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黃金大獵殺——全球經濟又有新變機

黃金大獵殺——全球經濟又有新變機

2013-04-18 15:22

黃金在技術面最關鍵的位置,出現一記長黑回檔來交代多空易位,很可能也預告下一步全球金融市場將有大變化。

四月十二日,全球金融市場收盤,出現了一個非常值得注意的重大變化,今年以來疲弱不振的金價出現急遽下跌走勢。現貨金價尾盤急遽暴跌到每盎斯一四八三美元,下跌七十八.四五美元,跌幅達五.○二%。而六月期金盤中最低見到一四七六.一美元,大跌八十八.八美元,收盤一五○一.四美元,也大跌六十三.五美元,跌幅達四.○六%。不論是現貨金價與期金,都出現二○一一年七月以來的最大跌勢,更關鍵的是金價跌破一五○○美元的重要關卡防線。

 

黃金

黃金價格跌破每盎斯1500美元重要關卡,意味多空已經轉變,投資人最好暫時觀望。(圖片來源:達志)

 

今年金價呈現裹足不前態勢

 

今年以來,我在《今周刊》多次提醒從一九九九年以來一直上漲的金價,今年面臨多空大轉折,我特別提到一五三五美元是重要頸線,一旦跌破,黃金技術面轉為空頭排列,長達十四年的金價多頭走勢很可能告一段落。如今,黃金在技術面最關鍵的位置,出現一記長黑回檔來交代多空易位,很可能也預告下一步全球金融市場恐有大變化。

今年以來,美國量化寬鬆貨幣政策(QE)出現鴿派與鷹派兩派不同聲音,鷹派大力主張應該盡速退場,美國實體經濟迎向復甦,量化寬鬆政策開始有了爭議,已為金價長線多頭走勢埋下了重大變數。不過,市場上,看多黃金與看空黃金仍然呈現兩派對立。

像是著名投資雜誌《MarketWatch》在年初預測一三年十大投資趨勢,在第六項就說,今年仍是淘金運動的大好年,大膽預測:二字頭的金價將出現,認為黃金在一四年底可上漲到二四○○美元,同時白金、鈀金、白銀也看好。美林也設定今年金價會出現二○%的漲幅,比一二年的六.三%更出色。

對黃金最樂觀的則是○八年成功預測金融海嘯,拋空大賺錢的避險基金鮑爾森公司(Paulson & Co.)創辦人鮑爾森(John Paulson),他十分堅持全球央行量化寬鬆必將加劇通貨膨脹,而持有黃金可以對抗通膨。鮑爾森在○九年四月起從每盎斯九○○美元左右開始進場投資黃金,他目前手上的對沖基金規模約九十五億美元,其中黃金占八五%。十二日金價大跌,他在一天之內就淨賠三.二八億美元,也因為堅持看好黃金,今年鮑爾森黃金的表現慘不忍睹,在這方面,投機大師索羅斯比他靈光多了,今年初,索羅斯賣光了手上的黃金。

其實金價在一一年九月三十日漲到一九二三.七美元已到頂了,但是,全球QE一波接一波,從美國、歐洲最近到日本,全世界央行印鈔票始終沒有停止。因此,黃金始終給市場很大的想像空間,尤其是美元持續弱勢,各國央行逢低購進黃金,給了金價很大的信心支撐,哈佛大學的羅格夫教授更是喊出一萬美元的黃金不是夢。

看多金價的聲音此起彼落,但是今年金價卻緩步走低,大多數時間都在一六○○美元以下盤旋,即使去年金價全年上漲六.三%,但金價只觸及一七九八美元,也距一一年天價甚遠。除了美國量化寬鬆政策有雜音,美元由弱勢變強勢,而長達五年,美國維持○到○.二五%的超低利率政策也走到了關鍵轉折,都是讓金價裹足不前的重要基本因素。但是,最近有兩個短期因素,成了壓垮金價的稻草。

 

市場擔心塞普勒斯拋金傳聞後續效應

 

