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解開2013年全球股市新面貌

解開2013年全球股市新面貌

謝金河

名人專欄

Getty

837期

2013-01-03 16:05

2012年全球股市的「漲市」與2011年的「跌市」正好形成強烈對比。2013年已鳴槍起跑,國內證券公司今年紛紛預測指數,有些樂觀的券商看好台股奔上9000點;但年初看大好,最容易樂極生悲,步步為營仍是2013年最高投資戒律。

二○一二年全球金融場已鳴金收兵,回頭看全球股市過去一年來的表現,可用一個「好」字來形容,就像葡萄酒產出的年分,一二年全球股市可說是拉出了滿堂彩。除了一些尚未成熟的蒙古、哈薩克、塞爾維亞股市下跌外,全球股市只有歐豬國家、陷入主權債務危機的西班牙全年下跌四.六五%,成為全球主要股市唯一下跌的市場。

一二年全球股市的「漲市」與一一年的「跌市」正好形成強烈對比。一○年全球股市在金融海嘯後的○八年大跌之後,○九年出現大反彈,一○年反彈持續,當時大家對柏南克進行的量化寬鬆貨幣政策(QE)都滿懷憧憬,大家期待一一年經濟會更好,沒想到全球經濟與股市卻是開高走低的一年,因為到了第四季歐債危機爆發,全球股市紛紛大跌,歐洲成了重災區。

一○年的德國股市以六九一四.一九點封關收盤,但是一一年歐債危機席捲歐洲,德國股市在一一年最後一個交易日以五八九八.三五點封關,德國股市全年大跌一○一五.八四點,跌幅達一四.六九%。而歐豬五國股市慘不忍睹自不在話下,其中,義大利全年跌了二五.二%,西班牙跌一三.一一%;歐洲的大國如法國,則下跌一六.九五%,被颱風尾掃到的英國也下跌五.五五%。

整個來看,一一年是全球跌破眼鏡的一年,全球股市跌多漲少,全球股市堪稱是黯淡的一年。

受歐債危機衝擊,進入一二年,全世界經濟專家對一二年投資都很悲觀,一直到今天為止,我們的馬總統及所有財經官員仍然大聲說,受到歐債危機影響,台灣的經濟表現不佳,全世界經濟都不好,但一三年經濟會更好!

其實這個說法有待商榷,因為一二年是個好年,全球主要股市除了西班牙股市之外,全部都拉出長紅,這其中委內瑞拉股市寫下四七八○○九.九四點的歷史高點,全年大漲三○二.八%,表現最傳奇;換句話說,委內瑞拉連續兩年漲勢都居全球之冠。本來與西班牙並稱兩個雙跌的市場──中國股市,在一二年十二月拉出大漲勢,上證指數從一九四九.四五七點漲到二二六九.五一點,一個月拉升了一六.四二%;這一漲也使得上證指數擺脫了跌勢,全年上漲三.一七%,中國股市拉尾盤,也讓亞股全面出現漲勢。

一二年的全球股市有幾個特色,一是創歷史新高股市最多的一次。這一次創歷史新高的國家,除了委內瑞拉外,中南美洲大選完成的墨西哥創了四四○○○.一八點的歷史新紀錄;南非股市則漲到三九四八九.六二點,全年大漲二二.七一%;東歐的土耳其也寫下七八八六二.○七點的天價,全年大漲五三.八三%。亞洲創歷史新高的國家集中在東協國家,菲律賓、印尼、馬來西亞都頻創一二年歷史天價;泰國則頻頻改寫一九九四年以來的新高價。一二年全球股市漲聲連連,東協股市算是最出類拔萃的市場。

除了創歷史新高股市此起彼落外,全球股市出現幾個連漲四年的超強市場,這其中東協的菲律賓最出色。菲國股市二○○九年上漲六三%,一○年再漲三七.六二%,一一年全球股市表現不佳,但菲律賓股市仍漲四.○七%,全年再度大漲三五.四%,成為連續四年都上漲的市場。馬來西亞、印尼也是如此,另外就是委內瑞拉。

