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從低基期市場切入——2012年其實是全球股市的好年

從低基期市場切入——2012年其實是全球股市的好年

謝金河

名人專欄

835期

2012-12-20 09:49

2012年全球股市漲幅都不小,可能是2013年最大的利空,但市場資金仍十分充沛,預料熱錢仍會到處找機會,低基期市場或低基期個股有重新受青睞的機會。

基金公司施羅德集團國際股票部主管梅尚紐(Virginie Maisonneuve)在全球法說會上大膽預言:二○一三年兩大驚奇——中國及西班牙,而且一三年股市會跑贏債市,可逢低吸納股票。

梅尚紐看好西班牙的理由是,隨著希臘展開回購國債計畫,削減長期債務,而西班牙已完成一二年融資所需,加上西國已為銀行申請四百億歐元援助,歐債危機在年底前顯著地緩和下來,預料在一三年九月德國大選前,歐元區不會有大風險,一三年市場出現大幅震盪機率將減小。

至於美國財政懸崖的問題,梅尚紐認為,兩黨會妥協以減輕對經濟造成的衝擊。最有可能達成的方案是在其他範疇上進一步削減開支,最壞的情況是拖累美國一三年GDP(國內生產毛額) 一.五至二%,發生失控的大問題也不易。

她看中國的問題也很樂觀,這兩年外國投資者對中國經濟一直都太悲觀,並「看死」中國經濟將出現「硬著陸」,她預估中國經濟硬著陸機會很小,目前在香港股市資金的活絡,已可看出市場資金對中國抱持很高的期待。她表示,一三年股市唯一未反映的風險是中東可能引爆的戰爭問題。但整體而言,股市不明朗的因素已大大減少,在債券估值已高的情況下,一三年股市很有機會跑贏債市。

一一年歐債危機爆發 全球跌多漲少

我引用梅尚紐女士的觀點來為一三年的投資定調,一二年已接近尾聲,想想一一年此時,歐債危機在九月引爆,全球股市都出現暴跌走勢,整個一一年的全球股市可說是跌多漲少,表現最出色的是美股,四大指數皆上漲,道瓊指數從一○年封關的一一五七七.五點,到一一年收盤是一二二一七.六點,道瓊指數全年上漲五.五二九%,堪稱全球表現最好的市場。

除了美股之外,東協股市也出現一點綠意,像菲律賓股市就從一○年底的四二○一.一四點漲到一一年封關的四三七一.九六點,上漲四.○七%,多數東協國家普遍都小幅上揚,但是除了美股及東協市場外,全球股市可說是跌多漲少。

以歐債危機最核心的德國股市來說,德國股市在一○年收盤是六九一四.一九點,那一年歐債危機爆發,歐洲首當其衝,德國股市到一一年底跌到五八九八.三五點,整年跌幅達一四.六九%;身處歐債風暴核心的西班牙股市從九八五九.一點跌到八五六六.三點,跌幅也有一三.一%。

但是在歐債風暴核心以外,被颱風尾掃到的亞洲股市災情反更慘重,一一年此時,台灣正進行總統大選,股市最慘跌到六六○九.一一點,台股在一一年災情慘重,指數從年初的八九七二.五點跌到年尾的七○七二.○八點,全年度指數大跌一九○○.四二點,跌幅高達二一.一八%,算得上是全球股市重災區之一。

亞股在一一年,除了東協國家外,普遍都是災情慘重,最慘的是上證從二八○八.○八點跌到二一九九.四二點,全年大跌二一.六八%,跌幅在全球股市排名居首位;香港股市則受中國影響,香港恆生指數在一一年從二三○三五.五○點跌到一八四三四.四○點,全年跌幅也達一九.九七%,中港台三地股市同為天涯淪落人。

韓國與日本股市也表現欠佳,一一年韓國從二○五一點到年尾跌到一八二五.七四點,全年下跌一○.九八%;日經指數則從一○二二八.九三點跌到八四五五.三五點,全年跌幅達一七.三%。整體來看,一一年是相當黯淡的一年。

然而,一二年全球股市卻是上演大驚奇的一年,施羅德的年度報告稱一三年兩大驚奇──看中國及西班牙,理由很簡單,因為一二年全球股市漲多跌少,全年下跌的市場只有中國及西班牙,施羅德鎖定這兩個市場,原因是這兩國股市已連續下跌兩年,基期相對低。
 


一二年漲多跌少 中國、西班牙為兩大輸家

西班牙一一年股市下跌一三.一%,一二年到十二月十七日為止仍下跌六.一四%,中國上證指數二○一一年大跌二一.六八%,一二年原本下跌逾六%,但經過十二月十四日超過四%的大漲,迄今仍小跌二%左右,到年終尚有幾個交易日,中國股市從跌翻漲機率仍不小,施羅德鎖定這兩個基期最低的市場可以理解。

這當中,又以中國股市最值得期待。上證的大多頭行情從○五年的九九八.二二點開始起漲,到○七年漲到六一二四.○四點,金融海嘯後,上證也跟著崩盤跌到一六六四.九二點,這回最慘跌到一九四九.四六點,正好是中華人民共和國建國的那一年,有人認為上證「鐵底」已出現。

