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沉思台灣2012下半年投資掃描——台股勝戰第三站:生技兩族群

沉思台灣2012下半年投資掃描——台股勝戰第三站:生技兩族群

呂宗耀

台股

智擎生技提供

811期

2012-07-05 13:46

癌症已成為全球死亡人數最多的疾病,以癌症用藥為主要市場的商機浮現;加上已開發國家人口老化與新興國家飲食習慣改變,將使測試血糖醫材使用量逐步擴大,後續值得追蹤。

全球經濟(金融)危機,從過去歷史看,由開始到結束可歸納出三階段:一、資金大量轉進避險資產期;二、市場全面恐慌期;三、當局者拿出辦法挽救信心期。

以二○一一年底為例,?面下歐元區各國初步達成訂定財政公約協議後,十一月底美聯準會宣布聯合全球六大央行擴大換匯操作,及歐洲央行宣布近五千億歐元三年期再融資操作(LTRO)釋放流動性,穩住人心,市場利空出盡,進而帶動一一年十二月至一二年三月全球股市大反彈。

歐債危機同樣在這三個階段內容中演變:


一、資金大量轉進避險資產期(已過去了):一二年五至六月在歐債風暴下,全球資金轉進公債市場避險,美國十年期公債殖利率於六月一日創下一.四六七%的歷史新低(七月二日為一.五八○%),對比五月美國CPI(消費者物價指數)一.七%或核心CPI二.三%,實質報酬率已不正常,顯示資金對風險性資產的極其恐慌,這期間全球股市一定急速下墜,擋不住。

二、市場全面恐慌期(尾聲跡象明顯):這段期間空頭言論大量充斥,市場氣氛最糟,但資金該走的都走了,反而最Smart的資金已伺機入場布局,此時通常是股市打底期。以投機槓桿倍數最高的石油商品為指標觀察,近月紐約輕原油在二月底達每桶一○九美元高點後,一路下滑至六月二十八元的七十七.六九美元(下跌幅度二八%)後,六月二十九日單日反彈九.三%到八十四.九美元,這階段的尾聲跡象明顯。

三、當局者拿出辦法挽救信心期:六月二十九日結束的歐盟高峰會,歐盟領袖已圓滿達成一致性結論,下次歐洲央行理事會在七月五日,而Fed利率決策會議在七月三十一日,全球兩大央行是否有更進一步動作,是下半年投資最重要關鍵。

再從美股觀察,道瓊日成交量由今年三月高點五十一億股,下滑至六月底低量二十八.七億股,量下滑三○%,籌碼已相對較乾淨。歐債趨緩下,資金已逐步由公債流向風險性資產,道瓊從六月四日的一二一○一點到七月二日的一二八七一點,漲幅六.三%,該期間美國消費族群已有不少公司股價表現強勢,或創歷史新高:

一、通路賣場:Wal-mart漲五.一%(六月二十九日收六十九.七二美元,創五年新高)、Costco漲九%(六月二十九日收九十五美元,歷史新高)、TJX漲五%(七月二日收四十三.一美元,歷史新高)、Best buy漲二一%。

二、一美元商店:Dollar General漲一三%(六月二十六日收五十四.九五美元,歷史新高)、Dollar Tree漲二.二%(六月十九日收一一三.四美元,歷史新高)、Family Dollar漲二%(六月十五日收七十三.二美元,歷史新高)。

三、消費端信用卡公司:Visa漲一一%(七月二日收一二六.六美元,歷史新高)、萬事達卡漲幅一○%。

一二年下半年全球股市轉折及資金願重回市場,三個內容最重要:一、美十年期公債殖利率,二、油價,三、美股。依目前狀況看,這三個內容都在反折往上,掃描下半年台股投資,從這樣思考出發,投資者應積極找買點進場了。
台股勝戰第三站:生技醫療產業,以癌症用藥及血糖檢測廠商為主要內容:

一、全球癌症死亡率升溫,以癌症用藥為主要市場商機浮現:東洋、智擎、F-康聯。


一○年起,癌症已取代心血管疾病,成世界死亡人數最多的疾病,藥品銷售金額高達五六○億美元,占全球市場六.五%。世界衛生組織統計顯示,○八年全球新增一二七○萬癌症病例,估三○年新增癌例將達二二二○萬,成長七五%。

觀察全球優質藥廠龍頭,包括嬌生(市值一八五五億美元)、格蘭素史克(市值一一三○億美元)、賽諾菲(市值一千億美元),六月迄今股價漲幅分別為九.三%、四.九%、一三%,優於道瓊二.三八%,表現強勢。

台灣廠商專注癌症市場:一、東洋:前五月合併營收十八.一億元,年增一六%,第一季EPS(每股純益)○.七六元。二、智擎:授權美國藥廠Merrimack開發胰臟癌新藥,進入FDA三期臨床,前五月營收一.五七億元,第一季EPS一.六八元,為台灣少數進入獲利階段的新藥開發公司。三、深耕中國醫藥通路市場多年的F-康聯(B型肝炎用藥排名中國第二),前五月營收六.二億元,年增二.三%,第一季EPS一.一二元。

二、人口老化趨勢與預防疾病機制,醫療器材如血糖檢測廠商大受惠:五鼎、泰博、訊映。


由於已開發國家人口老化與新興國家飲食習慣改變,世界衛生組織預測全球糖尿病人數至三○年達三.六億,占全球人口五%,其中歐、美人數成長將超過四○%、一○○%;亞洲達一三六%,中東與非洲則超過一六○%,將使測試血糖醫材使用量逐步擴大。一一年全球血糖市場估達九十五億美元,每年成長五%。

產業成長看似緩慢,但預防觀念逐漸普及下,也產生質變。以美國為例,因全民納入保險體制,理賠數增多,在保險公司角度,提供保戶事前預防機制成本遠低於事後理賠金;一名糖尿病患每年平均六千六百美元醫療支出,但終身理賠就超過四十萬美元。高額理賠終促使醫療檢測大眾化,血糖測試醫材產業另一個啟戰點即將到來。

目前台灣血糖測試廠商:一、五鼎:前五月營收九.二億元,年增三六%,第一季EPS一.五三元。二、泰博:前五月營收九億元,年增三一%,第一季EPS○.七九元。三、訊映:前五月營收二.六億元,年增四五%,第一季EPS一.三五元。

 

台灣

智擎為台灣少數進入獲利階段的新藥開發公司,可列入追蹤。

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