如果台積電打敗英特爾——透視亞洲科技業實力

政府財金當局為了護航明年元月上路的證所稅，政府基金、官股行庫加上外資全力作多，帶動台股出現十一月大進擊行情，台股十一月月線大漲四一四．一二點，並且把九月ＫＤ值從下彎拉成向上交叉的多頭排列。其中，周線在下半月出現兩根長紅大漲，十一月二十三日的當周指數大漲一九五．九四點，最後一周大漲二五四．一六點，台股難得價量俱揚，十一月最後一周周量達四五六八．八六億元，更是九月以來的難得大量。

台股這一波上漲，可說是拉抬指數大作戰，漲勢集中在權值股身上，像台積電十一月大漲十元，股價最高達九十八．八元，台積電一舉將市值挺進到二．五六兆元，第二大市值的鴻海單月上漲四．五元，第三大市值的台塑化上漲三．三元，中華電信也上漲二．三元，再來是聯發科上漲六元。

台積電市值邁向二．五六兆元新里程碑

一些營收出類拔萃的業績股也有表態，例如大立光大漲一七二元，玉晶光大漲三十二．五元，ＴＰＫ宸鴻大漲九十七元，可成上漲二十二元，華碩上漲七．五元，台達電上漲四．二元，還有生技股也趁機展開十一月大進擊，像基亞在十一月大漲三十四．五元，智擎大漲十三元，Ｆ-馬光大漲十八．七元，精華光學大漲七十四元，漲勢都集中在這些少數焦點上面。

今年台股出現十一月大進擊，終於出現逆轉勝，指數從最低的七○五○點漲到七五八○點，今年以來，指數上漲七．一八％，雖比不上香港恆生的一九．五％漲幅，但比起中國股市下跌一○％已屬難能可貴。

台股今年以來漲勢明顯集中在業績股及權值股身上，例如，ＴＰＫ宸鴻今年以來上漲六九．三三％，併入聯發科的晨星大漲六五．九二％，汽車股的和泰汽車上漲五九．四％，ＰＣ的華碩漲了五七．二五％，台達電全年上漲五一．一九％，大立光也漲了四七．七八％，不過最撼動市場人心的仍是台積電。

台積電今年以來股價大漲三六．四六％，在台股受到證所稅衝擊，成交值大幅萎縮的情況下，台積電股價卻能勇往直前，市值不但一舉突破兩兆元大關，最近更邁向二．五六兆元的新里程碑，台積電穩居台灣第一大權值股地位。目前一家台積電市值占台股整個市值一二％，台積電簡直已成台灣立足世界最重要的代表作。

且台積電股價上漲，又引出很多面向的討論，首先是贏者通吃理論。國內台積電與聯電原本號稱晶圓雙雄，到今天為止，聯電仍是世界排名第二的晶圓代工廠，但是老大與老二，不論業績、市值都是愈拉愈大，差距愈來愈遠。

這次台積電股價漲到九十八．八元，市值拉升到二．五六兆元；反觀聯電股價一度跌到十元面額，市值正好是股本一二九五．一八億元，若以十一月三十日的收盤價十一．二五元來計，市值也只有一四五七．○八億元，台積電的市值竟然是聯電的十七．六倍。

聯電的股價在一九八八年台積電沒有上市的時候曾經漲到一八八元，若以一九九七年台股漲到一○二五七點來計，當時聯電漲到一七五元，台積電漲到一七三元，那個時候，聯電資本額四○七．五四億元，台積電是四○八．一三億元，連資本額也在伯仲之間。聯電的每股淨值十五．二二元，台積是十五．三九元，而台積電前三季ＥＰＳ（每股稅後純益）二．七五元，聯電是一．五六元，台積電略勝一籌，不過雙方可說是旗鼓相當。

但是十五年過去了，雙方居然相差十七．六倍。今年前三季聯電稅後淨利是六十七．四二億元，台積電卻達一二四五．九億元，台積電前三季淨利是聯電的十八．五倍，這個差距拉得更大。

這從全球晶圓代工市占率消長也看出端倪。二○一○年，台積電在全球晶圓代工的版圖市占率是四七．一％，聯電是一三．五％；到了一一年，台積電上升到四八．八％，聯電降為一二．一％。今年這個比率可能還會有進一步的變化，但可預期台積電的市占率會更高；尤其是台積電二八奈米新廠正全力趕工，明年確定可以拿到蘋果去三星化的Ａ７微處理器代工訂單，業績還會再上一層樓。

張忠謀2009年時以78歲高齡復出，３年時間，帶領台積電衝出最佳成績，市值準備挑戰全球科技前十強。

投資最有競爭力的企業，是至高無上的法則

從一九九七年迄今，台積電一步一腳印，腳踏實地認真經營，慢慢拉開了與聯電的差距，讓同樣的產業，老大與老二之間的差距愈拉愈大，這也印證了一個原則，投資最有競爭力的企業，是至高無上的法則。

二是台積電慢慢躋身世界的企業，這回台積電股價拉升到九十八．八元，市值達二．五六兆元，根據彭博社資料，台積電市值達八五二．三億美元，以這個數字，台積電可以在全球前二十大科技公司排名得到第十一，更難能可貴的是，台積電與英特爾（Intel）差距正在快速縮小中。