一是歐盟最近有一份機密文件流出,透露歐盟要求塞普勒斯出售黃金儲備,以籌措四億歐元資金還債。塞普勒斯央行要拋金,立刻引來金市高度敏感反映。其實塞國黃金很有限,根據世界黃金協會(WGC)資料統計,到一三年三月底,塞國央行黃金存量不過才十三.九噸,就算全部都賣掉,也不到七億美元,而這個數量對一年需求四八○○噸的金市,更是九牛一毛。

但是塞國要拋金的傳聞一出,金市立刻出現敏感反映,原因是市場更擔心塞國開此前例,財政困窘的歐豬國家被迫仿效,特別是義大利央行手上有二四五一噸黃金儲備,假設要全數出售,必然引起市場更大的恐慌。目前希臘黃金存量有一一二噸,西班牙有二八二噸,葡萄牙有三八三噸,義大利是歐洲僅次於德國的第二大「藏金國」,因此,義大利才是最大變數。

另一個壓低金價的是高盛報告,從○一年預告「金磚四國」時代來臨,高盛一直以來都看多黃金,但今年初高盛預告黃金將在下半年走跌,但是最近高盛出具的報告十分明確表示,過去助漲金價的多頭因素已經失效。高盛的報告公開說:金價大幅回升的機率已微乎其微,除非美國經濟復甦的態勢出乎預料大幅惡化。雖然通膨上升可能開啟金價另一波的多頭走勢,但或許要等很多年後。

而在高盛預告「黃金年代落幕」的同時,法國興業銀行也發表同樣看法的報告,預測金價不但邁入空頭,而且,可能「徹底崩盤」。高盛與法國興業這兩份報告,也是直接壓低金價的關鍵報告。四月十二日的「黃金大獵殺」,應該是金價多空大轉折非常重要的一天。

從技術面來看,黃金的漲勢從一九九九年九月三十日的二五一.九五美元開始,最高點則是二○一一年九月三十日的一九二三.七美元,黃金邁入多頭,出現連續十二年的漲勢。黃金只漲不跌,連諾貝爾經濟學獎得主克魯曼都說「拜金主義」崛起。他認為黃金被視為一種非常長期債券,能對抗通膨,也是艱困時代獨一無二能夠提供安全保障的物品,尤其是在○八年金融海嘯後,世界各國政府狂印鈔票,更是掀起以各國央行為首的囤金熱。

金價在金融海嘯之前最高漲到一○三三.九美元,那個時候白銀漲到二十一.三五美元,白金漲到二三○一.五美元,鎳價漲到五一八○○美元,鉛價漲到三八九一美元,鋁價漲到三三○○美元,但生產用的貴金屬及油價,在○八年後都未能再創歷史天價,只有白銀飆升到四十九.九七美元,金價漲到一九二三.七美元,原因是黃金與白銀成了對抗央行印鈔的最佳保值資產。也就是說,以金融海嘯前後為分水嶺,金融海嘯前,因為金磚四國崛起,公共建設及生產基地的因素,導致生產用原物料價格的飆升。

 

黃金、白銀進入空頭市場

 

最具代表性的是紐約油價從○一年的十六.七美元狂漲到一四七.二七美元。那時全世界最有影響力的《石油效應》一書作者史蒂芬.李柏(Stephen Leeb)大喊看好未來四年油價會漲到二五○美元一桶,俄羅斯石油大亨則喊到三○○美元,高盛報告則稱油價會漲到二○○美元,黃金四年會漲十倍。

不過金融海嘯爆發,全球經濟遭到重創,靠著美國聯準會(Fed)主席柏南克的QE,全球經濟逐漸重建。到目前為止,作為生產用的原物料價格都無法回到從前,例如,鎳價目前在一六二五○美元,約只剩○七年天價三分之一,銅、錫、鋅、鉛最近都因庫存大增,價格直直落,銅價已從最高價的一○一九○美元回到七四○六.五美元,這些工業生產用的貴金屬都無法回到從前。

