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半年報透露的訊息——兩岸三地半年報的一些端倪

半年報透露的訊息——兩岸三地半年報的一些端倪

謝金河

名人專欄

820期

2012-09-06 15:31

半年報已揭露完畢,兩岸三地的股市都因半年報產生了一次股價調整機會,業績超乎預期的公司,股價更上一層樓,業績表現差的企業,股價不排除往下探底。

股市投資人用來檢視上市公司營運成績單的「期中考」-半年報,已正式揭露完畢。兩岸三地的股市都因為半年報產生了一次股價調整機會,業績超乎預期的公司,股價更上一層樓,業績表現差勁的企業,股價往下探底。

 

鴻海市值重返兆元行列


給了市場最大驚奇的是鴻海。在公布財報大限的最後一刻,鴻海端出第二季季報,在提列了夏普投資損失四十五億元的虧損後,鴻海第二季獲利仍達一二六.○九億元,EPS(每股稅後純益)達一.○七元,這比市場預期鴻海第二季可能虧損的預期超出很多。鴻海上半年稅後淨利二七五.三三億元,EPS達二.三四元,業績超乎預期,使得股價在九月三日開盤即開出漲停板,最後收盤仍大漲五.二元,鴻海一天市值大增六一五億元,市值重返兆元行列。

鴻海與夏普的苦戀,依舊是市場吸睛的焦點,未來的變化仍充滿了變數,從郭台銘董事長大動作、高分貝的喊話來看,雙方仍然存在很多歧見。不過從半年報的角度來看,郭董仍有兩個心腹大患,一是在香港掛牌的富士康,一是台灣的面板雙虎之一奇美電,先談富士康吧!

富士康在二○○七年一度創下七.二一億美元的獲利新高紀錄,那一年也讓鴻海創下七七六.九億元的稅後淨利新高數字,EPS達十二.三五元,而富士康股價也創了二七.七港幣新紀錄,市值一度逼近二千億港幣。但是這個好景只是曇花一現,○八年富士康只小賺一.二一億美元,○九年剩三八五九萬美元,到了一○年變成虧損二.一八億美元,這個虧損紀錄,讓富士康股價跌到三.二港幣,富士康也被請出恆生成分股行列。去年富士康轉虧為盈,小賺七二八四萬美元,但是今年上半年又虧了二.二六億美元,這一虧,似乎意味了富士康扮演手機代工的角色「大勢已去」。

富士康的兩大客戶- 摩托羅拉及諾基亞快速崩壞,造成富士康營運惡化,加上三星官司敗訴,進一步打擊富士康,今年上半年富士康營收只有二十五億美元,年衰退一六.四%,淨虧損二.二六億美元,與去年的負一七六四.八萬美元,呈現快速惡化現象。鴻海是富士康六九.七四%的單一最大股東,富士康的崩壞衝擊鴻海恐不小。

這些年一直與富士康官司纏訟的比亞迪,營運也快速惡化。比亞迪○九年一度寫下三十七.九三億人民幣的獲利佳績,此後年年衰退,一○年掉到二十五.二三億人民幣,去年為十三.八四億人民幣,今年上半年只剩下一六二七萬人民幣,比去年同期大衰九四.一%。今年中期業績報告給了王傳福最大的警告,比亞迪子公司比亞迪電子上半年淨利二.六一億人民幣,也出現二一.九三%的衰退紀錄,顯然以中國為生產基地的手機代工業務,開始出現全面惡化現象。

郭台銘另一個心頭大患是奇美電。郭台銘入主奇美電後,今年可能全面去「奇美化」,奇美電可能又改回群創電子。不過,台灣的面板產業恐怕不是改名就能改運,一一年奇美電稅前虧損七○一.六二億元,今年上半年又虧了二三一.九九億元,單是近一年半來,奇美電的虧損就將近千億元。

 

比亞迪中期業績

 

