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不成材的政府基金主事者——兼論汪攘夷在天鉞電的卓越經營

不成材的政府基金主事者——兼論汪攘夷在天鉞電的卓越經營

呂宗耀

名人專欄

攝影/陳俊銘

832期

2012-11-29 09:28

政府基金前陣子的草率發文,讓大、小型股投資論調掀波瀾。小型股絕非「流動性不佳」的等號,例如主打居家安控的天鉞電財務體制強健,在高齡化社會居家安控大需求潮來臨時,可積極追蹤。

推諉塞責,任事不精,懼怕國會追究,加上對資本市場文化的不了解,前陣子,股票相關的政府基金草率發文所掀起的台股風暴,讓政府基金股票操作主事者的不成材,顯露無遺,投資績效當然令人憂心。

僅一書面公文,政府基金發函給委外代操業者,建議禁買股本十億元以下及IPO不到一年等標的,讓大型股與小型股投資論調掀波瀾,令人啼笑皆非。

大小型股的投資好壞或對錯,完全看投資者的投資習性,沒有對錯,也不能混淆視聽。所有投資全以風險承擔程度、報酬高低為考量;低風險承擔程度者須考慮流動性,但能承擔高風險者自然可大膽押注起伏精采的小型股,流動性考量就沒那麼重要,何況小型股也絕非「流動性不佳」的等號。

二○○九至一二年十一月,道瓊指數漲約四八%,是所有指數最低,但也相對穩定,平均年漲幅一○%;而小型股代表的Russell 二○○○指數漲幅六一%,在相對流動性風險較高之下,也創造了報酬最高的內容。讀者如何思考這樣的內容?我認為,全看自己的投資屬性定調。

再從兩檔以美國S&P六○○小型股為主要投資標的的指數基金為例:

一、S&P六○○小型純成長ETF:成立於○六年三月,科技類持股比重三○%,醫療占二三%,○九、一○、一一、一二年報酬分別為三九%、二八%、四.八%、六.七%。

二、S&P六○○小型純價值ETF:成立於○六年三月,非必需消費類持股比重約三八%、金融股占一三%,○九、一○、一一、一二年報酬分別為六二%、二八%、負八%、一二.六%。

這兩檔基金報酬,對比S&P五○○指數○九、一○、一一、一二年的年漲幅二三%、一三%、○%、一二%來看,○九至一○年處於大多頭,小型股基金報酬擊敗大型股,一一至一二年處於盤整期,報酬率雖輸了大型股,甚至前兩年漲最多的小型純價值ETF報酬還是負數,卻不能抹滅小型股過去高報酬的投資內容。

這次紛擾也可讓所有中小型掛牌公司CEO有所警覺:股東所承擔的風險,除了股價漲幅外,也有流動性風險。在股價低迷中,掛牌公司CEO更應讓投資者能以營收外的指標,如產能利用率、成品庫存、現金流量及未來產業趨勢變化等資訊,強化和公司的關係。這才有助於催生長期買盤的扎實力道,強化出流動性內容,而非掛牌後對自己公司不聞不問,投資者最後當然揚長而去。

天鉞電子(五二五一)成立於一九九二年,股本二.○三億元,主要業務為安全監控相關產品設計和製造,為全球無線安控領先廠商。

董事長汪攘夷(一九五一年~),一九九二年創辦大行普賢電子股份有限公司,經營無線電相關生意十八年,兩年前細膩觀察安全監控市場,無線傳輸產品極少,且往往因使用者安裝不易,而降低購買意願。一一年改名天鉞電子,主打結合自有無線傳輸技術的安控產品,不走「me, too」(同質性產品)路線,避開價格殺戮的傳統有線安全監控市場,帶領天鉞電打入利基型市場。

日本七十五年歷史的相機大廠Canon,成立以來從不多角化經營,而是選擇精益求精於相機市場,一○年宣布切入安全監控攝影機市場,看到的就是安全監控未來龐大的市場和爆發力。

Canon作為一個高品質玻璃鏡片製造商,領導數位單眼相機市場,掌握鏡頭與感光元件的核心技術,將在安全監控市場持續發揮優勢。在攝影機最注重的廣度(廣角)、感光度(光圈大小)與解析度上,將帶領安全監控鏡頭往下一階段邁進。

一一年下半年,Canon一次推出四款一三○萬畫素網路攝影機,搶占中高階安全監控鏡頭市場,雖然市占率仍比不上傳統大廠如Axis、Panasonic等,但一一年確是Canon在安全監控成功成長的一年;一一年財報特別點出,出貨量相較於一○年有雙位數成長。

畫質改善將帶出更多元的安全監控應用,如安全監控整合智慧居家、老人照護等。安全監控新一波爆發潮將來臨,這也是天鉞電未來業績成長的產業面寬。

天鉞電與台灣其他安控廠最大不同在於,它主打居家安控市場。汪攘夷特別強調隨插即用(plug & play)特色,讓消費者可在不須使用說明書的情況下,即可自行安裝使用。

天鉞電無線居家安控產品特性在架設成本低、設定難度低,消費者在零售通路購買後,自行安裝即可,不似傳統安全監控需要專人協助設定。去年成立自有品牌SecuFirst,目前已打入Walmart、Costco等大型量販店。

全球十年內,六十歲以上人口將逾十億,透過隨插即用的高畫素網路攝影機及手持式裝置,如智慧型手機、平板電腦普及,無線傳輸的居家照護市場,將成為安控產業最重要的成長動能。

天鉞電○九至一一年營收五.六億元、七.四億元及七.二億元,EPS(每股稅後純益)二.五九元、二.三二元及一.六六元。一二年前三季營收九.三二億元,年成長一○三%,獲利七九○○萬元,年成長四二八%,EPS三.八九元;第三季單季獲利四一六四萬元,EPS二.○五元,主因今年新產品將網路與無線技術整合,讓消費者可輕易透過手機、平板電腦進行監控而大賣。

 

一二年第三季,天鉞電負債比三六%,流動比與速動比為一八九%與一七八%,帳上現金一.三億元,財務體質強健,在居家安控大需求潮來臨時,投資者可積極追蹤。

 

汪攘夷

在董事長汪攘夷(左)帶領下,天鉞成功做出差異化,未來成長可期。右為董事黃仁虎。

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