軟商品中的油價,目前紐約油回檔到八十七.二美元,北海油回到一百美元,都距○七年天價有一段落差,糧食用的「黃小玉」也從天價逐漸回落。例如,黃豆的天價是每英斗一七八九美分,如今是一三九五美分,小麥天價是一三三四.五美分,目前是六九三.七五美分。玉米天價在八四三.七五美分,如今是六四六.七五美分;最慘的是咖啡從三○八.九跌到目前一三四.四五美分,糖價從三十六.○八美分跌到十七.五五美分,咖啡與糖跌幅超過五成,這在金融海嘯之前是難以想像的事。

不論是貴金屬或軟商品,都在○七年寫下歷史新天價,但是金融海嘯後,卻只有白銀與黃金突圍而出,原本黃金被當成對抗通膨的保值工具,不但是民間囤金趨之若鶩,各國央行也加大黃金部位,加上印度、中國投資黃金蔚為風潮,使金價節節走高,白銀也跟著亦步亦趨。

 

黃金價格多空易位

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現在黃金正式進入空頭市場,白銀也是如此,這意味了全世界對通膨疑慮暫時消失,這從CRB指數就可清楚看出端倪。○七年CRB指數寫下四七三.九七的歷史新高位置,目前CRB指數只有二八九.九四點,與○七年的最高指數相去甚遠。

 

CRB指數

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宋鴻兵先生在《貨幣戰爭》一書中特別強調,全球貨幣戰爭將以極度通膨的方式出現,也許未來世界會有這麼一天,但是未來幾年,美國靠著印鈔票逐漸撐起的實體經濟改善,會成為世界的主流。美元若慢慢走高,利率出現反轉,金價再走低的可能性很大。

 

資金從避險資產轉向風險資產

 

高盛預測美國聯準會基準利率可能在一三年底回升到二.五%,且會在一六年底逐漸攀高到三.七五%,利率走高,將是金價的大敵。況且,黃金從一九九九年以來開啟的大漲勢,在基期已高,基本因素逐漸改變的衝擊下,未來回檔機率很高。

金價的回跌,也意味著全世界資金從避險資產轉向風險資產的新趨勢。

今年以來,美國股市獨領全球風騷,已經連漲四年的美股,今年又出現逾一三%的漲勢,比起去年的七.六%還出色。資金轉向股市是另一個新變化,高盛也預測標準普爾五○○到一五年之前再漲二○%到一九○○點,高盛看好未來三年不含日本的亞洲股市可再漲二一%,歐洲股市一九%,日本的日經二二五指數上看一九○○○點,也就是股市表現優於債市,更優於金市。

如果說金價是高基期反轉的產物,那麼值得注意的是,與黃金奔馳十幾年的金磚四國經濟,今年恐怕都有大挑戰。儘管今年是全球股市表現興旺的一年,但是,今年金磚四國股市表現都不好,例如,俄羅斯股市從一六三八.○八點跌到一三六六.五三點,最大跌幅已達一六.五八%;巴西股市從六三四七二點跌到五二九四九點,最大跌幅也達一六.六%;印度股市今年下跌五.二九%;中國上證指數下跌一.八九%。二○○○年以來,一直是世界經濟成長重要引擎的金磚四國,開始面對過去三十年快速成長的調整。

例如,中國的世界工廠角色已隨著高工資逐漸式微,中國致力反腐敗,壓制房價,加上公共建設高峰期已過,鋼鐵、水泥、石化、玻璃等產業未來都得面對較大的調整;再如油價受到頁岩氣開發的影響,長期看跌,這對倚賴石油出口的俄羅斯衝擊十分大;巴西受到軟硬商品的價格回檔,昔日耀眼的經濟成績單,也開始面臨考驗。看來,金價的大回檔,與金磚四國的經濟調整是如影隨形的。

而面對四月十二日的黃金大獵殺,投資人對於連漲十幾年的黃金「一廂情願」看法,也必須跟著改變。黃金從最高價回檔二三%,已達到技術面轉空的條件,而黃金今年以來已下跌一○%以上,正式終結過去十幾年來只漲不跌的神話。

最近全球最大黃金指數型基金SPDR公布持有黃金部位降到一一五八.五六噸,已創了三年新低,看來黃金基金也開始轉向。未來金價逢一五○○美元以上可能都是賣點,手上部位大的人,逢高都是減碼機會,逢低買盤也應暫時觀望。

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