但真正領導全球股市邁向超級多頭行情的是美國股市,道瓊指數在○八年金融海嘯中大跌三三.八二%,但金磚四國股市卻跌得最慘。俄羅斯股市○八年大跌七二.四一%,迄今仍一蹶不振。上證跌了六五.四九%,深證跌了六一.七六%,印度則下跌五二.四五%。金磚四國股市○八年以來普遍表現不佳,是因為○八年跌得太慘。

美國股市在○八年後,靠著聯準會主席柏南克的QE,從QE1、QE2,到QE3,如今,QE3.5甚至QE4都要使出來。本來美國維持最低利率及購債計畫到一五年底,如今沒有時限,只看失業率何時降到六.五%以下。換句話說,各國央行總裁的貨幣政策過去以消費者物價指數(CPI)的通貨膨脹情形來衡量貨幣的鬆緊,如今通貨膨脹放一邊,先照顧就業。這個中心思想大轉變,對一三年以後的全球經濟會帶來很大的改變。

一二年困擾美國的財政懸崖問題,白宮與參議院共和黨領袖,經過討價還價,雙方都做了一些讓步。最後的結論是富人課稅門檻從二十五萬美元提高到四十五萬美元,稅率從三五%提高到三九.六%,不動產稅從三五%提高到四○%,預估一年可增加六千億美元稅收。

美國經濟終於在懸崖之前勒馬,道瓊指數在一二年最後一個交易日大漲一六六.○三點,那斯達克大漲五九.二點,漲幅逾二%,標準普爾五百也上漲一.六九%,美國在財政懸崖達成協議後拉尾盤,擴大了一二年的漲勢,道瓊指數從一一年的一二二一七.六點,在一二年以一三一○四.一四點收盤,全年上漲七.二六%,那斯達克則從二六○五.一五點強力拉升到三○一九.五一點,全年上漲一五.九%。

進入一三年,美股仍是領導全球股市的龍頭指標,有幾個變數值得注意。一是道瓊指數已連漲了四年。道瓊指數從金融海嘯後最低的六四六九.九五點拉升到一三六六一.八七點,一二年有相當長的時間盤在一萬三千點以上,美股的歷史天價在一四一九八.一點,如果要繼續創造連續五年的漲勢,要有再創歷史天價的氣勢。二是帶領美股一路往前走的幾個關鍵指標股,像蘋果、麥當勞、YUM(百勝餐飲集團)、英特爾、IBM、沃爾瑪、耐吉等紛紛反轉往下走。

 

美國股市

▲美股重量級公司如蘋果、麥當勞等反轉往下走,指數今年能否再創新高,挑戰很大。

 

美國股市

▲蘋果股價跌破年線,技術面呈現弱勢,2013年恐怕難再有亮麗表現。

 

最近漲勢輪到金融海嘯後受重創的銀行股,如美國銀行、花旗集團與摩根資產管理等銀行股,及受房地產下跌崩跌的地產類股領軍。加上最近被蘋果、三星邊緣化的黑莓機製造商RIM、諾基亞也開始反彈,補漲味道很濃。乍看美股仍上漲,但頗有強弩之末的味道,這其中最具代表性的是蘋果。

 

過去十年來,蘋果是引領美股大漲的真英雄。○八年金融海嘯之後,蘋果最慘跌到七十八.二美元,一二年九月,蘋果漲到七○五.○七美元,就在所有國際大牌分析師看蘋果要漲到一千美元以上天價之際,蘋果卻跌到五○一.二三美元。蘋果不但跌破年線,且季線與年線出現死亡交叉。縱使蘋果的股價在一二年最後封關日大漲二十二.五八美元,但蘋果在基本面及技術面都出現頹勢,一三年恐怕是蘋果很難熬的一年。假如蘋果在賈伯斯一手搭建的夢幻被戳破,下一個美國的真命英雄會是誰?這恐怕是一三年美股最大的變數。

 

蘋果的股價從○九年以來,累積的漲幅達八○一.六二%,是全世界表現最好的大型股,蘋果算是最高基期的代表,而這也攸關一三年的選股新思惟。金融海嘯後,大家都知道歐美狂印鈔票救經濟,全球經濟基本面的表現並不好,於是氾濫的熱錢追逐最有競爭力的企業,把全世界的頂尖企業股價炒得奇高。蘋果、耐吉、麥當勞;亞洲的三星,Fast Retailing(優衣庫)、FANUC等,這些大企業的霸主股價均頻創新高;台灣的台積電,去年最高漲到九十九.四元,也有這個味道。

