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工業電腦產業介紹

工業電腦產業介紹

投資潛望鏡-財報狗

名人專欄

2013-05-06 14:34

有別於仁寶、緯創代工的標準型電腦,工業電腦是專指工業的自動化設備,簡單講就是「特殊用途」的電腦,包括醫療用途、服務業用途(ATM、POS、自動售票機、數位電子看板)、公共事業用途(如捷運售票系統)、影像監控、網路通訊…等,應用非常多樣性,整體需求也隨著應用廣泛而穩定成長中。研華(2395)是台灣最大、世界第二大的工業電腦廠商,產品線橫跨工業、娛樂、網通、醫療、監控、國防等,飛捷(6206)與振樺電(8114)則是專注在POS(端點銷售系統),飛捷以代工為主,而振樺電則是以自有品牌為主。

一. ROE分析:


三家公司的ROE都長期維持在15%以上,表現優質。龍頭研華ROE雖表現最差,但最穩定,大部分時間維持在20~25%間;振樺電ROE表現最好,卻是呈長線下降走勢,但還是維持在25~30%間;表現中間的飛捷,也是呈長線下滑的走勢,現在維持在20~25%間。振樺電與飛捷長線下滑,主因POS的主要銷售地歐美近來經濟發展疲弱所致。


 


二. 淨利率分析:

三家公司的目前稅後淨利率都在15~20%左右,就算在金融海嘯時也都維持在10%以上。長線來看,研華呈現下降走勢,但2009年後已守穩;飛捷則是持平,而振樺電2009年前下滑,2009年後則呈現上升的走勢。


 


總結:三家公司的ROE都在水準之上,表現不錯。其中研華較穩健,飛捷與振樺電的ROE雖長期下滑,但近來已止穩,未來若中國與東南亞市場發展順利,ROE有機會再拉升。


三. 產業走勢分析:

三家公司的市場都在全球,所以我們要研究的是全球工業電腦產業發展趨勢:

(一)過去十年產值走勢為何?

根據玉山投顧的研究報告可以發現,工業電腦近五年來持續成長,成長率約在8~10%間,可以說是相當出色了。


(二)影響產值走勢為何?

當景氣變好時,各行各業對工業電腦的需求就會提升;景氣差時,需求就會下降,所以影響工業電又產值的主要因素是景氣。

(三)產業有替代品危機嗎?

由於工業電腦的客戶遍及各大大小小的產業,只要科社會持續演進,對特殊電腦的需求就會增加,尤其未來是個差異化的時代,工業電腦短期內不易出現替代品危機。


總結:綜合以上三點,我們認為工業電腦在未來10年應該可以持續小幅成長。


四.競爭優勢分析:

(1) 品牌優勢:

研華與振樺電都是以發展自有品牌為主,自有品牌比例超過70%,產品價格較高;飛捷則是以代工為主,價格較低。值得注意的是,飛捷在中國市場也開始發展自有品牌策略。

(2) 轉換成本優勢:

轉換成本可說是各工業電腦廠商最強大的競爭優勢。由於工業電腦用途特殊,且須長時間連續運作,甚至是在惡劣環境下使用,因此對產品耐用性、可靠度很講究。再加上產品的較為複雜度、價格較高,購入後需要長期配合和提供維護,所以顧客更換供應商的機會並不高。


總結:根據以上的分析,我們認為三家工業電腦廠商在產業趨勢與競爭優勢方面都表現不錯,都過關。




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