上證果然在十二月三日觸底之後,奮力拉升到十七日的二一六九.五七點,十二月低檔以來,上證指數翻漲一一.二九%,在全球股市中表現出類拔萃,中國股市一二年基期偏低,因此一三年格外受矚目。

這幾年災情最慘的莫如歐豬國家,希臘從○七年以來,股市下跌逾九成,但是一二年終於止住頹勢,上漲二八.四六%;義大利股市也漲了四.八三%;施羅德看好西班牙,其實是從跌深反彈的角度來看,當希臘、葡萄牙、愛爾蘭、義大利股市紛紛翻揚,西班牙單獨再下跌機率也不大。中國與西班牙是一二年僅有的兩個輸家。

不過,一二年的贏家遍地都是,整個來看,一二年全球股市創歷史新高的國家至少有八個,應該是○七年以來最多的一年。

漲幅最可怕的是委內瑞拉,從一二年年初的一一七○三六.一三點,大漲到十二月十七日的四七六四一五.二五點,全年大漲三五九三七九.一二點,漲幅達三○七%,更傳奇的是,隨著總統查維茲的病情惡化,委內瑞拉股市愈漲愈高,這是全世界最傳奇的市場。

東協國家創新高 菲律賓、泰國可圈可點

中南美洲另一個創歷史新高的國家,也是一二年完成總統大選的墨西哥,一二年以來墨西哥股市從三七○七七.五二點漲到四三三三八.三三點,漲了一六.八九%。代表東歐的土耳其股市,一二年從五一二六六.六二點漲到七七八○四.三八點,全年大漲五一.七六%,表現令人驚奇。代表非洲的南非也銳不可當,一二年從三一九八五.六七點漲到三八七九七.二二點,漲幅也達二一.二九%。

其他創歷史新高的市場都落在東協國家,最神勇的是菲律賓。菲國第三季GDP創下七.一%的高成長紀錄,股市一一年小漲四.○七%;但是一二年創下五八六六.八三點的歷史天價,全年大漲三五.二九%。泰國則創下一九九四年以來新高,一二年也漲了三三.六三%,可圈可點。

剩下創歷史新高的還有印尼股市的四三八一.七四六點,馬來西亞股市的一六七九.三七點。這是繼○七年金磚四國股市頻寫歷史天價以來,一二年創歷史新高的閃亮族群。

另外,一一年歐債危機重擊各國股市,經過一年的休養生息,也有很多國家超越一一年歐債危機的高點,回到金融海嘯以來的最高點,最具代表性的是歐洲德國,德國股市漲到七六二七.一四點,已回到歐債危機之前的高點,而且德國股市一二年以來上漲二九.三四%。另一個強勢的市場在瑞士,瑞士股市也創下了七○○○.六點的兩年來新高。

其他創下一二年新高的市場,澳洲與紐西蘭都是,亞洲則是新加坡、印度、香港,這其中又以新加坡表現最出色,全年漲幅達一九.六六%。在亞洲四小龍當中,以香港表現最出類拔萃。新加坡與香港是亞洲兩個最低稅賦的經濟體,新加坡股市一二年跟著東協股市大漲而漲,香港則因熱錢流入,也令人亮眼。

香港恆生指數一二年下半年表現出色,從一八○五六.四點大漲到二二六三六.四三點,漲幅二五.三七%,國企股則由九月起漲,指數從八九八七.七六點大漲到一一三八五.七六點,漲幅二六.六八%。國企的成分股完全來自中國,但是國企股大漲,中國上證指數反而下跌,可見資金的流動是股票市場十分重要的活水。假如中國一二年觸底,一三年彈升,資金進出活躍的香港股市表現會更出色;一二年港股另外受惠台灣的證所稅效應,很多台資股創下十分驚人的漲幅。
 


蘋果可能轉空  低基期個股可望翻身

另外,連續上漲了兩年的美股,道瓊在一一年上漲五.五二八%,一二年指數在一三二三五.三九點,美股道瓊漲幅仍有八.三%,那斯達克從一一年底的二六○五.一五點起漲,目前是三○一○.六點,一二年的漲幅仍達一五.五六%。美股仍然牛氣沖天,美國Fed(聯準會)的印鈔威力仍然十分巨大。

不過要注意的是,美股連續上漲,已形成高基期市場,與中國股市連續下跌形成的低基期市場,正好成強烈對比。一三年美股首先必須面臨蘋果可能轉空的考驗,這些年來,美股強勢領軍全球,蘋果的股價頻頻大漲,一二年一度寫下七○五.○七美元新天價,居功甚偉;但是到了第四季,蘋果的威力減弱,十二月十七日跌到五○一.二三美元,已正式跌破年線支撐,市值也跌破五千億美元,蘋果可能形成美股的一大變數。

整體來看,一二年全球股市漲幅都不小,這會是一三年最大的利空,但是市場資金仍十分充沛,預料熱錢仍會到處找機會。我的想法是,這些年被棄置一旁的低基期市場或低基期個股,有重新受青睞的機會,像中國、歐豬國家的股市,再如過去慘遭蘋果壓縮的諾基亞、RIM股價從谷底翻揚,都漲了一倍,個人電腦的惠普、戴爾也有起色,太陽能的First Solar最近股價漲了一倍多,這些低基期的市場或個股,很可能有領銜一三年的機會。

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