二兆產業已對台灣經濟造成明顯影響


台灣的二兆產業,顯然已對台灣經濟造成立即且明顯的變化。一是DRAM產業已成一片廢墟,假如還把力晶算在DRAM陣營,台灣僅存的南亞科、華亞科、力晶、瑞晶四家公司,一一年合計虧損八九二.五七億元,今年上半年再虧三八五.六七億元。災情最嚴重的是台塑集團,南亞科從○七年到一二年中,總計虧損一四二○.二八億元,華亞科從○八年到一二年中,合計虧損七二三.四六億元。台塑集團介入DRAM產業,迄今總計虧掉二一四三.七四億元,對台塑集團是個重傷害。

DRAM虧損不止,台塑已把華亞科拱手讓給美光,下一步很可能當機立斷處置南亞科,尋求止血之道。力晶的黃崇仁從○七年以來,迄今合計虧損一一七三.八四億元,對黃崇仁是個大傷害,為了止血,力晶也把瑞晶的股權讓予美光。至此,美光已整合了台灣DRAM產業,台灣正式與DRAM說再見。另一個衝擊的產業恐怕是面板,儘管友達李焜耀堅稱面板絕不會是DRAM,但考驗仍在。

面板從一一年開始出現大虧損,但是彩晶、華映老早已不支。華映從○六年以來累計虧損九一九.二一億元,對大同林家造成極大傷害,讓林蔚山夫婦在IT產業的布局幾乎全面潰散。彩晶轉入小尺寸,早已且戰且走。面板雙虎都在一一年開始賠大錢,其中友達在一一年稅前虧六六一.七一億元,今年上半年又虧二六三.一七億元,國內四家面板廠在一一年合計虧損一五六二.五四億元,今年上半年又虧五七六.○七億元,仍然是血流不止的景象。目前四大面板廠市值約一千五百億元,負債逾八千億元,對金融機構,尤其是熱中聯貸的公股行庫是潛在威脅。

台灣的第三個慘業是太陽能。今年上半年,太陽能上下游相關的廠合計虧損逾一五○億元,比起無錫尚德、江西賽維的巨額虧損,台灣的太陽能廠只能算是小虧,不過威脅正在加深。

 

台積電介入的茂迪上半年稅前虧損三十四.四九億元,成了國內虧損最多的太陽能廠。台達電加持的旺能,去年虧損二十七.六九億元,今年上半年又虧九.三七億元;葉國一投資的益通,去年大賠四○.五三億元,今年上半年又虧七.○四億元。其他如新日光去年虧二十八.四六億元,今年上半年又虧二十二.一七億元,太陽能廠已呈現全面潰敗的現象。

 

中國最大的太陽能上游廠保利協鑫也公布上半年虧損三.三億人民幣,保利協鑫賠錢,全中國已無賺錢的太陽能公司。保利協鑫在一○年及一一年進入獲利爆發期,一○年淨利四○.二七億人民幣,一一年淨利四十二.七七億人民幣,今年上半年已出現三.三億人民幣的虧損,與去年同期三十五.五億人民幣的淨利相去甚遠,保利協鑫的股價也從五.七二港幣跌到一.一一港幣。兩岸太陽能產業同鳴悲歌。

 

太陽能

▲比起中國太陽能產業的巨額虧損,台灣的太陽能廠只能算是小虧,但威脅正在加深。

(圖片來源/Top Photo)

 

在PC產業裡 中國聯想逐漸勝出

 

即將加入第四個慘業的LED,目前仍呈現強者恆強、弱者當弱的局面。晶電首季虧五.一五億元,第二季賺三.七七億元,億光第二季獲利二.三一億元,比首季的八二六○萬元成長很多。不過新世紀、泰谷、璨圓、宏齊、佰鴻等虧損依舊。台資的真明麗到三月底的會計年度虧損十四.三億港幣,雷士照明、達進精電、佛山照明營運也出現惡化,整體產業有崩壞現象。

 