 

全球的醒目資金除了買債以外,大家都追逐全世界行業翹楚,也讓這些企業股價頻頻創了歷史新天價。像三星在二○○○年只有五.七六萬韓元,○九年最低只有四十.三萬韓元,如今漲到一五三.六萬韓元,市值達二○四八億美元,已是全亞洲市值第四大企業。三星不但是亞洲超級大企業,也是全球科技產業重量級企業。

 

目前谷歌是二三二四億美元,微軟市值二二四八億美元,IBM市值是二一六四.三八億美元,三星會不會打敗谷歌、微軟、IBM,成為蘋果最難纏對手,一三年也是一個值得觀察的重頭戲。

 

全世界高基期的股市,高基期的個股,進入一三年都必須面臨基期過高的回檔考驗;反之,全世界最低基期的股市則有蓄勢待發的味道。若與美國股市的高基期相較,中國深滬股市無疑是金融海嘯後跌得最深、最慘的股市。

 

上證在金融海嘯前從六一二三.六六九點跌下來,○八年最低跌到一六六四.九二五點,去年最慘跌到一九四九.四五七點,有人戲稱這是上證「鐵底」。因為一九四九年是共產黨建立中華人民共和國的一年,若是一九四九年失守,恐怕得退守到一六六四年滿清入關那一年。中國股市從二○○九年以來跌跌不休,在全球股市普遍上漲聲中,顯得獨自憔悴。

 

就是因為基期夠低,深滬股市在一二年十一月下旬發動一輪攻勢,周線連漲五周,指數拉升了一六%,頗有底部反轉的味道。縱然影響中國股市的利空因素,如大小非(非流通股)的賣壓,首次公開發行(IPO)層出不窮的根本問題未解決,但是中國股市的「低」就是最好的保障,全世界的熱錢正蠢動,瞄準中國股市。

 

假如說中國股市是○八年以後的低基期市場,那麼日本股市可以視為是打底二十幾年的最低基期市場,日經指數在一九八九年從三八九五七點跌落下來,二○○八年最慘跌到六九九四.九點。日本失落二十年,不但房地產慘跌,股市更是乏人問津,連日本人對股市都失去興趣。

 

不過失落二十年的日本,一二年十二月再度變天,安倍晉三率領自民黨重返執政,日圓在安倍喊話之下,貶到八十六.六二兌一美元,日圓狂貶,也讓出口產業士氣大振,日本股市開始出現強力大反彈,日經指數從第四季八四八八.一四點大舉反彈,最高漲到一○四三三.六三點,大漲二二.九二%。整個一二年日經指數從八四五五.三五點漲到一○三九五.一八點,漲幅達二二.九四%。

 

最值得注意的是,從月線看日經指數在一二年十二月拉出單月九四九.一七點大漲幅,這一記長紅是日經落底反彈十分重要的訊號;一三年的日經指數將從萬點打底起跳,會是亞洲股市最重要的焦點。因過去看亞太股市,日經漲幅總是敬陪末座,但一二年亞太股市泰國漲三六.七%居冠,菲律賓漲三五.四%居次,然後是印度的二五.六九%、紐西蘭二三.九三%、日本二二.九四%、香港二二.九%。日本股市已擠入前段班,反而是過去表現亮眼的中國股市敬陪末座,上證一二年小漲三.一六%,台股上漲八.八七%,亞洲倒數第二,韓國上漲九.三八%,也是排在後段班。

 

一三年已鳴槍起跑,國內證券公司今年紛紛預測一三年的指數,有一些樂觀的券商看好台股奔上九千點。筆者覺得證所稅的八五○○點是個鐵板,會有很大的壓力。台股最大的靠山是一一年及一二年的低漲幅,形成低基期市場。不過要留心的是,一二年太過平順,全世界股市表現太好,進入一三年很可能是暗礁特別多的一年;加上年初看大好,最容易樂極生悲。小心,步步為營仍是一三年的最高投資戒律。

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