英特爾從一九八○年代以來一直都是半導體產業的巨擘，在九○年代，英特爾市值一度高居全美市值首位，達四千多億美元。這些年英特爾仍是全球半導體業巨無霸，但是蘋果的智慧手機與平板電腦都沒有使用英特爾的核心晶片，反而由ＡＲＭ（安謀）殺出程咬金。今年以來，英特爾股價直直落，從二十九．二七美元跌到十九．二三美元，市值跌破千億美元關卡，只剩下九九一．七億美元。

目前，英特爾仍是全球排名第九大科技公司，但是，今年以來，英特爾股價下跌一四．九八％，反觀台積電股價上漲三六．九八％，台積電與英特爾市值差距逐漸縮小，朝百億美元靠近。目前，ＴＳＭＣ（台積電）已是費城半導體指數第二大市值企業，這也是另類台灣之光。

明年若台積電能在蘋果去三星化的過程中，從Ａ７微處理器訂單切入，逐漸成為蘋果供應鏈重要成員，也許台積電有機會打敗英特爾，成為全球最大市值的半導體廠。

蘋果市值穩居世界首位  三星是最強悍對手

三是從全球前二十大市值的科技公司排行榜中來看亞洲科技股的實力，這當中亞洲科技股榜上有名的佼佼者是韓國三星以一九一八．八億美元搶下第五，除了德國ＳＡＰ外，前十名有八名是美國企業，三星出類拔萃相當不容易。

目前蘋果市值高達五五○一億美元，仍穩居世界首位。不過，今年以來，蘋果股價從七○五．○七美元一度跌破五百美元關卡，市值也一度跌破五千億美元大關，這似乎意味了王者地位逐漸遭到威脅。

從○八年以來，蘋果打敗摩托羅拉，然後又擊退ＲＩＭ（黑莓機），再打敗芬蘭國寶諾基亞，如今與三星正面交鋒，看起來三星是蘋果最強悍的對手。

目前雙方仍在大打專利官司，和解機會渺茫，但是從股價來看，三星的趨勢仍然是向上發展，還沒有看到盛極轉衰的徵兆。從金融海嘯迄今，三星股價從最低的四十．三萬韓元大漲到一四四．三萬韓元，十二月三日三星又帶領韓國股市向前走，三星股價收在一四三萬韓元。

今年以來，三星股價上漲四二．四五％，蘋果大漲四五．七％，雙方看似伯仲之間，但是蘋果股價從高檔反轉下跌逾二○％，三星仍穩穩在創新高道路上，似乎三星後勁略勝一籌，而這從三星Galaxy S3手機打敗iPhone 4S也可以看出端倪。

目前三星市值正往二千億美元的大關邁進，這是亞洲企業前所未見的高市值紀錄。十年前，日本索尼將市值挺升到一二○○億美元已經很了不起了；如今三星準備向上挑戰三家二千億美元級的大企業，包括微軟、谷歌及ＩＢＭ，這是亞洲企業十分難能可貴的成就。

三星與台積電都搶到重要位置，往下看是在香港掛牌的騰訊，以近六百億美元取得第十二名。騰訊與在美國上市的百度都代表中國，百度在股票分割前一度漲到七一八美元天價，拆股後，今年股價從一六五．九六美元下跌到九十．五六美元；市值雖折損不少，但是三三○億美元市值仍居全球第十八大。換句話說，中國科技股以網路股為代表。

亞洲剩下的最後兩席是日本的Canon以四六三．二億美元拿到第十五名，印度的Tata以四五七億美元居第十六位。以日本企業的競爭力，這些年我們看Fast Retailing（UNIQLO）馳騁在全世界，目前UNIQLO股價在一九○九○日圓，正在創歷史新高附近，但是日本的科技產業卻出現節節敗退的景象。

Canon是日本數位相機代表之一，市值名列前茅，但目前卻幾乎只有台積電的一半，昔日叱吒風雲的科技股，如今都兵敗如山倒。

日本科技產業重傷  連遊戲機產業也守不住

這次日本政壇可能醞釀大變化，民主黨的野田佳彥解散國會後，近期日本將重新改選，若自民黨與其他小黨聯合，組成新的執政聯盟，安倍晉三可能登上首相大位。上次安倍被形容為「落跑首相」，這回有備而來。

最近日圓兌美元急貶到八十二以上，看起來安倍可能走極度寬鬆的貨幣政策，將全力扭轉目前政府的通縮困局。日圓若走上貶值道路，對全球經濟可能都是很大的變數。

從全球二十大科技股排行榜來看，蘋果的王者之尊寶座幾年內仍不易動搖，下一個則看谷歌與微軟的ＰＣ與手機平台之爭；ＩＢＭ則穩紮穩打，三星還有往上的機會。往後看，甲骨文仍很有實力。另外，高通的手機晶片已正式打敗英特爾，代表下一個手機平台將打敗ＰＣ平台。

未來一年，若台積電打敗英特爾，那很可能是半導體產業的大事。