得千億歐元紓困金的消息傳來後,西班牙股市一度衝高到六九四○.三點,但收盤只有六五一六.四點,從大漲變小跌。這個千億歐元紓困金對西班牙股市只有曇花一現的效果,看來全世界必須繼續為西班牙的問題傷腦筋。

 

西班牙股市這一跌,也把○八年金融海嘯時,西班牙股市創下的最低點六七○二.六點都跌破,對照○七年的最高點一六○四○.四點,西班牙在危機中,股市已重挫六三%。西班牙有難,大家立刻都會想到義大利,這個歐洲第三大國能不能禁得起考驗?很快就會有答案。

 

義大利股市去年底以一五八五○.四九點收盤,今年以來下跌一四.七六%,義大利股市最低跌到一三五○九.七五點,對照○七年的最高點三四三六九,義大利股市已足足跌掉六成,目前情況正加速惡化中。西班牙與義大利都是歐洲的大國,使得這次歐債的問題比起去年希臘、葡萄牙出事,更加顯得棘手。

 

從歐豬國家股市,我們看到愛爾蘭這個國家正逆勢崛起;希臘、葡萄牙問題依舊;西班牙可說是今年大崩壞,外電報導西班牙可能比希臘還會早一步退出歐元區,看得令人怵目驚心;西班牙的惡化,也正進一步把義大利拖下水。除了這些國家,希臘旁的島國賽普勒斯,還有南歐的匈牙利、捷克問題恐怕也不小。

 

這回歐債危機似乎比去年下半年的情勢進一步惡化擴大,但弱勢的歐豬國家已紛紛跌破去年歐債危機的新低點,不過也有贏家勝出的新格局,這回德國與瑞士都在考驗中更上一層樓。德國股市去年歐債危機中最低跌到四九六五.八點,但目前德國仍屹立在六千點以上。德國股市雖跌破年線支撐,但是這一波的位置比前一波高出很多,這顯示德國在歐債危機中仍是中流砥柱。

 

另一個贏家是瑞士。去年瑞士法郎與歐元掛鉤後,瑞士暫時解除匯市風暴,目前瑞士股市在五八七一點,不但站穩在年線之上,也比去年留下的最低點四六九五.三一還要高出一大截,從股市可以看出瑞士的強勢地位。另一個溫和、但不失強勢的是即將辦奧運的英國。英國股市去年歐債危機中跌到四七九一.○一點,如今在五四三二點,沿著年線下緣走,情況與荷蘭、法國相當。

 

法國這次由左派社會黨勝出,股市並沒有因此大幅下挫,下一個決戰點是國會選舉,要看社會黨能不能繼續脫穎而出?相對歐豬國家股市大跌,德、法、英、瑞士、荷蘭今年股市都出現小跌走勢。這顯示歐債陰影仍是全世界不安的焦點。

 

去年逆勢上漲的美國股市,今年上半年繼續有一段多頭之旅,道瓊指數一度寫下一三三三八.六六點的新高點,不過五月以來的跌勢,幾乎吐盡了今年的漲幅。去年底,道瓊指數以一二二一七.五六點收盤,今年來只小漲一.五六%;去年帶領美股大漲的龍頭蘋果(APPLE),今年漲到六四四美元之後就無力再往前攻堅;去年大漲的麥當勞、星巴克(Starbucks)、耐吉(NIKE)、YUM等,最近紛紛回檔,代表漲多的美股今年有很大壓力。

 

東協市場 歐債危機中罕見的新亮點


美洲股市今年墨西哥、智利表現持平,但阿根廷、巴西都出現顯著下跌。原物料下跌,使得過去因上漲受益的金磚四國中的巴西、俄羅斯,及原物料生產國澳洲、加拿大,今年股匯市都明顯受到影響。過去十年來,金磚四國是全球經濟成長的動力火車頭,但今年中國經濟成長減速、GDP面臨保八考驗,深滬股市低檔盤旋,僅有小漲表現,印度盧比頻創歷史新低,巴西里拉、俄羅斯盧布都出現大貶值,看來世界的重心正在移轉當中。

 

從股市來看,亞洲這回的亮點出現在東協市場,最具代表性的是菲律賓、泰國、馬來西亞與印尼。從股市來看,東協四國正進入歷史上罕見的大多頭階段。金融海嘯後,菲律賓股市一口氣從一六八四.七五點大漲到五三二九.七六點,菲股漲幅很大,而這次歐債危機,菲律賓股市小破五千點大關,立刻又站回五千點以上,股價展現超強格局。

 

另一個大牛市是泰國。去年泰國水患,加上歐債危機,泰股一度跌到八四三.六九點,今年又大漲到一二四七.七二點,最近回挫到一○九九.一五點又立刻上攻,在歐債危機中仍勇往直前。另外大馬股市今年最高漲到一六○九.三三點,如今在一五七八.四一點,馬來西亞股市可說完全不受歐債危機影響,是亞洲超強勢市場。

 

東協另一強印尼,這兩年股市頻創新高,最近受原物料下跌衝擊,一度從四二三四.七三點折回三六三五.二八點,算是東協回檔較大的市場,但整體姿態仍高。而過去積弱不振的越南股市,今年拉出二三.五%的大漲幅,有否極泰來之勢。東協市場崛起,算是歐債危機中罕見的新亮點。

 

台股去年收盤七○七二.○八點,目前指數就在這附近,台股不漲不跌,其實格局已弱化;因為證所稅衝擊,台股極度量縮,人氣渙散,已是亞洲股市最弱勢的市場。沒有證所稅衝擊,台股已很難獨善其身,有了證所稅枷鎖,台股在歐債危機中就顯得更加沒有抵抗力了。

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