不過,在PC產業裡,中國聯想逐漸勝出,美國大廠戴爾、HP卻出現敗陣的現象,今年HP出現大虧損,股價已從一○年的五十四.七五美元跌到十六.七七美元;戴爾業績衰退,股價一年來從十八.三六美元急跌到十.五七美元,與PC有關的,美國僅剩蘋果獨撐大局,反而是聯想的獲利一一年大躍進。

 

聯想到一一年三月底的會計年度淨利二.七三億美元,一二年躍升到四.七三億美元,一三年首季一.四一億美元,獲利繼續躍進。從戴爾、HP式微、聯想崛起,可以看出PC的下一個版圖可能有很大改變,原先為戴爾、HP代工的台灣NB代工業者恐怕必須轉向。在中國的PC、TV代工廠冠捷科技公布半年報營收五十一.二九億美元,衰退三.二%,淨利四四二二萬美元,衰退三七%。

 

在電子周邊零組件產業,有台商背景的巨騰,上半年交出淨利二.四四億港幣佳績,比去年同期成長一二○.二%,今年上半年的獲利,幾乎與去年全年二.五六億港幣旗鼓相當。巨騰在機殼產業有斬獲,今年以來股價從○.八七港幣大漲到三.五五港幣。

 

另一家原名AAC聲學科技,後來改名為瑞聲科技的聲控大廠,因為藍牙耳機等相關產品獲得蘋果訂單,業績連續五年大成長。瑞聲科技去年淨利十.三六億人民幣,今年上半年營收二十五.九億人民幣,淨利七.二億人民幣,比去年同期成長四一.四%。瑞聲的業績成長,成了股價最大動力,從海嘯後的二.二港幣飆升到二十七.七港幣,成為在香港掛牌台資背景的企業中,表現最出色的,與台灣的蘋果概念股不相上下。反而是台灣的美律原來比瑞聲還強,這些年已不敵瑞聲。

 

食品、通路仍是台灣的強項產業

 

台資企業在大中華市場的競爭,最強的仍在食品與通路產業。目前是台資企業市值龍頭的旺旺,上半年淨利二.三一億美元,比去年同期成長三八%。蔡衍明的旺旺在中國市場攻城掠地,近五年來的淨利,從○七年的一.七六億美元、○八年二.六二億美元、○九年三.一二六億美元、一○年三.五八四億美元,到一一年的四.一九億美元,年年保持穩健成長,無怪乎○八年從新加坡轉掛香港,股價從二.二港幣進逼到十.五港幣,將市值推升到一二七○億港幣,成為台資龍頭企業。旺旺以米果起家,能累積那麼大的能量實在非同小可。

 

目前市值第二的康師傅上半年淨利二.八四億美元,成長二四.一八%。康師傅的業績到一○年達到最巔峰,那一年淨利四.七六億美元,去年衰退到四.一九五億美元,幾乎與旺旺打成平手,今年雙方勢必有一番激戰。受到業績衰退的影響,康師傅去年股價曾經從二十六港幣跌到十七.八四港幣,最近再漲到二十三.一港幣,慢慢又找到成長軌道。不過統一中國展現更大爆發力。今年上半年統一中控交出五.○五億人民幣佳績,比去年同期成長一八二%,難怪今年以來股價從四.一港幣大漲到八.三四港幣,足足漲了一倍,也照亮了台灣統一的股價,寫下五十五元新高價。統一上半年淨利六十二.三二億元,EPS一.二八元,今年可能再創獲利新紀錄。

 

台商在通路產業也有斬獲,達芙妮上半年淨利四.八二億港幣,比去年成長九.三六%,股價表現平穩。另外眾所矚目的高鑫控股去年全年淨利二十億人民幣,今年上半年淨利十三.七三億人民幣,比去年同期成長七五.一%,EPS○.一四人民幣,這個獲利大躍進,也幫助潤泰全球上半年賺進十八.二一億元,潤泰全球賺到十六.一八億元,食品通路仍是台灣的強項產業。

 

統一中控

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