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2013年台股首季是強盤(上)——兼論洪輝龍在博智的卓越經營

2013年台股首季是強盤(上)——兼論洪輝龍在博智的卓越經營

呂宗耀

名人專欄

836期

2012-12-27 16:25

2013年首季台股推升動能強勁,獲利穩定與趨勢線上的優質中小型公司,買進理由大增;博智電子在印刷電路板界以優質製造勝出,未來雲端需求帶動伺服器市場成長,值得留意。

二○一二年十二月台股強強滾,但從融資餘額僅一千八百億元觀察,本土散戶投資者都沒收穫,是非常典型外資主導的台股盤。

台股從十二月十三日波段最高點七七五七點,回檔至七五○○點上下,為本土投資者最好進場時機點:

一、經濟面:一二年台灣GDP(國內生產毛額)估一%,一三年各機構初估GDP成長在三%以上。二○○○年以來台灣計有五次GDP呈向上翻揚,分別是○二、○四、○六、○七、一○年,各年度台股年漲幅為一七%、二一%、一九%、二六%、七%,平均漲幅一八%,歷史過程是推升一三年台股首季強盤的第一動能。

二、資金面:今年十月代表股市資金動能的M1b突破M2年增率,再度形成「黃金交叉點」。從二○○○年以來,台灣有四次黃金交叉點:○一年十二月、○六年一月、○七年二月及○九年四月,台股在這之後的一、三、六個月,平均漲幅為五.二%、一○.五%、七%。就如同德國投資大師科斯托蘭尼(一九○六年~一九九九年)說:「貨幣之於股市,如氧氣之於呼吸一樣重要。」,台灣資金動能充沛,是推升一三年台股首季強盤的第二動能。

三、籌碼面:十二月台股大漲,融券張數從八十三萬增加至八十九萬張,創今年新高!從歷史看,○一至○六年、○九年共計七年,其十二月底融券張數都超過八十萬張,到隔年二月至四月中的股東會強制融券回補期間,台股平均漲幅為五.七%。目前高融券內容,是推升一三年台股首季強盤的第三動能。

證所稅界定了加權指數八五○○點的天險,一三年首季資金將湧入不計入八五○○點內容的OTC中小型股,對獲利穩定及產業在趨勢線上的優質中小型公司,買進理由大增:

一、中國內容股(非中概股)
對於自中國發跡、茁壯後再回台掛牌,從無到有模式公司,我稱之為中國內容。如中國塑料回收龍頭F-再生(一三三七)、中國服飾品牌F-金麗(八四二九)、中國新車零組件營收最大的F-廣華(一三三八),今年EPS(每股稅後純益)不但都逾五元,且負債比都在四○%以下,是可以留意的優質公司。

二、高殖利率股(提前思考)
挑選高殖利率股票標的,思考方向為全年獲利狀況、過往股利分配比率及現金殖利率,高殖利率公司在股利公布前(每年三到五月)將領先反映。雖然有二代健保補充保費二%的不利因素,但殖利率逾五%以上的公司較不受影響,如鉛酸電池龍頭廠廣隆(一五三七)、軟板廠旭軟(三三九○)及無線安控廠天鉞電(五二五一),一二年前三季EPS分別為五.二九元、四.○六元及三.八九元,以一一年獲利分配比率六成推估,殖利率有機會在七%以上,必須追蹤。

博智電子(八一五五),成立於一九九五年,股本四.一五億元,硬式印刷電路板為主要產品,金仁寶集團持股約六成。伺服器市場占營收五成、數位相機等消費性電子產品占四成,主要客戶為伺服器大廠美商Supermicro(超微)、日商Fujitsu(富士通),是生產基地仍留在台灣的優質公司。

總經理洪輝龍(四十六歲),以在IBM與印刷電路板大廠金像電任職經歷,將IBMe化管理精神,以及自身在印刷電路板廠從製造端到業務端的優質經驗導入,讓博智改頭換面,是博智轉型勝出最重要的舵手。

○七年洪輝龍進入博智電子後,秉持「做自己說了算的產品」為原則,專注本身產品品質及技術提升,市場價格不因供需變化而大幅波動。將博智轉型為少量多樣利基型市場如伺服器、工業電腦,避開價格殺戮(應用端如PC、NB等消費性電子)量產型市場,不到兩年的時間,○九年由虧轉盈,管理能力精實,扭轉博智在印刷電路板界地位,經營績效卓越。

伺服器市場需要品質穩定的供應商,博智擁有大廠技術能力(多層板+HDI)及在台灣優質製造彈性而勝出。如今電子零組件殺價已成常態,博智產品平均售價卻不斷攀高,從○九年六一六元/平方呎,增長至一二年前三季九三三元/平方呎,成長五一%,可見其技術及品質深受客戶肯定。伺服器零組件供應商進入門檻高,價格競爭也低,讓博智能在穩健經營中再求精進。

一六年全球儲存需求量預計是一一年的七倍,平板電腦、智慧型手機和網路電視等設備興起,使用者將資料放上雲端,將帶動伺服器及儲存市場需求激增。資策會MIC預測全球伺服器出貨量將從一一年八三一萬台增長至一六年一○六四萬台,成長二八%,成長動能強勁。

博智電子○九至一一年營收十億元、十三.四億元及十四.六億元,EPS○.五二元、二.一五元及二.六一元。一二年前三季營收一一.九億元,獲利一.一四億元,EPS三.○四元;第三季單季毛利率達二○.六%及EPS一.三六元,毛利及獲利持續攀高。一二年第三季負債比五三%,流動比與速動比為一二七%及一○八%。

博智電子以台灣優質製造,聚焦伺服器板,未來雲端需求將帶動伺服器市場成長動能強勁,值得留意追蹤。

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